Каждую неделю Росстат публикует оперативные данные по инфляции. Темпы роста цен — важный ориентир, который позволяет оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации. Рассмотрим свежие данные с 19 по 25 марта.

Инфляция незначительно ускорилась

Росстат сообщил об инфляции за период с 19 по 25 марта 2024 года. Потребительские цены выросли на 0,11% против 0,06% неделей ранее. В годовом выражении инфляция ускорилась до 7,76% после 7,71%. С начала года рост цен составил 1,77%, с начала месяца — 0,22%.

Показатель годовой инфляции обновил максимум с марта 2023 года. Однако это эффект накопленного роста цен за 12 месяцев. Более оперативные показатели показывают постепенное замедление.

Сглаженные показатели за 4 недели и 12 недель в аннуализированном формате продолжают снижаться, формируя позитивную картину. 4-недельный показатель опустился ниже таргета ЦБ в 4%.

Что это значит для рынка облигаций

Инфляция ускорилась по сравнению с предыдущей неделей, но в целом в марте наблюдается позитивная динамика. К 25 марта цены выросли всего на 0,22% против 0,68% за февраль и 0,86% за январь.

Важно учитывать, что недельные показатели не в полной мере учитывают рост в секторе услуг, на который в последнее время приходится значительная часть инфляции. Корректно оценить его вклад можно будет уже по данным за весь месяц, которые могут появиться примерно через две недели.

В целом данные можно назвать нейтральными, но на рынке облигаций отсутствие новых ценовых скачков может быть расценено как умеренный позитив. В сочетании со снижением активности Минфина на первичных аукционах это может поддержать позитивные настроения в ОФЗ.

Интересные облигации

Высокие ставки и высокая инфляция делают интересными флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

По нашей оценке, в следующие 12 месяцев флоатеры могут обогнать по доходности корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  ГТЛК 1P-03 (RU000A0JXE06) — купон «Ключевая ставка + 2,2%»

• •

  МБЭС 2Р-02 (RU000A107DS5) — купон «Ключевая ставка + 2,5%»

• •

  Систем1P26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA + 1,9%».

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции