Объёмы погрузки на железной дороге в марте 2024 года сократились на 3,5% год к году, несколько улучшив динамику по сравнению с февралем (-4,7% год к году, с поправкой на високосный год).

Это снижение негативно влияет на операционные результаты Globaltrans, однако негатив будет частично или полностью нивелирован высокими ставками аренды. При целевой цене 880 руб. за акцию остаточный потенциал роста котировок Globaltrans уже невелик и составляет всего 8%.

Объём погрузки

В марте 2024 года объём погрузки снизился на 3,5%, показав некоторое улучшение по сравнению с динамикой февраля с учётом поправки на високосный год (-4,7%). При этом грузооборот сократился на 6,8%, то есть его динамика также немного улучшилась по сравнению с предыдущим месяцем (-8,7% год к году).

Как и в феврале, в марте 2024 года сильнее всего упала погрузка стройматериалов (-13% год к году). Восьмой месяц подряд продолжается снижение объёмов погрузки угля: в марте они уменьшились на 7,7%, после сокращения на 4,4% в феврале. По данным РЖД, погрузка угля в основном падает на южном и северо-западном направлениях.

Объёмы погрузки черных металлов и железной руды, перевозимых в полувагонах, в марте упали соответственно на 8,9% и 1,9%. В марте продолжился рост погрузки удобрений (+16,6% году к году) и зерна (+7,1%), после позитивной динамики в феврале.

Оборот вагона

Данные по обороту вагона за март еще не опубликованы. В феврале оборот вагона улучшился на 7% относительно январского антирекорда, вернувшись на уровень декабря 2023 года – 19,8 суток, однако он все еще значительно выше уровня годичной давности – на 11%. Мы полагаем, что тенденция к улучшению этого показателя сохранится во II квартале 2024 года, это должно положительно повлиять на объёмы погрузки.

Ставка аренды полувагона

В феврале ставка аренды полувагона не изменилась, составив 2 800 руб. в сутки. Историческое сравнение в данном случае затруднено, поскольку исторические и текущие данные агрегируют разные провайдеры, однако можно констатировать, что ставка остается на высоком уровне, весьма комфортном для операторов подвижного состава. Мы пока моделируем для Globaltrans на 2024 год среднюю ставку аренды полувагонов на уровне 2 350 руб. в сутки, но ожидаем начала коррекции ставок не ранее второго полугодия.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Снижение объёмов погрузки грузов, перевозимых в полувагонах, предполагает риски негативного пересмотра наших прогнозов по объемам Globaltrans на 2024 год. Впрочем, медленная скорость на сети по-прежнему предполагает повышенный спрос на вагонный парк и позитивно влияет на ставки аренды грузовых вагонов. На данном этапе наши прогнозы финансовых показателей Globaltrans на 2024 год пока остаются без изменений. Отметим, что при нашей целевой цене остаточный потенциал роста котировок Globaltrans довольно скромен – всего 8%. Финансовую отчетность за 2023 год компания должна опубликовать 8 апреля.

Альфа-Инвестиции