ИНАРКТИКА

Самообеспеченность рыбой и рыбной продукцией в РФ в 2025 году превысила 120% — глава Минсельхоза Лут $AQUA 

Ваша $AQUA

$AQUA $GKRM002P06 $GKRM002P05 $GKRM002P03

‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎ПАО «Инарктика» (INARCTICA) — крупнейший в России производитель аквакультурного лосося и морской форели. Компания развивает бизнес по принципу вертикальной интеграции, контролируя весь производственный цикл — от выращивания мальков до доставки продукции в магазины и рестораны. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎По данным на 31 марта 2026 года, ПАО «ИНАРКТИКА» (крупнейший российский производитель аквакультурной красной рыбы) опубликовало аудированные финансовые результаты по МСФО за 2025 год (период с 1 января по 31 декабря 2025 года). ‎ ‎Ключевые показатели: ‎ ‎🔹Выручка снизилась на 22% год к году и составила 24,6 млрд рублей. Падение связано с сокращением объёма реализации из-за изменения цепочек поставок (начиная с 2023 года) и снижения рублёвых цен на красную рыбу по сравнению с пиковыми значениями 2024 года. ‎🔹Скорректированная EBITDA сократилась на 54% и достигла 5,7 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 23%. ‎🔹Чистый убыток за год составил 2,2 млрд рублей. В 2024 году компания получила чистую прибыль в размере 7,8 млрд рублей. Убыток связан с переоценкой биологических активов — из-за снижения рыночных цен на красную рыбу бухгалтерская стоимость рыбы в садках осталась на уровне прошлого года, несмотря на рост биомассы. ‎🔹Скорректированная чистая прибыль (без учёта переоценки биологических активов) снизилась на 79% и составила 2,1 млрд рублей. ‎🔹Чистый долг на конец года вырос на 9% относительно прошлого года и достиг 13,8 млрд рублей. ‎🔹Коэффициент чистый долг/EBITDA увеличился до 2,4х против 1х годом ранее. ‎🔹Свободный денежный поток стал отрицательным и составил −0,1 млрд рублей против 5,7 млрд рублей в 2024 году. ‎ ‎🔸Другие значимые показатели: ‎ ‎🔹Биомасса рыбы в воде на конец декабря 2025 года достигла 30,1 тыс. тонн, что на 33% больше, чем в предыдущем году. ‎🔹Совокупный объём рыбы, уже достигшей товарной навески (товарная рыба), и рыбы, которая достигнет оптимального для продажи веса во второй половине 2026 года (предтоварная рыба), превысил показатель 2024 года на 27%. ‎ ‎🔸Комментарии менеджмента: Финансовые итоги 2025 года отражают последствия изменений цепочек поставок и реализации биорисков, с которыми компания столкнулась в 2023–2024 годах. Развитие собственных заводов по производству мальков в России и успешное зарыбление в 2025 году позволяют постепенно увеличивать биомассу в воде и объём товарной рыбы. ‎ ‎Компания продолжает строительство завода по производству рыбного корма в Новгородской области и развитие пяти мальковых заводов — в Карелии, Калужской, Нижегородской и Архангельской областях. Стратегическая цель — увеличить производство красной рыбы до 60 тыс. тонн в год. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Рейтинг: А+ ‎🔹Купон: до 3,5% к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: 3 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000о ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Неплохое предложение от Инарктики. Конечно, не вау, но 3,5% к ключевой ставке — неплохо, но тут рейтинг А+. ‎ ‎Вероятнее всего, из-за этого и до 3,5%, но нас не провести, и мы посмотрим на финальный купон! ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 $AQUA $GKRM002P05 $GKRM002P04 $GKRM002P02 $GKRM002P03 

$AQUA

$WUSH $AQUA 

И вот наконец появляется любопытный флоатер $GKRM002P06, правда купить его дадут только квалам. А я повторяю уже 3 года: окваливайтесь быстрее, это не помешает!

Давайте-ка внимательно рассмотрим ключевые параметры и прикинем, стоит ли хапать рыбные облиги в наш портфель разумного инвестора.

🐠Эмитент: ПАО «Инарктика»

$AQUA — лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализируется на выращивании красной рыбы: атлантического лосося и радужной форели.

❄️Ведёт деятельность в Мурманской обл. и Карелии. Владеет правами на 34 участка, в том числе 25 участков в Баренцевом море с наиболее благоприятными климатическими условиями для выращивания лосося в России.

📍Кстати, на берегу Баренцева моря я какое-то время жил во времена своего счастливого детства и у меня есть небольшой рассказ об этом.

В 2024 г. в тестовом режиме запустили построенный «с нуля» мальковый завод в Карелии. Сейчас у компании 5 смолтовых заводов. В планах нарастить произв. мощности в Баренцевом море до 60 тыс. тонн к 2027–2028 г.

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (июль 2025), А+ "позитивный" от НКР (повышен в июле 2025).

💼В обращении 3 фикса и 2 флоатера общим объемом 10 млрд ₽. На все прошлые выпуски я делал детальные обзоры. Ближайшее погашение — в феврале 2027. $GKRM002P04 $GKRM002P03 $GKRM002P05

📊МСФО за 2025:

🔻Выручка: 24,6 млрд ₽ (-22% г/г). Падение на фоне сокращения объёма реализации, а также снижения рублёвых цен на красную рыбу по сравнению с пиковыми значениями 2024 г.

🔻Скорр. EBITDA: 5,7 млрд ₽ (-54% г/г). Тут динамика ещё хуже, чем по выручке. Рентабельность по EBITDA составила 23%.

