💡 Актуальные идеи и публичный портфель

В прошлом обзоре портфеля писал о том, что зафиксировал прибыль по префам Сургутнефтегаза (+14%), с тех пор в портфеле сделки было всего 2: фиксация прибыли по Газпрому (+13%) и Diamondback (+13%). Все свои сделки оперативно публикую в премиуме. Последние 3 года на рынке я очень спокоен и осторожен, так как высокая доходность безрисковых инструментов позволяет не спешить.

Сейчас структура активов следующая:

📈 15,3% - квазивалютные облигации (ЮГК, Новатэк, Норникель, Газпром Капитал). Всё также жду ослабление рубля, но оно, вероятно откладывается до ясности с бюджетным правилом.

📈 10,2% - ИнтерРАО (IRAO). Фундаментально очень дешевая бумага с опционом на позитивные корпоративные события (возможные действия с большим квазиказначейским пакетом акций и повышение % прибыли, направляемой на дивиденды). Можно спокойно ждать и получать дивиденды 🎯Целевая цена 4,26р на акцию (+34% к текущим).

📈 9,8% - Россети ФСК (FEES). Последний обзор читайте по ссылке. Скорректированный P/E=0,6, индексации цен на передачу запланированы существенно выше инфляции на ближайшие годы, так что прибыль, вероятно, будет расти. С таким мультипликатором выплата даже 25% от скор. чистой прибыли даст див доходность около 42% за 2027й год. Сейчас действует мораторий на дивиденды и реализуется масштабная инвестпрограмма, но шансы на то, что мы придем к 🎯 целевой цене в 0,3р (+332% к текущим) за 3 года оцениваю как высокие.

📈 10,7% - Башнефть префы (BANEP). Дивиденды на преф по итогам 2025 года будут около 7% (это при распределении 25% от ЧП по МСФО), а вот 2026й год будет более интересным для нефтянки. Наблюдаем. 🎯 1548р за акцию (+54% к текущим).

📈 3,8% - Эн+ (ENPG). Русал - не интересно, а его материнская компания выглядит неплохо, особенно с текущими ценами на алюминий 🎯 Целевая цена: 637р (+43% к текущим).

Рубли (LQDT) - 12%.

🇷🇺 Итого на рынке РФ сосредоточено 61,8% публичного портфеля. Все компании, которые держу с повышенным риском, но и более интересными перспективами, в случае реализации идей. Рисковать ради 15% доходности в голубых фишках смысла не виду, для этого есть длинные ОФЗ. Российская часть портфеля загружена на 56% в акции и на 44% в кэш/бонды (12+15,3)/61,8=0,44.

📈 9,1% - Intel (INTC). Часть продал осенью в приличный плюс, но остальное продолжу держать пока не достроятся фабрики TSMC в США. Потенциально, эта компания может стать главным бенефициаров в случае обострения вокруг Тайваня, не просто так США и NVIDIA там приобрели доли. Конечно, есть шансы, что и сам бизнес вернет позиции на рынке высокопроизводительных чипов (к слову, хорошие новости есть), но это менее вероятно. 🎯 Что касается потенциала, то капитализация в $1 трлн (около $200 за акцию) на горизонте 3-4 лет более чем реально, что предполагает потенциал роста на 300%.

📈 29,1% - кэш в $, на зарубежных рынках (Фридом, IB). Его можно размещать в фонды коротких облигаций для получения около 3,5% годовых. Примеры фондов: SGOV, BIL, SHV и т.д. Если брокер платит % на остаток по счет, то это еще удобнее.

🇺🇸 Итого доля на зарубежных рынках сосредоточено: 38,2% публичного портфеля. В акциях только Intel (24% портфеля).

✅ Проделал большую аналитическую работу, перелопатил отчеты почти всех компаний, которые отчитались за 2025й год и интересного особо ничего не вижу по текущим ценам (всё +/- адекватное и так в портфеле, а у многих компаний перспективы на ближайшее будущее ухудшились). По портфелю задумываюсь над тем, чтобы вернуть префы Сургутнефтегаза, но останавливает и так нехилая ставка на валюту.

📉 Однако, рынок падает и ряд компаний становятся более интересными, так что буду держать в курсе.

📈 Когда придет время затариваться акциями - буду, а пока публичный портфель и в рублях и в валютном эквиваленте плавно ползет вверх и покоряет новые максимумы, мне его график нравится больше, чем график индекса Мосбиржи 😁.

Жми ❤️ $FEES $BANEP $IRAO

$FEES 02.04.26 ФСК Россети
Акции завершили вчерашнюю торговую сессию у отметки 0,072 руб. В марте акции снизились на 0,92%, с технической точки зрения, протестировали условную нижнюю границу, повышательного движения, развивающегося с 15 октября прошлого года от уровня 0,06028. Таким образом сценарий развития растущего движения, формирующегося с осени прошлого года, остается в силе. Соответственно, в качестве поддержки, на сегодняшний день, выступает уровень мартовского минимума и если этот уровень устоит, то рост, с перспективой обновления январского максимума этого года останется основным сценарием движения в данном инструменте. Подписывайтесь на мой профиль. Разбираю 10 бумаг в день.

🆕Новые размещения: Газпром, МТС, Россети Сибирь. Экспресс-разбор

Надежно, железобетонно, почти с гарантией. Сегодня - фундаментальная подборка облигаций, которые вот-вот разместятся на первичке и с которыми, пожалуй, можно не бояться штормов в экономике.

📜Если в прошлом дайджесте эмитенты были загадочные и непредсказуемые, то сейчас наоборот - солидные и невозмутимые. Для тех, кто предпочитает крепко спать и не отслеживать отчеты!

⛽️Газпром Капитал 3Р24 (флоатер)

● Название: ГазпромК-003Р-24 ● Объем: 20 млрд ₽ ● Купон до: КС+160 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1110 дней)

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и Эксперт РА - наивысший.

⏳Сбор заявок - 3 апреля, размещение - 8 апреля 2026.

🔥Газпром Капитал - 100% дочерняя компания ПАО "Газпром", которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвест-вложений, например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅

📊 МСФО Газпрома за 9 мес. 2025:

● Выручка: 7,17 трлн ₽ (-4,5% г/г); ● EBITDA: 2,17 трлн ₽ (-3,8% г/г); ● Чистая прибыль: 1,12 трлн ₽ (+13% г/г); ● Собств. капитал: 18,7 трлн ₽ (+5,8% за 9 мес); ● Чистый долг: 5,89 трлн ₽ (+3,1% за 9 мес); ● ЧД/EBITDA: 1,85х (1,83х в конце 2024).

📱 МТС 2Р18 (фикс)

● Название: МТС-002P-18 ● Объем: 15 млрд ₽ ● Купон: до 15% ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 10 лет (3600 дней) ❗️ Оферта: пут через 2 года ● Выпуск для всех

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА, Эксперт РА и НКР - наивысший.

⏳Сбор заявок - 3 апреля, размещение - 10 апреля 2026.

📲ПАО "МТС" — один из ведущих телеком-операторов в России и СНГ. Услугами мобильной связи МТС пользуется 90 млн абонентов в РФ и Беларуси. Располагает розничной сетью примерно из 4500 салонов связи. Ключевой акционер - АФК Система.

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 807,2 млрд ₽ (+14,7% г/г) ● OIBDA: 279,7 млрд ₽ (+13,5% г/г) ● Чистая прибыль: 35,3 млрд ₽ (-28% г/г) ● Ден. средства: 3,53 млрд ₽ (-57% за год) ● Чистый долг: 458,3 млрд ₽ (-3,9% за год) ● ЧД/OIBDA: 1,6x (1,9х в конце 2024)

🔌Россети Сибирь (флоатер)

● Название: РоссетиС-001Р-01 ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон до: КС+190 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней)

⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА.

⏳Сбор заявок - 7 апреля, размещение - 13 апреля 2026.

🔌ПАО «Россети Сибирь» — межрегиональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Республики Алтай и Алтайского края, Бурятии, Хакасии, Забайкалья, Красноярского края, Кемеровской и Омской областей. Дочка «Россетей», конечным владельцем является РФ.

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 133 млрд ₽ (+72% г/г) ● Чистая прибыль: 1,13 млрд ₽ (убыток 980 млн в 2024) ● Собств. капитал: 15,2 млрд ₽ (+8,3% за год); ● Ден. средства: 9,31 млрд ₽ (рост в 4,5 раза за год) ● Чистый долг: 42,2 млрд ₽ (-9,9% за год); ● ЧД/EBITDA: 2,7х (3,9х в конце 2024).

🎯Сравнение выпусков

Защитные "плывунцы" от Газпрома и сибирских Россетей очень похожи. Оба трехлетние (Газпромовский на месяц длиннее), без оферт и амортизаций, доступны всем. Сибиряки предлагают чуть более высокий ориентир доходности, но и рейтинг у них на 1 ступень пониже - всё логично. При этом у сетевиков почти 10 ярдов кэша на счетах - солидный запас.

В общем, если кому-то в консервативную часть портфеля нужны фундаментально надежные флоатеры с ежемесячным купоном выше ОФЗ-ПК - то велкам.

🤷‍♂️Фикс от МТС получился скучным, неторопливым и ничем не выдающимся. Скорее всего, купон унизят куда-то в район 14-14,5%. Решили предложить бумаги сразу на 10 лет, однако через 2 года пут-оферта, на которой ставку пересмотрят.

