🧮 Когда мы слышим любое упоминание про Северсталь, то по привычке вспоминаем щедрые дивиденды, которые компания исправно платила на протяжении многих лет. Но в последние годы по известным причинам всё резко изменилось: дивидендная засуха затянулась, а акции компании рухнули с исторических 2000+ руб. до текущих 500–600 руб.

Когда же ситуация изменится в лучшую сторону и сможет ли $CHMF вернуться к выплате дивидендов? Предлагаю рассмотреть перспективы компании, опираясь на отчётность по МСФО за 6m2026.

📉 Выручка компании с января по июнь сократилась на -13,5% (г/г) до 314,9 млрд руб. на фоне падения цен на сталь, а также увеличения доли полуфабрикатов в структуре продаж.

Снижение выручки отмечается второй год кряду и очевидно, что отечественная черная металлургия находится в затяжном кризисе. По итогам всего 2026 года Северсталь ожидает падения потребления металлопроката в стране на -7% до 35 млн тонн. Что, впрочем, совершенно логично в текущих условиях, когда рынок недвижимости стагнирует, энергетика сокращает закупки, машиностроение буксует.

Металлурги и девелоперы сейчас дружно сходятся в одном: рост спроса возможен только при снижении ключевой ставки ниже 12%.

Именно тогда начнёт реализовываться эффект отложенного спроса на недвижимость. Но такой сценарий в этом году точно маловероятен, да и в следующем — под большим вопросом: топливный кризис и высокие госрасходы могут разогнать инфляцию, и ЦБ будет вынужден реагировать на это.

📈 Но вернёмся к Северстали. В отчётном периоде компания нарастила производство стали на +3% (г/г) до 5,5 млн тонн, что во многом обусловлено эффектом низкой базы, т.к. в прошлом году компания провела капитальный ремонт доменной печи №4 Череповецкого металлургического комбината.

📉 На этом хорошие новости заканчиваются, ведь мы добрались до показателя EBITDA, который по итогам 6m2026 рухнул на -46,2% (г/г) до 42,3 млрд рублей, в то время как рентабельность по EBITDA опустилась до 13,4%!

Такие низкие уровни маржинальности компания показывала в последний раз в 2009 году — в самый разгар мирового экономического кризиса!   📉 На этом фоне вполне логично выглядит снижение чистой прибыли на внушительные -88,8% (г/г) до 4,1 млрд руб., но поскольку дивидендная политика привязана к свободному денежному потоку (FCF), то нас интересует в первую очередь именно этот показатель. Правда, здесь тоже никаких поводов для радости нет: по итогам первого полугодия FCF вновь в отрицательной области, с результатом минус 70,2 млрд руб., из которых 29,8 млрд пришлось на 2 кв. 2026 года.

💰 Как итог — совет директоров Северстали принял решение об отмене выплат за второй квартал. Впрочем, мы ещё в начале июля морально настраивали вас именно на такой сценарий.

Таким образом, дивидендная засуха у Северстали длится уже 7 кварталов подряд. И шансов на выплаты во втором полугодии также практически нет.

💼 На 2026 год Северсталь запланировала капзатраты в размере 112 млрд руб., а на 2027 год инвестиции сократятся на -24% до 85 млрд руб. Но даже в этом случае компания рискует получить отрицательный FCF по итогам первой половины 2027 года, на фоне слабой динамики операционного денежного потока и низкого спроса на сталь, из-за высоких процентных ставок в российской экономике.   👉 Я по-прежнему считаю, что торопиться с покупкой акций Северстали ( $CHMF) сейчас явно не стоит (также как и с $MAGN и $NLMK). Объективных сигналов на разворот цикла в металлургии не просматривается, а фундаментальные показатели остаются слабыми. Циклы в металлургии традиционно долгие, и в теории терпение здесь однажды может окупиться, но только у тех, кто готов ждать годами, а не месяцами. А при текущей ключевой ставке это непростительно долго.   ❤️ Если этот пост соберёт больше 100 лайков, тогда завтра заглянем в финансовую отчётность ММК, которая тоже отчиталась по МСФО за 6 мес. 2026 года! Погнали!

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

$CHMF $NLMK $NLMK 

🏦 ЦБ неожиданно, но очень приятно для всех нас снизил ключевую ставку с 14,25% до 14,00%! И это очень сильно напоминает события декабря 2024 года, вы не находите?

Буквально в среду Владимир Путин на совещании по экономическим вопросам снова дал понять главе Центробанка, что реальный сектор и бизнес ждут от неё движения в сторону снижения ключевой ставки. И, по всей видимости, дождался!

