Подписан указ о целях развития РФ на ближайшие 6 и 12 лет. Среди них — резкий рост фондового рынка: до 66% и 75% ВВП соответственно. Это вдвое выше, чем сейчас и больше, чем в Китае и большинстве стран Европы.

Догнать и перегнать

Важный нюанс — размер фондового рынка будет привязан к размеру будущего ВВП. При этом цели развития на 2030 и 2036 годы включают в себя рост обоих показателей, а не просто увеличение стоимости акций из-за переоценки.

Чтобы оценить потенциальную доходность российского рынка через 6 и 12 лет, проведём детальные расчёты с привязкой к ожидаемой динамике ВВП и инфляции, с учётом дивидендов и вычетов по ИИС, а также новых IPO.

Основные выводы

• •

  Удвоение доли фондового рынка — вполне достижимая цель, причём без особых усилий со стороны государства или бизнеса.

• •

  К 2030 году Индекс МосБиржи способен вырасти до 9000 пунктов, ещё через шесть лет — до отметки 14 500 пунктов.

• •

  Ожидаемый рост рынка в первые шесть лет может превысить 18% годовых, а ещё через шесть лет — быть немногим выше 13%.

• •

  Доходность, которую получат инвесторы, с учётом дивидендов, налоговых льгот и эффекта реинвестирования в голубых фишках может превышать 30% в год.

• •

  Компании, выходящие на IPO, пока слабо увеличивают капитализацию (их доля на рынке ниже 3%), но они могут заметно ускорять портфели инвесторов.

Каким будет ВВП в 2030-е годы

По прогнозам Минэка, в 2024 году экономика вырастет на 2,8%, в следующем — на 2,3%, ещё через год на 2,4%, итого почти на 7,7% за 2024–2026 годы. Планов на следующие три года пока нет, но консервативные сценарии чаще всего исходят из 2% в год.

Такими темпами к началу 2030 года российский ВВП по размеру будет на 14,3% превышать уровень начала этого года. В сегодняшних рублях (без учёта будущего роста цен) это эквивалентно 195,5 трлн руб.

Аналогичный расчёт к 2036 году (при средних темпах 2% в год) даёт увеличение ВВП России на 28,7% в сумме за следующие 12 лет. В фиксированных ценах российская экономика выйдет на отметку 220,1 трлн руб.

Какой будет инфляция

Это был расчёт без поправки на рост масштаба цен, который распространяется на все товары и активы, включая те, что торгуются на бирже. Ожидаемая инфляция в 2024, 2025 и 2026 годы, по оценке аналитиков ЦБ, составит 5,2%, 4,1% и 4%.

Долгосрочный целевой таргет регулятора по инфляции — 4%. Он уже был трижды достигнут в прошлом, и нет причин ожидать, что не будет снова достигнут в будущем. Поэтому можно закладывать 4% роста цен в среднем с 2026 по 2036 годы.

Это даёт ещё +28,1% и +62,1% к номинальному размеру ВВП соответственно через 6 и 12 лет. Из этого следует, что ВВП России к 2030 году в номинальном выражении будет 250,4 трлн руб., а к 2036 году — около 356,8 трлн руб.

Рост акций +300% и выше

Согласно целям развития, утверждённым президентом, фондовый рынок должен взять отметку 66% ВВП в 2030 году и 75% ВВП ещё через шесть лет. В рублях это означает 165,3 и 267,6 трлн руб. соответственно.

На сегодня капитализация российского рынка акций составляет 63,9 трлн руб. Выход на целевые значения дает ожидаемый рост стоимости ценных бумаг в среднем в 2,6 раза через шесть лет и в 4,2 раза ещё через шесть.

Такая динамика позволит Индексу МосБиржи (IMOEX), в который входит топ-50 самых торгуемых акций России, с нынешних 3460 пунктов сначала подняться до 8950 пунктов, а затем и до 14 490 пунктов.

Если добавить дивиденды

Средняя годовая доходность в описанном сценарии получается довольно привычной для российского рынка акций: около 18,4% до 2030 года и 13,1% до 2036 года. Иначе говоря, поставленная цель — более чем достижима, и она является базовой.

