Ростелеком (ПАО) ап.

Спутниковую связь Starlink планируют разместить на Луне.

SpaceX разрабатывает систему, которую в будущем могут использовать для связи во время работы и пребывания людей на спутнике Земли.

Пора открывать новые горизонты, Ростелеком остаёт от StarLink лет на 50-70.

Ростелеком отчитался за 1 квартал. Стабильно растет в выручке по 10%, улучшил маржу EBITDA до 40%.

По EV/EBITDA подешевел до 2.7. Расчетный дивиденд за 2025 у меня получился 2.4 рубля как на обычку, так и на префы.

Меня расстроило сразу несколько вещей в этом отчете:

• •

  % расходы не снизились по сравнению в 3М2025, хотя чистый долг вырос всего на 2% (очень интересно взглянуть на отчет МТС - как у них?)

• •

  у дочек замедление: РТК-ЦОД стагнирует по выручке, хотя вырос по EBITDA, Солар снижение по обоим метрикам

• •

  было сказано, что пока не время для IPO ((

• •

  денежный поток стабильно отрицательный, кроме того capex будет ускоряться (таргет 20% от выручки, в 1 квартале потратили 13.7%).

Также вышли две кринжовые новости: 'Ростелеком планирует инвестировать несколько сотен миллионов рублей в развитие собственного онлайн-агрегатора гостиниц", "Ростелеком» запустит производство умных телевизоров" - ЗАЧЕМ, вам мало направлений, куда засунуть капекс? В агрегаторах и телевизорах итак хватает игроков. Когда компания начинает бросаться на все ниши подряд, это тревожно.

❗️Получается, что Ростелеком остается историей с высоким капексом, отрицательным денежным потоком, будет вынужден наращивать долг, что в условии медленного снижения КС не позволит значимо увеличить прибыль и дивиденды. Драйвер в виде IPO отпадает окончательно (ставку 10% дай Бог увидим в 2027) - да и как продать на IPO компании, у которых падает выручка?

⚡️ Ростелеком: операционно всё выглядит нормально, но долговая история никуда не исчезла

Отчёт без провала, но и без ощущения перелома истории. Пока всё в рамках ожиданий.

◾️Выручка: 208,9 млрд руб. (+10% г/г) ◾️OIBDA: 83,9 млрд руб. (+14% г/г) ◾️Маржа OIBDA: 40,1% против 38,8% годом ранее ◾️Чистая прибыль: 7,4 млрд руб. (+10% г/г) ◾️FCF: -5,6 млрд руб. против -20,8 млрд руб. годом ранее ◾️CAPEX: 28,6 млрд руб. (-35% г/г) ◾️Чистый долг: 712,3 млрд руб. ◾️Общий долг: 755,6 млрд руб. ◾️46% долга — плавающая ставка ◾️NetDebt/OIBDA: 2,1x

Основной рост снова дают цифровые сервисы, дата-центры, инфраструктурное ПО, кибербезопасность и мобильный сегмент Т2. Цифровые сервисы вообще выросли на 24% г/г и уже формируют 21% всей выручки группы. Внутри же бизнеса картина при этом остаётся неоднородной. Классический телеком растёт уже далеко не везде. Фиксированная телефония продолжает снижаться, а часть роста группы всё сильнее держится именно на цифровых направлениях.

🔷️ FCF улучшился, но здесь важна причина

Свободный денежный поток всё ещё отрицательный, но год к году ситуация выглядит заметно лучше: -5,6 млрд руб. против -20,8 млрд руб. Главная причина — снижение CAPEX. Капвложения в 1 квартале упали сразу на 35%.

Значит ли это, что инвестиции закончились? Конечно, нет.😁 Компания отдельно указывает, что это связано с более плавным стартом инвестиционной программы после сокращения CAPEX в середине 2025 года. То есть пока мы видим временную разгрузку начала года, а не полноценное изменение всей модели бизнеса.