Концептуально это символическое снижение на 25 б.п. для отечественного бизнеса ничего не меняет, т.к. "ключ" всё равно высокий, НО: сам факт десятого подряд снижения ставки явно приободрит российских инвесторов в этот сложный период!

👨‍💻 Что интересного значится в официальном пресс-релизе ЦБ:

✔️ ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год до 14,5-14,6% с (14,0-14,5%), на 2027 год — до 10,5%-12,5% (с 8-10%).

✔️Средняя ключевая ставка до конца 2026 года прогнозируется в диапазоне 13,7-14,0%.

✔️ ЦБ убрал мягкий сигнал из заявления по ставке, ограничившись нейтральной фразой

✔️ ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6,0-7,0% (с 4,5-5,5%), сохранив прогноз по инфляции на 2027 год на уровне 4%.

✔️ ЦБ понизил прогноз роста ВВП РФ в 2026 году с 0,5-1,5% до 0,0-1,0%, сохранив прогноз роста в 2027 и 2029 гг. на уровне 1,5-2,5%.

✔️ ЦБ РФ снизил прогноз по цене на нефть на 2026 год до $60/барр. (с $65), на 2027 и 2028 гг. — до $50 (с $55).

✔️ ЦБ: существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами.

👉 Отличные новости, друзья мои! А вот теперь я желаю вам всем действительно хорошего пятничного настроения!

В лидерах роста на рынке акций сегодня:

$RAGR: +5,7% $ASTR: +3,1% $MTSS: +2,6% $BELU: +2,6% $ENPG: +2,3% $MGNT: +1,5%

📈 Первая реакция рынка акций исключительно положительная! Есть большая вероятность закрыть эту неделю, наконец, в долгожданном плюсе!!!

Мы обязательно заглянем на сегодняшнюю пресс-конференцию ЦБ в 15:00мск, соберём для вас тезисы и поделимся потом своими мыслями, взглядами и размышлениями на этот счёт.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Цвет настроения — зелёный!

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб! Скоро вас ждёт фейерический контент!

$ASTR $SYNG $ASTR $MTSS $MGNT 

🔋 Цены на природный газ в Европе (TTF) выросли до 4-месячных максимумов и близки к обновлению 3-летних хаёв, на фоне жаркой погоды, возросших геополитических рисков и минимальных с 2021 года запасов газа в европейских хранилищах. И в этом контексте любопытно проанализировать операционные результаты НОВАТЭКа за первую половину 2026 года, поскольку основные объёмы экспорта компании сейчас, как это ни странно, уходят именно в страны ЕС.

📈 Итак, добыча природного газа с января по июнь выросла на +2,7% (г/г) до 43,7 млрд м³, что во многом обусловлено ростом спроса на газ в отопительный период. Зима 2025/2026 оказалась холоднее предыдущей (аномально тёплой), поэтому мы отмечаем здесь эффект высокой базы.

📉 А вот объёмы реализации газа, несмотря на положительную динамику по добыче, просели на -0,3% (г/г) до 39,4 млрд м³. И виной тому — удары по СПГ-терминалу «Криогаз‑Высоцк» в порту Высоцк Ленинградской области (в ночь с 17 на 18 апреля 2026 года).

Инфраструктурные риски сегодня бьют по бизнесу не хуже рыночных колебаний, и НОВАТЭК — яркий тому пример.

🇪🇺 При всём при этом западные СМИ фиксируют рекордный импорт СПГ с «Ямала СПГ» в Евросоюз! Европейцы, похоже, решили сыграть на опережение и набить свои газохранилища по максимуму до вступления в силу полного запрета на импорт российского СПГ с 1 января 2027 года. Правда, пока у них это получается не очень.

Судя по всему, во второй половине года объёмы импорта со стороны ЕС также будут рекордными. Данные Gas Infrastructure Europe свидетельствуют о том, что закачка газа в подземные хранилища идёт медленно: по состоянию на середину июля показатель составляет лишь около 53%, что на 15 п. п. ниже среднего значения в это время года за последние 5 лет и соответствует уровням 2021 года. Правда, тогда ещё Газпром поставлял Европе 200+ млрд м³, а сейчас этой поддержки уже нет.

Для Евросоюза наступающий зимний сезон обещает быть нервным. Чтобы комфортно пройти отопительный период без дефицита, им придется максимально использовать все каналы импортных поставок, в том числе из России.

