ИКС 5

После первых атак на склады Wildberries акции Ozon получили сильный удар: инвесторы испугались, что следующими целями могут стать уже склады Ozon. 20 июля бумаги падали примерно на 11%. Я тоже слил их.

Но сейчас ситуация интересная: Ozon после той паники восстановился, и котировки несколько дней выглядят достаточно уверенно. В районе 3425 я бы уже смотрел на сопротивление.

На мой взгляд, сейчас здесь слишком много дополнительных рисков. Конечно, если Wildberries действительно начнёт терять бизнес из-за проблем с логистикой, часть покупателей и продавцов может перейти к Ozon. Но это пока только сценарий. Мы совершенно не знаем, будут ли следующие удары по Ozon и насколько серьёзно они могут повлиять на его работу.

А 4 августа возник пожар на территории распределительного центра Ленты в результате падения БПЛА.

И вот здесь возникает более интересный вопрос: а что будет с традиционным ритейлом? 🤔

Если посмотреть на крупнейшие логистические сети, то после маркетплейсов в зоне потенциального внимания оказываются X5 и Магнит.

То есть проблема потенциально касается уже не только маркетплейсов. Для продуктового ритейла повреждение крупных распределительных центров может означать перебои с поставками в магазины, рост логистических расходов и необходимость искать обходные маршруты.

При этом ритейлеры, судя по сообщениям СМИ, уже обсуждают различные варианты резервной логистики, в том числе прямые поставки от производителей в магазины.

Но бесплатной эта перестройка точно не будет. Дополнительная логистика, хранение, транспорт и резервные мощности — это дополнительные расходы. А дальше возникает вопрос: кто в итоге за всё это заплатит?

С высокой вероятностью часть издержек в конечном итоге окажется в цене товаров. Риски роста инфляции никуда не уходят.

У меня нет этих компаний в портфеле, поэтому лично мне остаётся только наблюдать за этой историей со стороны.

Но держателям акций этих компаний, думаю, есть над чем подумать. Риски лучше считать заранее, чем принимать по факту.

Подписывайтесь на канал 😊

$OZON $LENT $MGNT $X5 

Официальная статистика говорит, что цены начинают успокаиваться, бензиновый шок постепенно выдыхается, базовая инфляция не разгоняется. Но население в это же самое время ждет инфляцию 14,7%.

И вот этот разрыв между статистикой и ощущениями сейчас важнее, чем очередные хорошие недельные данные. Потому что отразить замедление в отчете и убедить в этом людей, которые каждый день смотрят на ценники, не одно и то же!

Инфляционные ожидания населения в июле резко выросли с 12,4% до 14,7%. Бизнес тоже настроен тревожно и ценовые ожидания предприятий поднялись до 20,2%, хотя официальная годовая инфляция к тому моменту находилась ниже 6%. Получается, население ждет сильного роста цен, компании тоже готовятся к удорожанию, а ЦБ в этот момент снижает ставку. И пока это оправданно.

За неделю с 21 по 27 июля потребительские цены выросли всего на 0,04%, тогда как неделей ранее рост составлял 0,17%. Бензин за неделю прибавил 0,56% против 1,7% неделей ранее, а дизель впервые с начала года даже немного подешевел. Причиной стало то, что часть НПЗ вернулась из ремонтов, увеличился импорт топлива, заработали меры по борьбе с дефицитом. Самый острый момент топливного шока, похоже, действительно проходит.

Но с начала года тот же бензин все равно подорожал почти на 19%, и вот эти 19% люди замечают гораздо лучше, чем недельное замедление роста в 3 раза (0,56% против 1,7%). Здесь и проявляется непонимание и главный конфликт!

Росстат считает инфляцию по большой потребительской корзине, а обычный человек по своему чеку в магазине, на заправке и тому, сколько денег осталось после привычных расходов. Официальная годовая инфляция находится примерно около 6%, а наблюдаемая населением 15,1%. Фактически россияне ощущают рост цен в 2,5 раза сильнее, чем показывает официальная статистика.

Причем влияние того же цены бензина на всю экономику намного меньше, чем в бюджете обычного потребителя. Совокупные расходы России на моторное топливо оцениваются примерно в 8 трлн рублей, или около 3,7% ВВП. Даже рост стоимости топлива на 20% сам по себе не способен объяснить инфляционные ожидания населения около 15%.

Потому что в бюджете потребителя расходы на бензин занимают около 10-15% бюджета при активной езде, а в ВВП страны 3,7%. Соответственно, +20% на топливо в среднем по стране прибавит 0,74% к инфляции, а в бюджете обычного человека от около нуля для тех, кто пользуется общественным транспортом до 2-3% личной инфляции для активного пользователя авто.

С долей топливых расходов для бизнеса тоже есть широкий разброс, но логика, что цены на бензин выросли на 20%, а значит цена на товар тоже вырастет на 20% тут не работает. Потому что в такой логике статья расходов на топливо должна быть единственной статьей затрат бизнеса, а это явно не так.

Но когда человек уверен, что через несколько месяцев товары будут стоить дороже, зачем откладывать покупку? Проще потратить деньги! Сейчас доля россиян, предпочитающих сберегать деньги, упала до минимума с марта 2015 года и для ЦБ это плохой сигнал.

Индекс потребительских настроений в июле упал до 89,5 пункта и это минимум за всю историю наблюдений с 2017 года. Индекс потребительских ожиданий снизился сразу на 11,4 пункта. Россияне меньше верят в будущее и одновременно меньше хотят сберегать.

Прогноз инфляции на этот год повышен до 6–7%, а ожидаемый рост ВВП снижен до 0–1%. То есть даже сам регулятор готовится к почти нулевому росту экономики, инфляции выше цели и высокой стоимости денег. Поэтому следующий этап для российского рынка будет зависеть уже не только от того, сколько покажет Росстат в очередную неделю/месяц, а от того поверят ли люди в то, что инфляция действительно снижается

На сколько, по вашим личным ощущениям выросли цены с начала года? Пишите в комментариях свое видение и подписывайтесь на канал

$X5 $ROSN $OZON

X5: замедление выручки и давление на рентабельность, дивидендные ожидания

По операционным результатам X5 во втором квартале рост выручки замедлился до 9,9% год к году против 11,3% в первом квартале. Основным фактором стало снижение продовольственной инфляции — 3,4% во 2К против 5,6% в 1К.

Валовая маржа, по оценкам, увеличилась на 0,1 п.п., до 23,7%. Компания продолжает работу над повышением коммерческой маржи за счёт оптимизации промо и улучшения условий поставок, что отчасти компенсирует негативные эффекты от удорожания логистики, ценовой конкуренции и высоких товарных потерь в быстрорастущих категориях.

Рентабельность EBITDA оценивается в 5,8%, что на 0,4 п.п. ниже уровня прошлого года. Такая динамика связывается с опережающим ростом затрат на персонал, коммунальные платежи и доставку по сравнению с выручкой. Доля SG&A-расходов в процентах от продаж, согласно расчётам, выросла на 1,1 п.п. Чистая прибыль, по оценкам, сократилась на 24% год к году — в основном из‑за увеличения чистых финансовых расходов.

Наблюдательный совет X5 рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 245 руб. на акцию. Ожидается, что ближе к концу года компания объявит промежуточные дивиденды за 2026‑й. Ранее менеджмент сообщал, что две выплаты в течение календарного года могут быть примерно равными по объёму. Консервативный прогноз предполагает суммарно не менее 400 руб. на акцию, однако более точные расчёты станут возможны после отчёта за первое полугодие с учётом уровня долговой нагрузки.$X5