🔷️ Ставка начала помогать, но долговая нагрузка всё ещё слишком тяжёлая

Самая интересная часть отчёта — структура долга и финансовые расходы. У Ростелекома общий долг уже 755,6 млрд руб., при этом 46% портфеля — плавающая ставка. 🤔 Логично было ожидать более сильного эффекта от снижения ключевой ставки. Но финансовые расходы за квартал почти не изменились: 30,1 млрд руб. против 29,9 млрд руб. годом ранее.

При этом сам долг продолжил расти. Общий долг группы за квартал увеличился примерно с 740 до 756 млрд руб. В отчёте компания отдельно указывает, что в 1 квартале разместила облигации на 65 млрд руб. для рефинансирования. Значит, снижение ставки уже начало частично разгружать процентную нагрузку, но рост самого долгового портфеля пока продолжает съедать значительную часть этого эффекта.

🧐Вывод

Решил разобрать тему Дивидендного Гэпа . Вначале собственно разъясню что это такое может кто не знает. Дивидендный Гэп это когда компания закрывает реестр под дивиденды, цена акции автоматически корректируется вниз и с этой минуты право на дивиденды уже не ваше. До отсечки толпа жаждущих держать бумагу под выплату. После это лавина фиксации и каждый хочет зайти пониже. Мой Личный опыт Покупал Ростелеком, да получил Дивиденды , но затем ждал роста в районе 9 месяцев что бы выйти примерно в ноль или небольшой +, Интер Рао продал так и не дождавшись профицита после дивидендов закрыв позицию в минус. В истории Банка СПБ: Гэп 2011 года закрывали до 2023-го. 12 лет. Вот такая бывает цена поспешных решений. Исходя из моего опыта и моё мнение не нужно дожидаться дивидендов, а продавать акции в момент максимального Роста до Дивиденного Гэпа это в большинстве своем. Хотя конечно есть исключение те же акции Сбербанка стабильно платят Дивиденды и Гэп обычно покрывается быстро рост у акции хороший.

Зачем экономить и почему инвестировать?

Мне 29, и у меня много знакомых, которые относятся к моим инвестициям как к «какой-то фигне». Я с подросткового возраста в инвестициях, но до сих пор "Знаю, что ничего не знаю!"

Отскок или нет?

Русская душа просит конкретики, так Розенбаум завещал: Я помню, давно, учили меня отец мой и мать: Лечить — так лечить! Любить — так любить! Гулять — так гулять! Стрелять — так стрелять!

А мы падаем уверенно, а вот расти не получается. Только почувствовали отскок как два дня роста перечёркнуты четвергом. Негатив, как это часто бывает, пришёл из Кремля, где Песков заявил о том, что ВСУ должны покинуть Донбасс и регионы России, чтобы открылся коридор к мирным переговорам. При этом Европа не может быть посредником в переговорах, и обмен информацией ведётся через США. Интересно, что отскок начался с заявления Президента о том, что посредником может стать Герхард Шрёдер и вообще мы близки к завершению. Ситуация не очевидная. 🤔

Не менее интересная ситуация прошла на Х съезде машиностроителей. Где сначала президент отметил, что не хочет говорить о грустном - о ставке. А затем приводил статистику по производству, сравнивая данные за 2025 год с 2021 годом (+12% г/г) Отметив, что берёт данные за 2021 т.к. в 2022 году начались все проблемы, о которых он знает. 🤔

И чуть позже глава Ростеха Сергей Чемезов предложил выпить за президента — человека, который сделал огромную работу, чтобы Россия наша стала такой, какая есть!

Дополнять это только портить 🤗

📌Отмечу, что объективных причин для роста в начале недели не наблюдалось и вероятнее всего прошли выносы шортов.

🇨🇳В Китае проходит встреча лидеров Китая и США. Стороны говорят друг другу приятные вещи, но пока реальных результатов практически нет.

Интересно, что вслед за Трампом в Китай собрался В. Путин. Его визит согласовали удивительно быстро и уже 20 мая Путин совершит однодневный визит в Пекин с рутиной встречей, которая не предполагает столь торжественная встреча, как у президента США.

Тем временем нефть остаётся стабильной. США и Китай практически не обсуждали тему Ирана, и Трамп заявил, что США "практически контролируют ситуацию" и не нуждаются в помощи Китая. А Китай и не предлагает.