📈 Но вернёмся к операционным полугодовым результатам НОВАТЭКа. Добыча жидких углеводородов (ЖУВ) выросла на +3,2% (г/г) до 7,1 млн тонн — компания наращивала производство в соответствии с соглашением ОПЕК+, однако объём реализации при этом сократился на -3,5% (г/г), вследствие атак БПЛА на экспортные терминалы компании в Ленинградской области.

👉 Финансовую отчётность по МСФО за первое полугодие НОВАТЭК обычно публикует в конце июля, и на фоне сокращения объёма реализации углеводородов, да ещё и в сочетании с крепким рублём, компания вряд ли сможет порадовать акционеров сильными результатами. Остаётся надеяться лишь на вторую половину года, когда цены реализации могут оказаться выше, за счёт высокого спроса на СПГ со стороны ЕС, да и рубль вполне может ослабнуть после сентябрьских выборов в Госдуму.

На этом фоне котировки акций НОВАТЭК продолжают безыдейно дрейфовать на трёхзначных отметках, постепенно притягиваясь к сильному многолетнему уровню поддержки в районе 800 руб., где желающих купить бумаги уже резко прибавится. Наблюдаем и мы за этим уровнем!

❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным.

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

$NVTK $GAZP 

👑 Когда на Ближнем Востоке сгущаются тучи, инвесторы инстинктивно начинают тянуться к золоту — как к той самой тихой гавани, которая веками спасала капиталы от штормов. Давайте разберём, что происходит сейчас с жёлтым металлом и бумагами золотодобытчиков, и где здесь можно разглядеть инвестиционные возможности.

✅ Начнём с макроуровня. ЦБ Китая является одним из крупнейших покупателей золота в мире, и в июне китайский регулятор пополнил свои золотые запасы на 15 тонн, что стало максимальным месячным показателем с октября 2023 года. В целом по итогам 1 полугодия 2026 года золотые запасы Поднебесной выросли на 40 т.

Китайский ЦБ продолжает последовательно наращивать золотые резервы, обеспечивая рынку золота фундаментальную поддержку.

✅ Ещё один неожиданный позитив — спрос на ювелирные изделия в Индии. Обычно во втором квартале продажи снижаются после сезонного всплеска, связанного со свадебным сезоном в начале года. Но в этом году крупные ритейлеры отчитались о росте продаж на 30–60% (г/г) в период с апреля по июнь.

✅ На внутреннем рынке золота также происходят интересные события:

⛏ Котировки акций Полюса буквально за три недели сложились в цене вдвое! Компания объявила о заморозке дивидендов до 2030 года, сделав ставку на масштабные проекты развития, что стало ледяным душем для инвесторов.

⛏ В ЮГК тоже назрели перемены: новым мажоритарием стал «БТС‑Мост Холдинг», и теперь рынок ждёт оферту на выкуп, но до сих пор никаких комментариев на эту тему со стороны нового акционера так и не поступало. Потенциальный апсайд под оферту составляет 10-15%, но в этой истории точно не стоит ждать быстрых денег: на принятие оферты даётся 70–80 дней, плюс ещё до 15 дней на зачисление средств.

⛏ Селигдар в начале июля провёл День инвестора, где представил свою новую дивидендную политику. Теперь базой для выплат стала операционная прибыль за вычетом финансовых расходов, налога на прибыль и изменения запасов по МСФО.

Принцип нового устава у Селигдара простой: чем ниже долговая нагрузка, тем выше доля дивидендных выплат. Такой подход даёт менеджменту пространство для манёвра перед запуском крупных проектов.

Давайте вспомним основные параметры обновлённой дивидендной политики Селигдара:

◽️ NetDebt/EBITDA < 1х — дивиденды от 50% базы ◽️ 1–2х — 40% ◽️ 2–3х — 30% ◽️ >3х — дивидендов не будет

Кроме того, на Дне инвестора Селигдара представил прогнозные данные по операционным результатам за 6m2026, согласно которым производство золота за этот период увеличится на +11% (г/г) до 3,1 т, а производство олова вырастет на +17% (г/г) до 2 тыс. т.

Судя по всему, текущие реалии таковы, что в этом 2026 году именно Селигдара окажется единственной компанией в секторе, которая выйдет на собственные рекордные показатели золотодобычи, и которая может в обозримом будущем вернуться к теме выплат дивидендов. Да, по итогам 2025 года дивы акционеры не увидели, но надежда остаётся, и держится она на двух факторах:

1️⃣ Рост производства металлов.

2️⃣ Обновление див. политики, где база для выплат теперь — не «бумажная» чистая прибыль, страдающая от переоценки золотых облигаций, а скорректированная операционная прибыль. Это значит, что при высоких ценах на золото и стабильной операционке акционеры вправе рассчитывать на выплаты даже при сохранении высокой долговой нагрузки.

👉 Также не стоит забывать про прочную опору для рынка золота в лице центральных банков. Этот фактор, в сочетании с геополитической напряжённостью, должен обеспечить фундаментальную поддержку и дополнительный спрос на золото. Поэтому на коррекциях разумно добавлять в портфель как сам металл ( GLD/RUB), так и бумаги золотодобытчиков, но с оглядкой на их индивидуальные стратегии, о которых мы поговорили выше.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

$SELG $UGLD $PLZL 

📈 Наконец-то, после 19 недель непрерывного падения мы видим хоть какие-то попытки отскока и закрепления выше уровня 2000 пунктов по индексу Мосбиржи. Вчера рынок порадовал ростом на +2,2%, и сегодня этот позитивный тренд сохраняется.

Более того, появилась надежда на поддержку рынка и со стороны Минфина, который, наконец, обратил внимание на всю эту беду и вчера вечером принял неожиданное решение: приостановить аукционы по размещению ОФЗ до особого уведомления.

Разумеется, рынок отреагировал на эту новость крайне позитивно, и рост продолжается уже второй день кряду. Давайте разбираться, почему эта новость позитивная и для акций, и для облигаций.

❓Как понять эту новость?

🤔 Итак, Минфин вчера в 19:05мск официально заявил, что приостанавливает аукционы по размещению новых ОФЗ «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». То есть государство не хочет занимать деньги на текущих условиях.

Напомню контекст: в 3Q2026 Минфин планировал привлечь через ОФЗ около 1,5 трлн руб., однако из пяти запланированных июльских аукционов состоялся только один — 1 июля, да и то с очень скромным результатом в 10,4 млрд руб. (худший показатель с августа 2025 года). Остальные аукционы отменяли или признавали несостоявшимися из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

По сути, инвесторы отказывались покупать ОФЗ по тем ценам, которые предлагал Минфин.

❓Почему это позитив для рынка акций и облигаций?

1⃣ Для рынка облигаций — снятие давления. Когда Минфин размещает новые ОФЗ, он тем самым создаёт доп. предложение на рынке, что давит на цены уже обращающихся бумаг. Соответственно, приостановка аукционов убирает этот фактор.

Рынок воспринял это как сигнал: Минфин не будет «заливать» рынок новыми бумагами, давая старым выпускам ОФЗ шанс восстановиться. По разным оценкам, у Минфина есть «запас прочности» для такой паузы как минимум до конца августа — благодаря неплохой динамике бюджетных доходов и сравнительно комфортной сырьевой конъюнктуре. Так что у рынка есть время на восстановление!

2⃣ Для рынка акций — косвенный, но мощный бонус. Здесь логика чуть сложнее, но тоже вполне понятная. В условиях, когда ставки высоки, а ликвидность дорогая, размещение новых ОФЗ могло бы стать катализатором перетока капитала из акций в гособлигации. Минфин, по сути, снял эту угрозу с повестки, и на этом фоне инвесторы, которые опасались, что деньги уйдут с рынка акций на долговой рынок, получили передышку.

Кроме того, сама по себе пауза в заимствованиях — это сигнал, что Минфин видит проблемы на рынке и готов действовать, а не просто наблюдать за падением.

❓ А что с бюджетом?

Да, в этом вопросе есть и обратная сторона. Всем известно, что Минфину нужно покрывать дефицит бюджета, который на конец первого полугодия 2026 года достиг 5,73 трлн руб. И иных источников заимствований, кроме рынка ОФЗ, у ведомства фактически нет.

Зато есть запас прочности: по итогам 6m2026 несырьевые доходы выросли на +21,6% (г/г), а поступления от НДС — на +22% (г/г). Бюджет пока держится, поэтому ведомство может позволить себе не занимать деньги по любым процентам.

👉 В общем, Минфин решил сделать паузу, и на мой взгляд это правильное решение в текущих реалиях. У рынка появляется время, чтобы переварить текущие реалии, а у самого ведомства — возможность не фиксировать заимствования на пике доходностей.

Главный вопрос и главная интрига текущей недели теперь — это пятничное заседание ЦБ. Задача регулятора простая — постараться не напугать инвесторов излишне жёсткими действиями и комментариями по итогам заседания. Во многом именно от риторики и действий ЦБ будет зависеть, закрепится ли этот позитив или же рынок снова уйдёт в пике, а также как долго продлится эта пауза у Минфина в плане размещения новых выпусков ОФЗ, и сможет ли ведомство вернуться на рынок долга на более комфортных условиях.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

Битва за 2000 пунктов по индексу Мосбиржи: первый раунд за покупателями?

⚔️ Индекс Мосбиржи сегодня устроил самые настоящие качели: утром падение в моменте достигало около -3%, и по сложившейся 19-недельной привычке начало казаться, что и уровень 1900 пунктов вот-вот сдадут без боя. Но после обеда российский рынок акций вдруг развернулся, по итогам понедельника порадовал ростом на +2,2% и даже завершил первый торговый день рабочей недели выше 2000 пунктов!

Первая схватка за психологический уровень — пока за покупателями.

Что радует: дивидендные истории, которые в пятницу ушли под отсечку ( $SBER, $DOMRF, $VTBR, $RTKM, $BAZA), в понедельник после обеда активно пошли закрывать свои гэпы. Это говорит о том, что даже на падающем рынке наблюдается спрос на качественные активы после дивидендных отсечек.

Правда, всё это происходит на общем фоне позитивной динамики, которая пока выглядит скорее как технический отскок, нежели как полноценный разворот. Хотя акции Евротранса на таком тонком рынке сегодня взяли - и практически удвоились в цене за один только день! Чудеса, да и только. Но приятные чудеса.

Что делаю в этой ситуации я: в конце прошлой недели я впервые за долгое время вернулся к покупке акций. Продал часть фондов денежного рынка (~700 тыс. руб.) и направил их на покупку бумаг строго по своему вочлисту.

Оставшаяся «подушка» в фондах денежного рынка — около 2 млн руб. НО: следующие покупки я буду рассматривать только при движении к нижней границе диапазона 1800–2000 пунктов по индексу Мосбиржи, а сейчас — просто наблюдаю и жду пятницу.

🏦 Главное событие недели — это, конечно же, опорное заседание ЦБ, запланированное на 24 июля 2026 года. Именно от решения по ключевой ставке и риторики регулятора во многом будет зависеть, сможет ли рынок закрепиться выше 2000 пунктов или же мы увидим новую волну распродаж и поход к нижней границе уровня поддержки 1800-2000 пунктов, который подмечал ещё неделю назад в свежем корвалол-посте.

Здесь стоит напомнить, что на опорном заседании ЦБ традиционно не просто принимает решение по ставке, но и обновляет среднесрочный макроэкономический прогноз. Это значит, что мы не только узнаем новое значение ключевой ставки, но и получим свежие оценки регулятора по инфляции, ВВП и курсу рубля на ближайшие годы, по которым рынок будет сверять свои ожидания и понимать, как долго продлится пауза в снижении ставки.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина уже дала понять, что пространство для смягчения ДКП сузилось, и по мнению большинства аналитиков прогнозный диапазон по средней ключевой ставке на этот год будет повышен.

В любом случае, все эти сигналы и прогнозы будут очень важными и для долгового рынка, и для рынка акций на ближайшие месяцы.

На текущий момент рынок закладывает сохранение ставки, но любое ужесточение риторики может стать триггером для повторного тестирования минимумов. Также как и приятный сюрприз в виде снижения "ключа", например, до 14,00% — и в этом случае мы можем увидеть довольно бодрый отскок вверх, причём не только на спекулятивном импульсе, но и на реальных ожиданиях скорого смягчения ДКП. Однако такой сценарий пока кажется маловероятным: инфляционное давление (особенно с учётом топливного кризиса) остаётся высоким, а геополитические риски совершенно никуда не делись.

👉 Поэтому я бы не строил больших иллюзий на пятничный вечер. Скорее всего, нас ждёт стандартный набор: ставка без изменений, жёсткая риторика и обновлённые прогнозы с повышением оценки по инфляции. Но даже в этом случае рынок может получить краткосрочную передышку, если риторика окажется чуть мягче, чем ожидалось.

Главное — чтобы не было сюрпризов в виде повышения ставки. Тогда 2000 пунктов по индексу Мосбиржи мы точно не удержим. Ждём пятницу, дышим ровно, бережём нервы и держим руку на пульсе!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Хорошей вам рабочей недели и только хороших новостей!

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

$EUTR $SBER $VTBR $DOMRF $TRNFP