Две стратегии, с помощью которых частный инвестор может заработать на облигациях высокую доходность, сопоставимую с доходностью акций.

Можно просто купить несколько надёжных выпусков с комфортным сроком до погашения и получать купоны. Но при таком подходе вряд ли получится обогнать банковский депозит больше чем на 2–3%.

Чтобы зарабатывать на облигациях много, нужно активно управлять портфелем. И это вполне под силу обычному частному инвестору, особенно в период высоких ставок. На Московской бирже обращается свыше 700 ликвидных выпусков, и регулярно появляются новые бумаги, поэтому всегда есть из чего выбрать.

Вот две стратегии, как зарабатывать на облигациях много.

Стратегия №1. Управляем дюрацией портфеля

Дюрация (длительность) — это свойство облигации, которое говорит о реакции цены на изменение процентных ставок на рынке. Чем выше дюрация, тем более волатильна цена облигации: она сильнее падает при росте ставок и сильнее растёт при их снижении.

Дюрация очень сильно зависит от срока до погашения: чем выше срок, тем длиннее дюрация. Бумаги с большой дюрацией, свыше 3–4 лет, называют длинными, а с низкой, менее 2 лет, — короткими. Длинные бумаги более волатильны и сильно скачут в цене, а короткие бумаги, напротив, очень стабильны.

Вот как зарабатывать на облигациях больше, управляя дюрацией:

• •

  Когда инвестор ждёт рост процентных ставок, ему следует продавать длинные бумаги и покупать короткие. Тогда во время роста ставок его портфель будет более устойчивым и не будет сильно проседать в цене.

• •

  Когда цикл разворачивается, и ожидается снижение ставок, инвестору следует продавать короткие и покупать длинные облигации. Тогда во время снижения ставок цена длинных бумаг вырастет, и инвестор сможет зафиксировать дополнительную прибыль от роста стоимости облигаций в портфеле.

Например, в апреле 2024 года цикл роста ставок близок к завершению: ключевая ставка стабильна уже несколько месяцев, но пока не снижается. Инвесторы ждут момента, когда купить длинные ОФЗ, чтобы в дальнейшем заработать на их росте.

Можно пытаться поймать этот момент, а можно постепенно набирать длинные бумаги частями, вкладывая в покупку только те деньги, которые точно не нужно будет срочно забирать в ближайшие 12 месяцев.

Как использовать стратегию

• •

  Инвестору важно следить за публикациями Центробанка, потому что именно он определяет траекторию ключевых ставок. В первую очередь это пресс-релизы решений по ключевой ставке, резюме обсуждения таких решений, а также периодические публикации, посвящённые денежно-кредитной политике и инфляции. Также важно следить за факторами, которые влияют на решения ЦБ: инфляция, состояние рынка труда, кредитная активность, бюджетная политика.

• •

  Дюрацию облигаций удобно смотреть в торговом терминале QUIK или на специальных информационных ресурсах, например, rusbonds. Но на практике часто работает правило: чем дольше срок до погашения, тем выше дюрация. Поэтому можно ориентироваться на срок до погашения, который есть в мобильном приложении и веб-терминале Альфа-Инвестиции.

Плюсы стратегии

• •

  Не предполагает слишком частых сделок: циклы снижения и роста процентных ставок могут длиться от нескольких месяцев до нескольких лет

• •

  Позволяет получить доходность, сопоставимую с рынком акций. Яркий пример — снижение ставок в середине 2022 года, когда на длинных ОФЗ можно было заработать свыше 40% за 6–8 месяцев.

Минусы стратегии

• •

  Если не угадать с моментом разворота циклов, то можно потерять в доходности. Например, просидеть в коротких бумагах период, когда процентные ставки снижаются. Или слишком рано купить длинные бумаги, а процентные ставки вырастут ещё, и тогда цена облигаций упадёт.

Стратегия №2. Управляем кредитным риском: выбираем ВДО

Второй способ заработать больше: покупка облигации менее надёжных эмитентов, то есть компаний с кредитным рейтингом ниже BBB+ по национальной шкале. Такие бумаги ещё называют высокодоходными облигациями (ВДО).

В этом сегменте можно получить более привлекательные доходности, которые будут превышать доходность сопоставимой по сроку ОФЗ на 4% и выше. Например, вот так выглядят доходности для разных рейтинговых категорий на 17 апреля 2024 года.

Но более доходные бумаги несут в себе более высокие риски. Со снижением рейтинга риски дефолта растут в геометрической прогрессии. Важно хорошо разобраться в бизнесе эмитента и его финансовом состоянии, прежде чем покупать облигации в портфель.

За всеми эмитентами из портфеля нужно внимательно следить, чтобы не пропустить первые признаки финансовых проблем. Это позволит вовремя продать облигации.

Вот пример портфеля высокодоходных облигаций с умеренным риском, ожидаемая доходность по которому превышает 18% годовых. Каждый месяц мы пересматриваем его и проводим ребалансировку.

Справедливости ради, на российском рынке дефолты по ВДО в прошлом происходили очень редко. Но это не значит, что так будет всегда. Во времени дефолты распределены неравномерно: в благоприятные периоды они почти не случаются, а в периоды турбулентности могут идти один за одним.

Как использовать стратегию

• •

  Стоит начать с эмитентов, бизнес которых кажется инвестору понятным. Сравнивая их между собой, инвестор начнёт понимать, чем хорошая компания отличается от плохой, и какие облигации выглядят интереснее других.

• •

  Важно придерживаться разумной диверсификации. Количество бумаг должно быть достаточно большим, чтобы размыть риск дефолта по одному эмитенту. Если дефолтный эмитент будет занимать в портфеле 30%, то это принесёт большие убытки, а если 3% — то прибыль по остальным бумагам легко покроет возможные потери. При этом слишком много облигаций набирать тоже не стоит, потому что у инвестора должно хватать времени и сил, чтобы следить за всеми позициями в портфеле.

• •

  Своё мнение по облигациям стоит сверять с мнением публичных экспертов, собирать побольше данных о компаниях. Много информации публикуется на сайтах брокеров, в Telegram-каналах. Также в последнее время популярны эфиры с эмитентами на YouTube, где менеджмент может рассказать много деталей, связанных с отраслевой спецификой.

Плюсы стратегии

• •

  Глубоко погружаясь в бизнес эмитентов, можно находить недооценённые бумаги, которые ещё не признаны широким рынком и торгуются с высокой доходностью.

• •

  Большинство выпусков ВДО короткие, их цена не сильно зависит от процентных ставок. Инвестор может не опасаться, что портфель сильно упадёт в цене, если ставки вдруг вырастут.

Минусы стратегии

• •

  Изучение эмитентов требует достаточно много времени и определённого уровня знаний финансового учёта, деловых практик, юридических особенностей.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

Dohodnost_18042024.png

 

---