У каждого инвестора, который владеет акциями, рано или поздно возникает вопрос, не пора ли их продать. Разберём типичные ситуации и покажем, как грамотно и с наибольшей для себя выгодой стоит избавиться от ценных бумаг.

Знаменитый миллиардер и инвестор Уоррен Баффет говорит: «Мой любимый срок инвестиций — навсегда». Рыночная статистика в России и мире подтверждает его слова: в идеале акции не стоит продавать никогда.

Однако не все могут себе позволить жить на дивиденды, никогда не выводя деньги, вложенные в инвестиционные активы. Поэтому разберём частые ситуации, когда продавать акции нужно или потенциально выгодно.

Во многом решение будет зависеть от стратегии самого инвестора: на какой срок он покупал акции, сколько готов их сохранять в своём портфеле, какая просадка в цене для него приемлема и многого другого.

Когда точно стоит продавать

Можно сказать, что только в перечисленных универсальных трёх случаях продавать акции точно стоит.

Сценарий 1. Цели инвестирования достигнуты

Объективных цен не существует: то, что считается дорогим сегодня, в будущем может выглядеть дёшево. Поэтому лучшая цена продажи — это цена в тот день, когда поставленная цель достигнута.

Главное, чтобы в день продажи акций рынок не лихорадило, котировки не прыгали слишком сильно, и можно было продать нужный объём по средней рыночной цене.

Сценарий 2. Бизнес уже не тот

Нередко акция, которая казалась перспективной год назад, сегодня выглядит одной из худших на рынке. И инвестор обычно в этом не виноват: предвидеть ухудшение показателей компании иногда невозможно.

Сюда же можно отнести внешние факторы, которые сложно предсказать: новые налоги в отрасли, продажа части бизнеса, обвал цен на основные товары, решения регуляторов, санкции, разделение компании, делистинг, переезд.

Всё это может так сильно менять денежные потоки компании, что её акции могут подешеветь в несколько раз. Важно ещё при первых сигналах трезво оценить ситуацию и признать, что дальше будет только хуже (как в примере на графике).

Сценарий 3. Слишком много рисков

Строго говоря, это не один, а целый набор сценариев, когда оставаться в акциях становится более рискованно, чем выходить из них. Причины могут быть разные, но результат одинаковый — риски достигли предела.

• •

  Много денег вложено в одну бумагу. Внезапные проблемы у одной компании приведут к проблемам у всего портфеля.

• •

  Портфель давно не ребалансировали. В итоге самые волатильные и рискованные акции сами заняли в нём крупную долю.

• •

  Не осталось свободных денег, всё до последнего рубля уже вложено. Значит не на что докупать акции и корректировать свой портфель.

• •

  Инвестор несет альтернативные издержки. По соотношению рисков и доходности вклады или ОФЗ окажутся выгоднее, чем акции.

• •

  Рост акции вызван в основном спекуляциями. В этом случае падение вполне ожидаемо или даже неизбежно.

• •

  Весь рынок акций сильно перегрет. Сложно распознать этот момент, но, если удаётся, то можно избежать падения портфеля вслед за индексами.

Часто в пользу продажи акций говорит сразу несколько факторов: вырос весь рынок целиком, особенно сильно отдельные фишки, в том числе без каких-либо видимых причин и новостей.

Как правильно продавать акции

В сценариях №1 и №2 всё очевидно: продавать нужно вне зависимости от того, какая цена сейчас на рынке. Однако в сценариях №3, связанных с ростом рисков, (или наличием альтернатив) нюансов больше. Рассмотрим основные из них.

1. Если проблема в портфеле

Практика крупных управляющих показывает, что доля одного инструмента не должна превышать 5%. Это касается и акций, и облигаций, и золота, и свободных денег, и любых других компонентов. Если портфель небольшой, то вполне уместно повысить планку до 10% или даже до 20%.

Порядок действий такой: акции, которые занимают больше целевого уровня, необходимо продать на сумму превышения. Если превышения нет, то сократить все позиции поровну, чтобы оставить 5–20% портфеля в резерве под будущие покупки.

2. Если без акций выгоднее

Если в портфеле есть и акции, и облигации, то, вероятно, большая корректировка не требуется. Но если только акции, то такой портфель с поправкой на риск может сильно проигрывать даже обычным вкладам.

