ВВП России в мае вырос, а безработица стабилизировалась. Как эти макроэкономические показатели могут повлиять на решения ЦБ по ключевой ставке, комментируют аналитики Альфа-Банка.

ВВП РФ в мае увеличился на 4,5% год к году (г/г). Это сопоставимо с ростом на 4,4% г/г в апреле, тогда как мы ожидали замедления до 3,5% г/г.

Сильная экономическая активность продолжает оказывать давление на рынок труда. В апреле номинальные зарплаты выросли на 17,0% г/г, а уровень безработицы не изменился и составляет 2,6%. По нашему мнению, это говорит о том, что рынок труда больше не может удовлетворять высокий спрос за счёт сокращения числа безработных. Дальнейшее увеличение спроса на рабочую силу приведёт к росту зарплат.

Растёт риск того, что годовая инфляция к концу 2024 года может остаться на уровне прошлого года — 7,4%. Как нам кажется, это даёт основание для повышения ставки ЦБ РФ.

Таким образом, майская макростатистика свидетельствует в пользу повышения ставки. Однако замедление роста корпоративного кредитования, существенный рост розничных депозитов и укрепление рубля способны нейтрализовать инфляционные риски в будущем. Поэтому снижается вероятность, что ключевая ставка вырастет выше 18%.

Альфа-Инвестиции