Первое правило инвестирования: никогда не теряй деньги. Чтобы успешно ему следовать, нужно вовремя продавать акции компаний-аутсайдеров. Разбираем несколько примеров.

Фундаментально слабые

Первый кандидат на вылет — это фундаментально слабые компании. Они могут неплохо выглядеть в моменте, но на более длинной дистанции могут принести убыток.

Например, сейчас в условиях дорогих займов разумно сокращать в портфеле доли акций самых закредитованных, низкомаржинальных, низкорентабельных компаний, а также компаний с падающей выручкой.

• •

  Газпром

В отчёте за прошлый год Газпром показал убыток — впервые за 25 лет. Всего за один год показатель долг/EBITDA увеличился с 1,1 до 2,9, то есть почти в три раза. В абсолютных величинах: убыток 630 млрд руб. при долге 6,6 трлн руб.

Все ключевые показатели эффективности, включая рентабельность — отрицательные. Для средне- и долгосрочного инвестора акции Газпрома сейчас не выглядят привлекательно, хотя и начали расти после достижения локального дна 20 июня.

• •

  Мечел

Компания с высоким долгом в секторе металлургии: на балансе у Мечела 250 млрд руб. непогашенных обязательств. Для сравнения долги Северстали составляют чуть более 170 млрд руб., при том что её капитализация в семь раз больше, чем у Мечела.

В условиях высоких ставок, сильного рубля и стагнирующих цен на сталь Мечел вряд ли вырастет больше рынка. Исправить ситуацию мог бы рост цен на коксующийся уголь и увеличение объёмов добычи.

• •

  АФК Система

Апрельский отчёт показал, что финансовый холдинг несёт убытки, а его чистый долг обновил исторический рекорд, превысив 1 трлн руб. При этом АФК Система ничего не выиграет даже при ослаблении рубля: в её портфеле мало экспортёров.

Эти акции пользуются повышенным спросом у активных инвесторов (большие объёмы торгов). Бумаги неплохо росли до начала мая, но дальше держать их может быть рискованно, даже учитывая весь позитив от ожидания IPO «дочек» АФК Система.

Подробный разбор: Акции АФК Система. Пора продавать?

Бумаги с низким потенциалом

Разберём компании, которые неплохо справляются с внешним давлением, но потенциал дальнейшего роста их акций ниже, чем доходности по облигациям.

Это могут быть бумаги, которые уже достаточно сильно прибавили в цене в течение последних месяцев, а новых драйверов роста пока нет, либо акции, которые приносят низкий дивидендный доход, и сами при этом медленно растут.

• •

  МТС

Целевая цена аналитиков Альфа-Инвестиции: 314 руб. Это даёт скромные 6% потенциального роста через год. При этом за предыдущие 12 месяцев акции не выросли (+0%).

Компания хорошо платит: в середине июля будет дивиденд 35 руб. на акцию (11,8%). Но он уже заложен в цену, а следующая выплата будет только через год. Если оставить бумаги в портфеле, то после выплаты 12% можно попасть в глубокий гэп (снижение котировок на те же 12%) и длительное время ждать восстановления.

• •

  Ozon

Компания отлично росла последние два года, за это время её бумаги прибавили 400%, в том числе 50% в этом году. Но темпы роста постепенно замедляются, и это влияет на ожидания инвесторов.

Консенсус-прогноз (Интерфакс) исходит из средней рекомендации «Держать» и таргета 4670 руб. Это всего +10% с прицелом на год вперёд.

• •

  Аэрофлот

Ещё одна история бурного роста: акции быстро прибавляли в цене с января этого года, отыгрывая потери предыдущих лет. В сумме в этом году Аэрофлот подорожал уже на 70%, и тренд выглядит непоколебимым.

Но уверенности в надёжности этого тренда немного. Неожиданная прибыль в мартовском отчёте уже отыграна, рост пассажиропотока всё меньше влияет на котировки. Таргет аналитиков Альфа-Инвестиций: 65 руб. (+6% через год).

Стабильно падающие

Это технические аутсайдеры. Акции, которые уже находятся в устойчивом негативном тренде. Инвесторы избавляются от них, что видно по графику. В частности, по данным технического анализа, цена акций стабильно ниже средних скользящих линий.

Из наиболее ликвидных и крупных бумаг можно назвать:

• •

  Новатэк

На цену компании давят проблемы с логистикой из-за санкций: невысокие цены на газ, дорогой рубль. Несмотря на маржинальный бизнес, рост добычи, экспорта и чистой прибыли, с января компания потеряла в цене более 20%.

Долгосрочно это интересная бумага. Акции только что отскочили к верхней границе нисходящего канала. Бумага может помочь диверсифицировать портфель, но на горизонте нескольких недель и месяцев выглядит аутсайдером.

• •

  Fix Price

Финансовые показатели выглядят крепко (ROE=55%, долгов нет), но инвесторам эти бумаги сейчас не нравятся. Бизнес специфический: он хорошо растёт в условиях падения доходов населения, но за последние пару лет тренд изменился.

С января расписки Fix Price потеряли около 7%, за год — почти 30%. Инвесторы не ждут большого роста в будущем.

• •

  РусГидро

Этим летом акции РусГидро замедлили падение, но за год подешевели почти на 25%, а с сентябрьских максимумов — более чем на треть.

Падение происходит на фоне устойчивых финансовых показателей. Однако инвесторам не нравится дорогостоящая инвестиционная программа РусГидро и, как следствие, у них возникают большие сомнения в выплате следующего дивиденда.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции