Московская биржа предложила вариант решения проблемы с аллокацией во время IPO, пишут Ведомости.

Что предлагает биржа

Биржа предлагает, чтобы новые эмитенты вместе с открытием книги заявок на IPO раскрывали данные о планируемом спросе со стороны институциональных инвесторов. Иначе говоря, — каков будет спрос от «крупных денег» — то есть банков, фондов, инвестиционных компаний и т.д.

Об этом сообщила управляющий директор торговой площадки по взаимодействию с эмитентами и органами власти Елена Курицына на форуме «Стратегическая сессия финансового рынка: год IPO» Эксперт РА. По её словам, раскрытие информации о спросе институциональных инвесторов поможет решить проблемы с аллокацией, а именно «не создавать неоправданных ожиданий» у розничных инвесторов.

Комментарий аналитиков Альфа-Инвестиций

Проблема низкой аллокации не нова. Так, разместившийся в середине февраля Диасофт сообщал о переподписке книги заявок более чем в 10 раз. Ранее в ноябре 2023 года рекорд по переподписке установила Группа Астра — спрос на акции в 24 раза превысил объём размещения. В результате таких размещений частные инвесторы получили несколько процентов от того объёма бумаг, который они хотели приобрести.

Биржа предлагает эмитентам стать более открытыми и прозрачными на IPO — это хорошо, но проблему низкой аллокации это не решает. В тех случаях, когда компании по ходу размещения раскрывали объём спроса со стороны институциональных инвесторов, переподписка всё равно оставалась высокой, а аллокация — низкой.

Как пример, текущее размещение Европлана. Компания заявила о том, что более 50% предложения заняли иституционалы. При этом книга заявок была переподписана в первый день её открытия. Об аналогичном спросе со стороны крупных инвесторов сообщала компания ЮГК (Южуралзолото) во время размещения в ноябре 2023 года, тогда книга была переподписана в 3 раза.

Эти примеры говорят о том, что раскрытие спроса на IPO со стороны институциональных инвесторов никак не увеличивает аллокацию. Но может повлиять на поведение части инвесторов — и вот почему:

• •

  Для опытных инвесторов и тех, кто думает вложить в нового эмитента крупную сумму, сигнал о риске низкой аллокации полезен. Для них такой кейс непривлекателен: деньги под заявку блокируются в полном объёме, а приобрести в итоге удастся лишь небольшое количество акций и прибыль будет меньше ожидаемой.

• •

  Для инвесторов с небольшими суммами это повышает привлекательность IPO. Спрос крупного капитала — сигнал о потенциальном росте бумаг в будущем. Действия «крупных» денег могут создать эмоциональный «хайп» вокруг размещения: мелкие инвесторы захотят последовать примеру профессионалов, не обращая внимание на риски аллокации, которые менее важны для небольших портфелей. Именно частные лица создают сейчас 76% оборота на рынке акций и их сила может оказаться значимой.

Больше по теме: Рынок IPO перешёл под контроль физлиц

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции