☕️ Доброе утро! Дайджест 26 марта 2026 ☀️

📚 Акции

🦉 Часть 4. Стоимости и цена акций

4.1 Номинальная

📌 Номинальная стоимость — стоимость, установленная компанией при выпуске ценной бумаги, отражающая долю уставного капитала Общества.

При размещении акций часть денег уходит в уставной капитал, часть — в собственный, составляя эмиссионный доход от продажи ценной бумаги.

Пример 4.1.1 — Сегежа. В 2025 разместили 62,76 млрд акций по цене 1,8р. Номинальная стоимость каждой составляла 0,1р. Иными словами, в процессе допэмиссии в уставной капитал общества залили 0,1р × 62,76 млрд, а эмиссионный доход с такого размещения составил уже 1,79р × 62,76 млрд.

По факту является чисто условностью для бюрократии. Она может быть в разы меньше рыночной, но... не всегда. И это влечёт за собой ограничения при желании выпустить ещё акции.

Пример 4.1.2 — РусГидро. Номинальная стоимость акции составляет 1р, а с августа 2023 года котировки всё обновляют лои. Из-за этого при дополнительной эмиссии (если вдруг возжелают) РусГидро не сможет сформировать уставной капитал, то есть допку провести по рыночной цене невозможно на данный момент (на март 2026).

4.2 Балансовая

📌 Балансовая стоимость — стоимость чистых активов компании, приходящихся на одну обыкновенную акцию.

Если предприятие кроме обычек выпустило и префы, расчёт идёт по формуле:

👉 БСА = (ЧА - ЛДпа) / Коа, где: • ЧА — чистые активы; • ЛДпа — ликвидационная стоимость привилегированных акций и задолженность по дивидендам по ним; • Коа – количество обыкновенных акций.

По факту нужна для понимания, а не переплачиваем ли мы за акцию. Тут даже больше речь про отношение рыночной цены к балансовой стоимости, то есть мультипликатор P/BV.

4.3 Ликвидационная

📌 Ликвидационная стоимость — сумма денежных средств в расчёте на одну акцию, которая остаётся после реализации всего имущества эмитента и погашения кредитных обязательств.

Можно найти как: 👉 ЛСА = (ВПА - РЛ - ДК) / К, где: • ВПА — выручка от продажи активов; • РЛ — расходы на ликвидацию; • ДК — долги компании; • К – количество обыкновенных акций.

При этом в Уставе компании может быть отдельно указано, сколько должны получить владельцы префов. Обычно это копейки.

Пример 4.3.1 — Татнефть . В Уставе от 26 декабря 2024 года написано: "При ликвидации Общества владельцы привилегированных акций имеют право на получение ликвидационной стоимости в размере 100% от номинальной стоимости привилегированной акции."

Номинальная стоимость одного префа Татнефти составляет всего 1р.

4.4 Размещения (эмиссионная)

📌 Цена размещения — цена, по которой ценная бумага реализуется в процессе эмиссии.

Как мы говорили выше, она не может быть ниже номинальной стоимости.

Вообще цена размещения зависит от того, зачем и как размещаются. Если мажоритарию просто нужно увеличить свою долю в бизнесе (тем самым обидев миноров), то могут и по номиналу по закрытой подписке всё оформить. А если Обществу нужны деньги, то размещение пройдёт близ рыночной цены.

4.5 Рыночная

📌 Рыночная цена — цена на биржевых вторичных торгах, определяющая капитализацию ПАО.

Зависит от баланса спроса и предложения в результате торгов. Участники рынка оценивают фундаментально или технически перспективы компании, двигая котировки вправо вверх или вниз. Так же есть зависимость от макроэкономики и отраслевых факторов.

Может не отражать реальное положение дел компании.

Пример 4.5.1 — Лензолото. Производственные активы ушли вместе с ЗДК Лензолото в 2020 в материнскую компанию. Тем не менее это не мешало на конец 2024 иметь капитализацию 18 млрд р (цена 1 ао составляла 15 230р) при активах всего 0,53 млрд р. Такое положение дел можно встретить лишь в высокотехнологичных стартапах перспективных при нормальных раскладах.

Не последнюю роль играет ликвидность. Чем она меньше, тем больше рыночная цена похожа на какое-то нечто. Хорошего примера для фондового рынка я вспомнить не могу (кроме Лензолота), однако могу привести из долгового — ОФЗ 46011, где цену укатали до 916%.

🪙 Лензолото — худшая акция на рынке

26 марта торги акциями компании прекращаются. Все активы давно проданы, на счетах компании 350 млн рублей, капитализация скачет в диапазоне 4–5 млрд. Котировки должны схлопнуться на 90%, чтобы приблизиться к ликвидационной стоимости.

Самое интересное, что спекулянты продолжают гонять акцию вверх и вниз вместе с золотом. Люди покупают актив, который через месяц будет стоить в 10 раз дешевле, планируя заработать 10–20%. И они уверены, что будут те, кто купит эту пустышку. Абсурд.

В погоне за быстрой прибылью физики заходят в откровенный трэш. Если хочется агрессивно спекулировать, то лучше делать это в компаниях, где нет риска резкого обвала котировок.

⚠️ Какие акции могут резко обвалиться:

▪️ JetLend. Очень опасный кейс. Акции искусственно поддерживаются за счёт клиентов компании. А кредитные риски сейчас самые высокие за долгие годы.

▪️ Евротранс. Уже есть сложности с рефинансом. Продолжается вывод денег из компании и бесконтрольный рост долга.

▪️ М.Видео. На носу — огромная допка, про которую рынок может резко “вспомнить”, когда её анонсируют.