🤔Лично мне из этой троицы больше всего импонируют Россети, но брать их на первичке я конечно же не буду. Лучше посмотрю, какие флоатеры на вторичке дают более высокую доходность при сопоставимых рисках. Кстати, недавно делал подборку качественных и доходных флоатеров для не-квалов.

🔔 Подписывайтесь, у меня много интересного!

$GAZP $MTSS $MRKS $FEES $GAZCBO003P20 

​🪙 Будущие дивиденды. Электроэнергетика.

Уже писал в закрытом канале про возможные дивиденды электроэнергетических компаний. Подъехали еще отчеты: ФСК Россети, Интер РАО, Русгидро, Юнипро, Пермэнергосбыт.

ФСК Россети. Прибыль на акцию выше стоимости самих акций. Возможные дивиденды – 68 % - это если платить половину от чистой прибыли, или 34% если платить четвертинку. Но скорее всего заплатят опять 0. Хотя могли бы заплатить хотя бы 10%. И на капитализации это бы хорошо сказалось, но оно видимо никому не надо.

Интер РАО. Здесь скорее всего сюрприза не будет. ДД – 10%.

Юнипро. Могли бы выплатить супердвиденды – более 20%. Но вряд ли это будет. Пока не решится вопрос с иностранным участием.

Русгидро. Возможные дивиденды – 14%. Скорее всего заплатят 0, потому что большая инвест программа.

Пермэнергосбыт. Компания уже анонсировала дивиденды за 2025 год – 32 рубля, до этого платили еще 26 р. Общая див доходность за год более 11 %. Все по плану.

🪙 Другие дивиденды с высокой степенью выплаты ( причем цены у этих бумаг уже подросли с момента публикации): Россети Центр – 15-16 %. Россети Ц и П – 11-17 %. Россети Моск регион – 11-15 % Россети Урала – 11-12 %. Естественно, это только прогнозы, гарантий никто не даёт. В целом див доходности уже близки к тому что предлагают накопительные счета и даже вклады ( 10-14% на Сбере). Массового перетекания не жду, тем более в этот сектор, так как он исторически считается не очень доходным и интересным. Но думаю, что переоценка все равно может быть. Компании все еще очень дешевые, прибыль и выручка за 2025 год у многих выросла. Плюс никто не отменял индексацию тарифов в 2026 году, а значит опять будет рост выручки ( и скорее всего прибыли).

Ну и рост, некоторые компании выросли на сотни процентов за последние несколько лет ( некоторые даже на тысячи %). В лидерах по росту: Ленэнерго, некоторые дочки Россетей, и Пермэнергосбыт. Возможно нас может ждать в будущем не дефицит памяти, роботов или других ИИ штук, а банально электроэнергии. Потому что без нее вообще ничего не поедет и не пойдет. А потребности только растут, при этом зелёная энергетика не покрывает эти потребности. В общем, сектор все еще очень дешевый, с дивидендами, и даже с потенциалом для роста. Не является ИИР.

$FEES $HYDR $PMSB 

Россети 🔋. Мечты о дивидендах!

В двух словах про отчет за 2025 год материнской компании Россети: вышел действительно сильный отчет по операционной прибыли с ростом 294 до 429 млрд рублей (исключил движения по обесценению основных средств из-за изменения ставки дисконтирования) из-за двузначной индексации тарифов!

Но вот только засада кроется в огромном Capex, который вырос с 553 до 598 млрд рублей (с учетом полученных процентов FCF составил 30 млрд рублей).

Я правда не понимаю откуда глава Россетей взял рост Capex в 2026 году на 18% до 857 млрд рублей (разве что-то не консолидируется на маме или глава Россетей берет цифры с потолка 😵‍💫), но рост Capex определенно будет в текущих условиях...

Еще выбесил пресс-релиз компании в котором показывают просто долг, без учета денежной позиции, хотя по NET DEBT неплохо отработали в 2025 году. Еще один косвенный намек на непрофессионализм управленцев помимо Сapex с потолка...

Последний раз дивиденды Россетями платились в 2021 году, но потом пришла огромная инвестиционная программа и распоряжение сверху об ограничении на выплату дивидендов до 2027 года.

Не вижу финансовой проблемы, чтобы заплатить хорошую сумму в 2027 году, но все решается по указке сверху и компания действует в первую очередь в государственных интересах, а не акционеров, поэтому предпочитаю следить со стороны, но возможно в позитивном сценарии будет ракета в стиле Ашинского МЗ, но это неточно 😁

$FEES 

⚡️ ФСК Россети (FEES) | Прибыль зашкаливает, но акции стоят на месте

▫️Капитализация: 150 млрд р (0,071р/акция) ▫️Выручка 2025: 1834 млрд (+21,8% г/г) ▫️EBITDA 2025: 555,7 млрд (+31,7% г/г) ▫️Прибыль акционерам: 141,4 млрд (против убытка г/г) ▫️Скор. прибыль: 266,5 млрд (+12% г/г) ▫️скор. P/E TTM: 0,56 ▫️P/B: 0,1

✅ Рост тарифов существенно опережающий инфляцию положительно сказывается на результатах компании и положительный эффект продолжит раскрываться в 2026 и 2027 годах.

В 2025м году компания заработала 141,4 млрд р чистой прибыли акционерам, но 125,1 млрд р составили обесценения основных средств и нематериальных активов. В целом, даже без учета этой корректировки P/E = 1,1. Сама компания оценивает скор. чистую прибыль в 297,2 млрд р по МСФО и 133,2 млрд р по РСБУ.

❗️ Чистый долг увеличился до 557,8 млрд р, но он уже не кажется таким существенным на фоне роста EBITDA. ND/EBITDA = 1, такая долговая нагрузка уже вполне позволяет платить дивиденды (пока их ограничивает мораторий).

❌ Инвестиционная программа на 2026 год выросла на 18,2% г/г до 857 млрд р. Скорее всего, это из-за того, что в 2025м году объем кап. затрат оказался меньше запланированного. Это существенно снижает шансы на дивиденды по итогам 2026 года (которых в базовом сценарии быть не должно).

👆 Согласно прошлым прогнозам компании, CAPEX должен упасть до 433 млрд р в 2027м году.

Вывод: Результаты нормальные и тенденция по перекладываю расходов на потребителей через индексацию тарифов будет развиваться дальше. Сейчас Россети - это самая дешевая компания на рынке РФ по мультипликаторам. Единственная проблема в отсутствии дивидендов, которые существенный шанс есть увидеть только через 2 года. Однако, при прочих равных, они могут быть больше 50% к текущей цене и выплачиваться на регулярной основе.

Даже если придется подождать до 2028 года, на мой взгляд, оно того стоит. Потенциал здесь 3х-5х на ближайшие 3 года. Поэтому держу на 10% от депозита и жду.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

$FEES

$FEES 12.03.26 ФСК Россети Акции завершили вчерашнюю торговую сессию у отметки 0,07316 руб. На этой неделе инструмент растет на 3,4%, формируя поддержку у уровня 0,0705 рублей за акцию. Соответственно, если эта поддержка устоит, то снижение, развивавшееся в данном активе со второй половины этого года от уровня 0,080, будет рассматриваться как коррекционное. В этом случае, с “бычьей” точки зрения. основным сценарием остается дальнейшее развитие повышательной тенденции, стартовавшей в середине октября прошлого года от уровня 0,060. Ближайшей перспективой такого повышательного движения является обновление текущего уровня максимальных котировк этого года. Подписывайтесь на мой профиль. Разбираю 10 бумаг в день.

🔌 «Россети» получат региональные активы

Владимир Путин подписал указ о передаче «Россетям» акций ряда региональных компаний. В доверительное управление пойдут «Ставропольские городские электрические сети», «Кисловодская сетевая компания», «Облкоммунэнерго» и «Сибирско‑Уральская энергетическая компания». Акции внесут в уставной капитал «Россетей». Непрофильные активы вернут государству.

Для $FEES - позитив. Расширение активов усилит операционную базу и может поднять выручку.

Передача активов - фундаментальный сдвиг. «Россети» станут ещё крупнее, что может усилить их переговорные позиции и снизить издержки. Если управление окажется эффективным, акции могут вырасти. Но риски бюрократических задержек и затрат на интеграцию тоже есть.

«Больше активов - больше ответственности» - и не факт, что прибыль. Пока не увидим цифры по интеграции, держать руку на пульсе 😒

$FEES 

изменил время автопополнения с воскресенья на пятницу. напрягают планки выходного дня. сегодня в портфеле здорового человека -7 пачек сигарет, +2093 рубля. на проливе до ставки докупил фск, чуть увеличил плечо. 120000 бумаг средняя 0,07526 $FEES 

$FEES 12.02.26 ФСК Россети
Акции завершили вчерашнюю торговую сессию у отметки 0,07474 руб. Основным сценарием на сегодняшний день остается развитие повышательного движения, стартовавшего с15 октября прошлого года от уровня 0,060. Поддержкой в таком растущем движении служит уровень 0,0704, выше которого инструмент консолидировался в декабре прошлого года. В этом месяце инструмент находится в стадии коррекции по отношению к росту. Соответственно. если текущая коррекция завершится не ниже уровня 0,0704 рубля за акцию, то рост инструмента продолжится. Подписывайтесь на мой профиль. Разбираю 10 бумаг в день.