📉Корпоративных новостей не много. Ростелеком показал умеренный рост фин показателей в 1 кв 2026 Выручка 208,9 млрд руб (+9,9% г/г) EBITDA 83,9 млрд руб (+13,8% г/г) Долг при этом не уменьшается, а ставка по нему достаточно высокая: >16%. При этому менеджмент сообщил, что увеличат долю капзатрат до 20–21% от выручки (с 18,1% в 2025 году). Помочь ситуации могли бы IPO других дочек, после успешного выхода Базиса, но "конъюнктура не та".
Мне бизнес компании не нравится. Это гос компания, где интересы миноритариев не учитываются. Кроме этого компания всячески способствует осложнению жизни населения через блокировки и прочие преграды.

ВТБ проведут в воскресенье день инвестора, где могут намекнуть на дивиденды. Напомню кейс: если выплатят от 25% до 33% ЧП, то это будет на уровне Сбера - нормально, но не вау. Если больше 35%, то столкнуться с недостаточностью капитала по требованиям ЦБ и будут вынуждены найти около 200 млрд руб, вероятнее всего через СПО.

Хорошей пятницы!🤗

🌐 Обзор Ростелекома — долг все еще дорогой!

✔️❌ Выручка 1 кв. 2026 = 208,9 млрд руб. (+9,9% г/г), нормально, при этом, я ожидаю по году чуть выше +11-12%.

✔️ EBITDA 1 кв. 2026 = 83,9 млрд руб. (+13,8% г/г).

Операционно неплохо, расходы растут чуть медленнее выручки.

✔️❌ Скор. чистая прибыль 1 кв. 2026 = 6,59 млрд руб. (+44% г/г).

Корректирую на налоговую ставку 25%, курсовые разницы и иные разовые статьи.

Несмотря на то, что скор. на разовые факторы прибыль Ростелекома выросла значительно, я ждал результатов сильнее, потому что ожидал, что финансовые расходы Ростелекома будут снижаться быстрее.

❌ Чистые финрасходы 1 кв. 2026 = 28,25 млрд руб. (в 1 кв. 2025 = 28,11 млрд руб.), разница несущественная, по отношению к 3 и 4 кв. 2025 — тоже флэт.

Ставка обслуживания долга сейчас 16,13%.

❌✔️ FCF 1 кв. 2026 = -15,8 млрд руб. (при этом, тут вопрос в сезонном авансировании расходов; скор. FCF на изменения в оборотном капитале +14,4 млрд руб.)

➡️ Прогнозы 2026

Я полагал, что средняя ставка обслуживания долга в 2026 году снизится до 14%, и, как следствие, снизятся финрасходы и вырастет прибыль.

При этом, с учетом 16,1% по долгу в 1 кв. 2026 года, буду сдержаннее в ожиданиях.

Снижаю прогноз по прибыли с 48 до 39,4 млрд руб. в 2026 году.

Средняя ставка обслуживания долга в модели 15,5%.

💸 Дивиденды

По итогам 2025 года ожидаю от Ростелекома 3,01 руб. дивидендов на АО и АП (это 5,65% и 5,31% доходности).

Судя по всему, нельзя ничего покупать на бирже в понедельник утром😅

В общем, вложила сегодня рекордные 7,2к. Получились турнирно-рабочие праздники + пришла премия за курирование очередного теннисного мероприятия.

🪙 Владимир Путин объявил пасхальное перемирие.

Украина готова поддержать пасхальное перемирие, заявил президент страны Владимир Зеленский в телеграм-канале.

«Украина неоднократно заявляла, что мы готовы к зеркальным шагам. Мы предлагали в этом году прекращение огня на время Пасхальных праздников и будем действовать соответственно. Людям нужна Пасха без угроз и реальное движение к миру», — написал он, добавив, что «есть шанс не возвращаться к ударам и после Пасхи».

🪙 Трафик Telegram в России в марте упал на 10% — с 80 до 72,2 млн посетителей в сутки, сообщает РБК со ссылкой на Mediascope. Упало и среднее проведённое в мессенджере время: с 44 до 34 минут в сутки.