▪️ Самолёт — проблемы с ликвидностью самый свежий пример.

❗️ Не берём 3 эшелон, где часто разгоны происходят на пустом месте. Условные Красный Октябрь, Пермэнергосбыт, ГАЗ могут обвалиться на 10–15% за день.

☝️ Итоги

Друзья, про «Лензолото» (LNZL).

Последнее время я стал замечать, что в ленте появляется всё больше постов про эту компанию. Разные люди пишут разную информацию: кто-то видит позитивные моменты, кто-то — негативные. Честно говоря, я эту тему не вёл, но в такой противоречивой информационной среде решил разобраться сам и зафиксировать для себя (и для вас) одну позицию, основанную исключительно на фактах.

Что известно по состоянию на 23 февраля 2026 года:

1. Компания ликвидируется. Ещё в августе 2025 года акционеры утвердили добровольную ликвидацию ПАО «Лензолото» . Это не слухи и не мнения — это корпоративное решение.

2. Торги прекращаются. Московская биржа перенесла окончание торгов с 20 февраля на 31 марта 2026 года в связи с переносом сроков ликвидации . С 28 по 30 марта будут доступны только расчёты Т0 и Z0 для закрытия позиций . СПБ Биржа также ввела ограничения на подачу заявок с 13 февраля .

3. Ликвидационная стоимость. Аналитики оценивают будущие выплаты в районе 220–230 рублей на акцию. Например, старший инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиций» называет цифру около 222 рублей .

Важно: Данный пост носит исключительно информационный характер, подкреплён фактами из открытых источников и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Для себя я решение принял: в этой истории слишком много шума и слишком мало определённости. Я бы в такой актив не инвестировал.

Как же меня лично и думаю многих из вас удивляет наша биржа. 🧐

Вот смотрите. Есть такой актив для любителей "экзотики" 💩 и это - Лензолото... Уже сказали давно всë, что будет делистинг и всë равно кто-то покупает... Зачем? 😨

Тоже хочу сказать и о дивидендных компаниях. Вот есть тот же Совок. Да, он маленький банк, но он платит дивиденды какие никакие. Плюс в выигрыше от снижения ключа и я не помню, чтобы были допки у Совкомбанка... 🤔

А есть АФК система с Сегежей или ВК, которые не то что не платят дивы. Так ещё и с долгами такими (активами), что расплачиваться им лет 5-10 это точно... Кто их покупает ума не приложу! 😐

По ВТБ меня останавливает только история торгов и менеджмент (Костин с допками). Газпром та же история, но немного другая...

☕️С Добрым переговорным утром, Друзья!

Нам предстоят два любопытных дня: в Женеве начинаются переговоры России и Украины под присмотром США и переговоры США и Ирана, под присмотром двух АУГ и сотен самолётов наземного базирования на военных базах.

Трамп в лучших традициях опытного Пиарщика уже прогревает аудиторию заявлениями, что у Украины не осталось времени на манёвры - нужно срочно садиться и заключать мирный договор. "Сегодня пройдут большие и простые переговоры". При этом на Украине считают, что присутствие Мединского - это попытка сорвать переговоры 🤔 Очень интересно, и как обычно ничего не ясно. Вангую, что переговоры снова будут конструктивными, и сторонам нужно снова встретиться на Мальдивах для обсуждения деталей 🏝.

Сырьевые рынки вчера слабо реагировали на внешние раздражители, поскольку два из трёх центров мировой ликвидности были закрыты на праздники: В США и Канаде отмечали день Президентов и Семьи, а в Азии многие рынки закрыты на НГ по восточному календарю. Поэтому сегодня можно ожидать повышенной волатильности ближе к открытию американской торговой сессии в сырье.

🇷🇺В России ликвидность до сих пор хранится на депозитах. Около 67 трлн руб хранят в банке россияне и не пускают эти средства на фондовый рынок и рынок недвижимости. Только за 2025 год россияне направили на сбережения 18,46 трлн руб. (14% от всех доходов) - максимальный показатель с 2013 года. Высокая ставка это часть политики ЦБ по избеганию продуктовой инфляции, когда страна производит недостаточно товаров, а импорт ограничен санкциями, дешевле выплачивать проценты по депозитам, чем бороться с неконтролируемым ростом цен. "Но... сегодня в завтрашний день не все могут копить. Вернее, копить могут не только лишь все, мало кто может это делать". 40% россиян сообщили, что не имеют накоплений, а у 25% накоплений едва хватит на год без зарплаты.

По эмитентам Цирк продолжается. 🔹Лензолото. Акции ушли в пике в ожидаемый последний день торгов. Гемблеры (это даже не трейдеры) ждали объявления ликвидационной выплаты, но не дождались и стали сбрасывать вызвав дискретный аукцион. Однако... Вечером Компания объявила о переносе сроков добровольной ликвидации на месяц вперёд и желающие могут ещё раз сделать ставку на выплаты по ликвидации... но напомню, что Р/В варьируется от30 до 50х - была бы возможность кредиторы бы у акционеров ещё что-то забрали 😅 Кто понимает, что там происходит - напишите в комментариях🙏

🔹Банк Санкт-Петербург отчитался за январь 2026 год по РСБУ, показав снижение ЧПД на 11,7% г/г до 5,8 млрд руб, а выручки снизилась на 15% г/г до 6,9 млрд руб. Но акции выросли из-за мнения менеджмента о возможности выплатить дивиденды по итогам 2025 года выплата может составить около 25 руб. Отмечу, что БСП это бенефициар высокой ставки. Тренд на снижение ставки - негативен для банка.

Ждём результатов переговоров, а дальше либо 2600, либо 3000.

Хорошего вам дня и удачных сделок🤗