РУСАЛ опубликовал отчёт по итогам II полугодия и полного 2023 года.

Основные итоги 2023 года

• •

  Выручка: $12,2 млрд (-12,6% г/г)

• •

  Скорр. EBITDA: $786 млн (-61% г/г)

• •

  Скорр. прибыль за период: $73 млн (-90% г/г)

• •

  Чистый долг: $5,8 млрд (-7,7% г/г)

Финансовые результаты II полугодия 2023 года

Выручка составила $6,3 млрд: снижение на 8,1% г/г и рост на 5,4% п/п.

Снижение в 2023 году связано в том числе с более низкой средней ценой на алюминий (-16,8%), а также сокращением объёмов реализации глинозёма (-35,1%) и алюминиевой фольги (-11,9%).

Скорректированная EBITDA составила $496 млн, рост на 123% г/г и 71% п/п. Маржинальность составила 7,9 против 4,9% в I полугодии 2023 года и 3,2% во II полугодии 2022 года.

Чистый убыток составил $138 млн против прибыли $420 млн в I полугодии 2023 года и $113 млн во II полугодии 2022 года.

Скорректированная прибыль составила -$242 млн против $315 млн в I полугодии 2023 года и $36 млн во II полугодии 2022 года.

Чистый долг сократился до 5,8 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 7,35х после 12,3х на 30 июня 2023 года и 3,1х на 31 декабря 2022 года.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Финансовые показатели за год оказались слабыми, но во II полугодии заметно улучшились. Продажи глинозёма оказались лучше ожиданий, долг удалось сократить за счёт распродажи запасов. Маржинальность продаж алюминия увеличилась.

Взгляд на акции остаётся осторожным. Чтобы компания смогла сокращать долг и инвестировать в производство, доходы должны вырасти ещё. Но при существующих ценах на алюминий и отсутствии чёткой дивидендной политики в Норникеле (от которого РУСАЛ получает дивиденды, так как контролирует 26,39%) такой сценарий маловероятен. По текущим котировкам акции не выглядят дешёвыми.

Альфа-Инвестиции