Логика тут простая: если можно заработать на депозите в банке или в ОФЗ 15% с нулевым риском потерь, то требуемая доходность в акциях должна быть выше этой планки. Исторически для России риск-премия в акциях составляет около 5%.

Выходит, что акции при банковских ставках 15% становятся интересными, только если их ожидаемая доходность превышает 20% годовых. На рынке немного таких фишек, а те, что имеют меньший потенциал — стоит продавать.

3. Если акции стали дорогими

Сюда попадают все те сценарии, когда рынок, отдельные сектора или фишки сильно перегреты. Тогда инвестору может быть выгоднее зафиксировать прибыль заранее, чтобы не ловить ближайшую просадку.

Главный нюанс заключается в том, что чёткой формулы перегретого рынка или перекупленной акции не существует. Но есть набор индикаторов и сигналов, которые могут подсказать, что с высокой вероятностью надо продавать.

Чем больше пунктов, перечисленных ниже, набирают акции из вашего портфеля, тем больше у вас причин выставить заявку на продажу этих акций именно сейчас.

Индикаторы перегрева акций

Все индикаторы перегрева можно разбить на три большие категории: фундаментальные (привязаны к показателям бизнеса), технические (опираются на динамику цены и объёма торгов) и настроение рынка (поведенческие).

1. Фундаментальные

• •

  Высокие мультипликаторы

Самые популярные: P/E, EV/EBITDA, P/S, P/B Если из-за роста акции они оказываются сильно выше среднего по отрасли, то это — возможный сигнал на продажу (но может и не быть сигналом, если бизнес молодой и растущий).

• •

  Аномально высокие дивиденды

Крупные выплаты с двузначной доходностью часто являются разовым событием, но могут сильно разгонять цену акций. Если дивиденд гораздо выше среднего по рынку, то такое ралли может закончиться большой просадкой и долгим выходом из гэпа.

• •

  Раздутые долги

Если долги компании выше, чем у конкурентов, а акции все равно растут, то это может быть локальным пузырём. Сам факт наличия крупного долга в период высоких ставок — это уже негативный сигнал (займы обслуживать дорого).

2. Технические

• •

  Отбой от важных уровней

Если акция долго не может преодолеть ключевую отметку, то, вероятно, уже не и сможет это сделать до ближайшей большой коррекции. Так происходит, потому что рынок просто не готов покупать бумагу выше определенной цены.

• •

  Дивергенция с объемами

Если акция растёт вопреки снижению оборота на торгах, то это негативный сигнал для участников. Условно говоря, бумагу докупают последние, кто хотел это сделать, а значит, большинство уже готовится к продаже.

• •

  Перегрев по осцилляторам

Самые часто используемые: RSI и MACD. Они считаются опережающими индикаторами, то есть условно «предсказывают» разворот цены на графике. Не всегда точно и не всегда вовремя, но также могут давать сигнал на продажу.

Кроме перечисленных, есть множество фигур на графиках и конфигураций свечей, которые могут сигнализировать о скором развороте цены, например, выход за границы коридора, доджи, голова и плечи.

3. Настроение рынка

• •

  Ажиотаж в новостях

Обычно популярность отдельных акций или даже всего рынка заметны без каких-либо усилий: деловые СМИ обсуждают небывалый рост на рынке акций. Традиционно это плохой сигнал.

• •

  Низкий «индекс страха»

В России существует собственный индекс волатильности RVI. Его падение говорит о снижении волатильности, заложенной в опционах на индексы, то есть в конечном счёте свидетельствует об излишней расслабленности трейдеров.

• •

  Пессимизм аналитиков

Отраслевые эксперты нечасто сходятся во мнении по поводу лучших акций, но по поводу явных аутсайдеров обычно царит консенсус. Если по акции стоят негативные рекомендации — это повод подумать о её замене в портфеле.

• •

  Есть идея получше

Часто акции качественных компаний не растут или даже падают просто потому, что фокус рынка переключился на бумаги её конкурентов. Если не учесть смену настроений, то можно долго сохранять в портфеле перспективную, но убыточную бумагу.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

Epichnyj_Polimetal_16042024.png

 

LSR_peregrety_16042024.png

 

Prodat_Lukojl_16042024.png

 

Rosneft_ne_poddaetsya_16042024.png

 

Sber_navechno_16042024.png

 

Surgut_divergenciya_16042024.png

 

TKS_silno_vniz_16042024.png

 

---