Однако это ещё не всё, на что могут рассчитывать инвесторы. Полная доходность российского рынка всегда выше за счёт распределения дивидендов. В среднем по акциям, входящим в Индекс МосБиржи, последние 5–10 лет это 6,5–7,6% ежегодно.

Таким образом, Индексу полной доходности (MCFTR), который сегодня стоит 7940 пунктов, к началу 2030 года должен вырасти до 27 800 пунктов, а к 2036 году дотянуться до 70 900 пунктов. Это эквивалентно 24,9% и 20,7% годовых соответственно.

Стимулы от государства

Это ещё не вся доходность, которая ожидает инвесторов. Многое зависит от стратегии. Например, покупает инвестор только дивидендные фишки, или акции роста, или у него смешанный портфель, и пользуется ли он вычетами.

Новый ИИС-3 позволяет получать 13–15% вложенной суммы ежегодно, на сумму до 400 тыс. руб., при условии, что счёт не будет закрыт, как минимум, 5 лет. С полученного дохода от прироста акций платить налог не придётся.

При таких условиях инвестор может 5 лет подряд вкладывать, например, по 100 тыс. руб. ежегодно и в сумме получить от государства 65 тыс. руб. Благодаря этому, итоговая доходность вложений вырастет на 13% за весь срок, или на 2,6% годовых в среднем.

На примере Сбербанка

Инвестор открывает ИИС-3 и добавляет в портфель эти акции на сумму 100 тыс. руб. В следующем году он повторяет эту операцию, и так 6 раз, пока не решает закрыть счёт и забрать накопленную прибыль в декабре 2029 года.

В период инвестирования акции Сбербанка будут расти в цене вслед за индексами. К 2030 году с нынешних 315 руб. за штуку они должны будут подорожать до 820 руб. Кроме того, банк платит дивиденды, в среднем около 8,5% в год.

Через год при цене выше 370 руб. банк может выплатить около 33 руб. на акцию, ещё через год цена поднимется выше 440 руб., и дивиденд составит уже около 38 руб., ещё через год цена будет выше 520 руб., а дивиденд — 44 руб. и т.д.

В сумме за все годы инвестор вложит 600 тыс. руб. собственных денег, получит 53 тыс. руб. дивидендов, сможет реинвестировать их в покупку новых акций с той же доходностью, и в итоге будет иметь на счёте как минимум 1,2 млн рублей.

К этому государство добавит 78 тыс. руб., которые также можно реинвестировать. При той же ставке доходности к концу срока вычеты вырастут до 145 тыс. Итого, почти 1,35 млн руб. на счёте при вложенных 600 тыс. руб., что эквивалентно 32% годовых.

Такой же расчёт с прицелом до 2036 года даёт следующий результат: по 100 тыс. руб. в течение 12 лет подряд превращаются в 4,521 млн руб. Плюс 156 тыс. руб. в виде вычетов, которые можно превратить в 899 тыс. руб. Итого, 5,42 млн руб., или 24,7% годовых.

Рост за счёт новых IPO

В сравнении с банковскими депозитами (сейчас до 15% на пять лет), а также длинными облигациями, по которым сейчас дают ставки около 14% годовых, базовая доходность акций уже выглядит на голову выше.

Но это без учёта молодых акций, которые зачастую ещё более доходны. Они могут вносить усиленный вклад в рост капитализации рынка. Так, за последние 1,5 года средний прирост акций после выхода на IPO оказался на 30% выше рынка.

Сейчас доля молодых компаний (моложе 5 лет) не превышает 3% суммарной капитализации. Но при текущей динамике размещений ещё через 5 лет новички могут занимать до 5% или даже больше.

Доходность старожилов вроде ЛУКОЙЛа может оказаться чуть ниже целевых значений (рост + дивиденды = 25% и выше). Тогда при том же росте рынка, который заложен до 2030 года, IPO-инвесторы должны будут зарабатывать больше 30% годовых.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции