Агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг «Русагро» на уровне АА-(RU) со стабильным прогнозом   Сегодня мы рады поделиться новостью о подтверждении высокой оценки уровня кредитоспособности ПАО «Группа «Русагро».

Ключевые составляющие рейтинга согласно оценке АКРА:

✅ Устойчивая бизнес-модель и лидирующие позиции «Русагро» на ключевых рынках присутствия.

✅ Позитивные ожидания по росту выручки и денежного потока в 2026-2028 гг. на фоне завершения активной фазы инвестиционного цикла и реализации эффектов от крупных проектов развития.

✅ Средняя оценка долговой нагрузки при эффективном управлении кредитным портфелем.

✅ Сильный уровень ликвидности в том числе за счет значительного объема невыбранных лимитов по предоставленным кредитным линиям.

Стабильный прогноз по рейтингу говорит о высокой вероятности сохранения оценки на горизонте 12-18 месяцев.

$RAGR

$RAGR Просто на новости годичной давности слили акцию до 108, а потом цена вернулась где была. И это уважаемое издание Ведомости :)

🌻 Русагро: в этот раз все будет иначе?

🤔 Истории СМЗ и ЮГК лишний раз доказывают, что покупка активов, вокруг которых разворачивается передел собственности - спорная затея. В подвешенном состоянии находится и Русагро: мажоритарий под арестом, но до конкретики в отношении холдинга дело пока не дошло. Радует, что даже в такой ситуации, компания продолжает полноценно отчитываться, а менеджмент давать комментарии! Это маленький, но позитивный сигнал.

📈 Выручка в 25 году выросла на 16% г/г. В основном, за счет консолидации "Агро-Белогорье". В сегментах, не связанных с мясом, выручка стагнирует или растет на 7-8%. Часть продукции (сахар, соя, кукуруза) в 25 году даже подешевела на фоне избыточного предложения.

✔️ Себестоимость, при этом, росла опережающими темпами. Поэтому, валовая прибыль не изменилась, а операционная упала на 21% г/г.

👉 Однако, есть один важный нюанс. Скорректированая EBITDA выросла на 11% г/г, а падение операционной прибыли связано с высокой базой прошлого года, включающей в себя бумажную переоценку, связанную с приобретением активов. Поэтому, честнее смотреть на EBITDA.

📉 Но даже рост EBITDA не спас от падения скорректированной чистой прибыли на 41% г/г на фоне удорожания льготных кредитов для аграриев. В 26 году ситуация может измениться в лучшую сторону, так как ставка неуклонно снижается. Уже скоро бизнес сможет вздохнуть свободнее.

🏗 На фоне отсутствия дивидендов, капекс вырос на 20% г/г. Операционная жизнь продолжается: завершили реконструкцию маслоэкстракционного завода, запустили площадки хранения сахарной свеклы и перевалку масел в портах Санкт-Петербурга и Астраханской области.

📌 Отчет получился средненький. Маржинальность под давлением, так как цены на продукцию пока не успевают за ростом себестоимости. Но это все временные трудности, а рынок ждет главных новостей. Если ситуация разрешится положительно для миноритариев, котировки сильно вырастут. В негативном сценарии нас может ждать деконсолидация активов, новые суды и тогда операционные и финансовые результаты перестанут иметь какое-либо значение. На мой взгляд, лучше дождаться большей ясности и уже тогда купить (пусть и дороже), чем играть в рулетку сейчас.

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

$RAGR

🐄 Русагро — отчёт плохой?

Недавно за весь прошлый год отчитался крупнейший агрохолдинг России. Сегодня мы подробно разберём этот отчёт и посмотрим, может ли быть интересна ещё данная компания инвестору.

📊 Отчёт за 2025 год по МСФО: — Выручка: 396,5 млрд руб. (+17% г/г) — Скорректированная EBITDA: 55,97 млрд руб. (+11% г/г) — Чистая прибыль: 19,96 млрд руб. (–51,5% г/г)

🥩 Выручка выросла в основном благодаря мясному сегменту: его выручка за год выросла на 71% — до 94 млрд руб. И в основном такой рост связан с консолидацией активов группы «Агро-Белогорье». Ну и также помогло увеличение загрузки мощностей Приморского кластера. Из-за этого объём реализации свинины вырос на 65% г/г при росте производства на 64%. Тут всё вполне успешно. Но в других сегментах рост был уже поскромнее — в среднем +8–9% к выручке.

🌍 А вот экспортная выручка упала с ~97 млрд руб. до ~74 млрд в 2025. Возможно, компания перенаправила часть экспорта на внутренний рынок, так как выручка в РФ выросла на 32% — до 321 млрд руб. Ну и укрепление рубля тоже наверняка сказалось.

⚠️Себестоимость: А вот не очень хорошо,что себестоимость продаж росла быстрее выручки - она подскочила на 24% (до 321,8 млрд руб.). Помимо роста расходов на сырьё (+15,7% г/г), ещё одна причина — рост расходов на приобретение товаров для перепродажи: 47 млрд руб. (×2,5 г/г), что связано с расширением трейдингового бизнеса. Но проблема в том, что перепродажа чужого товара имеет крайне низкую рентабельность по сравнению со своим. Поэтому мы, скорее всего, и увидели такое снижение валовой маржи с 21,7% до 18,7%; но и рост расходов на сырьё тоже повлиял.

Что касается трейдингового бизнеса, если Русагро и дальше будет активно развивать его, то мы можем увидеть дальнейшее снижение маржинальности. Ничего страшного, конечно, если, например, реализация своей продукции будет с той же маржинальностью, что и ранее, но в общей картине это может выглядеть неприятно.

🔻 Падение чистой прибыли — почему?

Основная причина — процентные расходы, которые выросли в 1,8 раза до 17,3 млрд руб. И одной из основных причин стало изменение правил по выдаче льготных кредитов для АПК. Раньше аграрии получали займы по фиксированной низкой ставке (5%), а с 2025 года механизм поменяли, и теперь новые кредиты стали привязывать к ключевой ставке ЦБ. Если быть точнее, то теперь есть два основных варианта взятия льготных займов:

•1. Фиксированная процентная ставка по займу: рассчитывается как 50% от ключевой ставки. •2. Ставка по займу рассчитывается как 30% от ключевой ставки + 2%.

Поэтому сейчас все новые льготные займы для Русагро станут дороже более чем в два раза. Плюс ситуация усугубилась ещё и тем, что холдинг активно наращивал долг в 2025. Чистый долг: 148 млрд руб (+59% г/г)

И таким образом, Русагро тоже неожиданно стал бенефициаром снижения ключевой ставки 😁 — это может снизить процентные расходы (если долг не будет расти).

📝 Вывод: Отчёт у Русагро вышел нейтральным: есть как позитивные моменты, так и негативные. И стоит помнить, что раньше мощным драйвером роста были M&A-сделки, то есть часть роста была неорганической. Сейчас же обстоятельства, мягко говоря, не особо располагают к масштабным сделкам, поэтому без новых M&A темпы роста могут заметно замедлиться в 2026. Ну и понятно, что в связи с нынешней ситуацией выплата каких-то дивидендов в ближайшей перспективе очень маловероятна.

Всё-таки главная идея в Русагро сейчас заключается именно в позитивном окончании суда по делу Мошковича, при котором активы Русагро останутся под контролем компании. В случае, если всё закончится хорошо, могут появиться и дивиденды, и новые M&A-сделки. Другой сценарий тоже возможен: например, Русагро может потерять часть активов либо возникнут другие неприятные последствия по делу Мошковича. Но ни позитивный, ни негативный вариант ещё полностью не заложен в котировки. В этом и заключается главный риск.

❤️ Если вам понравился пост , поддержите его лайком или подпиской, спасибо. $RAGR 

Русагро 🍅. Спекулянты, а не инвесторы!

Вышел отчет за 2025 год у компании Русагро. Забавно, как отдельные товарищи негативно отреагировали на отчет - акции упали на 8% с того момента.

Продающие либо смотрят только на значение прибыли год к году (классика), либо просто спекулируют ради острых ощущений.

В данном посте в первую очередь посмотрим на цифры и любопытные детали, хотя проблема далеко не в них...

📌 Что в отчете

— Выручка и валовая прибыль. Выручка выросла на 16% до 387 млрд рублей, у компании широкий спектр продукции, поэтому где-то провал как в сахаре с падением с 66 до 63 млрд рублей, а где-то как в мясном сегменте невероятный рост с 54 до 93 млрд рублей из-за полной консолидации в 2025 году Агро-Белогорье!

Также отмечу падение с 97 до 75 млрд рублей доходов от экспорта из-за крепкого рубля!

Себестоимость продаж росла быстрее (аж на 24%) до 321 млрд рублей, поэтому валовая прибыль год к году осталась на уровне 74 млрд рублей. Укрепление рубля смазало картину...

Опять же нужно отметить кратный рост с 18 до 47 млрд рублей в себестоимости товаров для перепродажи - вероятно по этой категории минимальная маржа, что негативно для валовой маржинальности (упала с 21.7 до 18.7%).

— Доход от Агро-Белогорье и операционная прибыль. Вот тут начинается самое смешное, так как массовой инвестор скорее всего разочаровался увидев падение по операционной прибыли, хотя в 2024 году она включала в себя разовый доход на 18.7 млрд рублей от приобретения Агро - Белогорья. Без этого разового эффекта операционная прибыль не упала с 47 до 33 млрд рублей (в 2025 году непонятное прочее на 4 млрд рублей), а наоборот выросла с 30 до 33 млрд рублей. Так что все неплохо!

Отмечу падение в 2025 году падение транспортных расходов с 16 до 13 млрд рублей, что вероятно связано с укреплением рубля и меньшим объемом продаж на экспорт!

— Долг. NET DEBT за год вырос со 93 до 148 млрд рублей (о причинах дальше), что в том числе привело к негативному результату по нетто процентам с ростом с 0 до минус 10 млрд рублей + есть подозрения, что компания привлекала более дорогое заемное финансирование (обычно льготное)!

NET DEBT / EBITDA вырос с 1,85 до 2,65...

— Оборотный капитал. А теперь о причинах роста долга - это полный провал по работе с оборотным капиталом на минус 55 млрд рублей: выросла ДЗ на 30 млрд рублей, погасили КЗ на 15 млрд рублей, выросли запасы на 10 млрд рублей...

И тут возникают вопросы к менеджменту (пока мажоритарий под следствием), а почему так плохо работаете, а?

📌 Мнение про Русагро 🧐

У компании провал по экспортным доходам (в первую очередь из-за крепкого рубля) + слабая работа с оборотным капиталом (привет менеджменту) привела к раздутию NET DEBT => процентных расходов, но даже так получаем компанию с P/E < 6 за 2025 год.

Допустим компания в следующем году проведет на работу над ошибками и сможет воспользоваться потенциальным ростом цен на продовольствие из-за ситуации вокруг Ирана (горючее и удобрения необходимы для посевной) + нормализует нетто проценты, то чистая прибыль для акционеров вырастет с 18.5 до 30 млрд рублей, что дает уже P/E < 4!

Но основная проблема никуда не ушла - это суд против собственника с невероятным количеством исков и суммами по ним + светит риск потенциальной деконсолидации ранее приобретенных активов (под угрозой Агро-Белогорье и НМЖК)....

Вывод: cредний отчет, но актив недорогой с учетом задела на следующий год. Основная проблема - это суд, но если Вы ковбой - оптимист, то акции при позитиве могут дать +50%, но это неточно!

$RAGR