🔻Чистый убыток: 2,2 млрд ₽ (в 2025 была прибыль 7,8 млрд ₽). Скорректированная чистая прибыль (до учёта переоценки биологических активов и сельхоз продукции) — 2,1 млрд ₽ (-79% г/г).

🔺Чистый долг: 13,8 млрд ₽ (+9% г/г). На фоне падения EBITDA, показатель ЧД/EBITDA резко вырос до 2,4х против 1х годом ранее.

🐟Биомасса рыбы в воде на конец декабря 2025 достигла 30,1 тыс. тонн (+33% г/г). Инарктика сохраняет планы по удвоению производства рыбы в ближайшие годы - до 60 тыс. тонн.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 3 млрд ₽ ● Купон до: КС+350 б.п. ● Срок: 3 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А+ от АКРА и НКР ❗️Только для квалов

⏳Сбор заявок - 28 мая, размещение - 2 июня 2026.

🤔Резюме: лососнём?

🐟Итак, Инарктика размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и надежный эмитент. Лидер по производству лосося и форели в России с долей рынка ок. 20%, т.е. каждая 5-я красная рыбина на столах россиян - от них.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Убытки. Впервые за несколько лет, компания получила чистый убыток по итогам года, в основном из-за переоценки биологических активов. Свободный ден. поток ушел в отрицательную зону.

⛔️Рост долговой нагрузки. Показатель ЧД/EBITDA скакнул с 1,0х сразу до 2,4х вследствие сильного падения операционной прибыли. Пока более-менее адекватный уровень, но динамика не радует.

⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: довольно интересный рыбный "плывунец" с прозрачными условиями от главного лососевого эмитента. Основной минус - неквалы в пролёте. Для себя этот выпуск беру на заметку.

Достойных флоатеров сейчас размещается мало, а Инарктика вряд ли столкнется с большими трудностями в ближайшие годы. Достигнутый на конец 2025 уровень биомассы рыбы в воде (более 30 тыс. тонн) создаёт основу для улучшения её операционных и фин. показателей. Но помним про биологические риски.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

$AQUA 

Поймали волну: выручка Инарктики в январе-апреле 2026 года выросла на 31% 🚀 За первые 4 месяца 2026 года: 🐟 Объем реализации вырос на 63% г/г – до 8,8 тыс. т 💰 Выручка выросла на 31% г/г - до 9 млрд руб. 🌊 Биомасса на конец апреля увеличилась на 24% г/г – до 25,8 тыс. т Успешные сезоны зарыбление 2024-2025 годов и последующий рост биомассы положительно сказались на операционных показателях Инарктики в начале 2026 года. Напомним, в нашем бизнесе результат не мгновенный: цикл выращивания лосося в морских садках – от малька до товарной рыбы 4–6 кг – занимает около двух лет. Рыба, зарыбленная в течение двух прошлых лет, доросла и готова к продаже. 🐟 В мае 2026 года мы начали новый сезон зарыбления – закладываем базу для дальнейшего роста компании. Ваша $AQUA

ПАО «Инарктика» $AQUA - занимает лидирующие позиции на отечественном рынке товарной аквакультуры.

Основное направление её деятельности: выращивание атлантического лосося и радужной форели в аквакультурных хозяйствах, расположенных в Мурманской области и Республике Карелия.

Параметры выпуска Инарктика 002Р-06:

• Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем выпуска: 3 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: КС+350 б.п. • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: требуется

• Сбор заявок: до 28 мая 2026 • Дата размещения: 02 июня 2026

📍 Финансовые результаты МСФО 2025 год:

• Выручка: 24,6 млрд руб. (-21,9% г/г) • Чистый убыток: 2,2 млрд руб. • Скорректированная EBITDA: сократилась более чем в два раза, до 5,7 млрд рублей с 12,5 млрд рублей • Рентабельность по EBITDA: до 23% с 40% в 2024 году.

• Долгосрочные обязательства: 16,3 млрд руб. (+34,7% г/г) • Краткосрочные обязательства: 4,3 млрд руб. (+11,1% г/г)

• Чистый Долг/EBITDA: 2,4х (против 1х год назад)

Причины слабого отчета:

• Снижение выручки связано с сокращением объёма реализации и падением средних цен на рыбу.

• Чистый убыток сформировался в основном из-за убытка от переоценки биологических активов и роста процентных расходов.

• Процентные расходы выросли более чем вдвое — до 2,814 млрд руб. (с 1,330 млрд руб. в 2024 году) из-за высокой ключевой ставки ЦБ РФ и размещения новых облигаций.

• Потери рыбы из-за заболеваний на садковых комплексах в Мурманской области и Карелии носили «ограниченный характер», но повлияли на результаты.

📍 Какие есть перспективы:

• Завершение строительства кормового завода в Великом Новгороде. Завод планируется запустить в конце 2026 года, его мощность составит 70 тыс. тонн кормов в год.

• Снижение капитальных затрат (CAPEX). Компания заявляет, что по большей части преодолела инвестиционный цикл и планирует завершить период высокого CAPEX в конце 2026 года.

• Вертикальная интеграция: Активное развитие собственной производственной цепочки.

В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций компании на 10 млрд рублей:

• Инарктика 002Р-03 $RU000A10B8P3 Купон: КС+3,4% на 1 год 9 месяцев. Доходность к погашению: 16,89%

• Инарктика 002Р-05 $RU000A10DHV3 Купон: КС+2,9% на 2 года 5 месяцев. Доходность к погашению: 16,2%

📍 Что готов предложить нам рынок долга в качестве альтернативы:

• Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) КС+2,3% на 12 месяцев. Доходность к погашению: 21,61% • Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 (АА-) КС+1,7% на 13 месяцев. Доходность к погашению: 15,66% • АФК Система БО 002Р-05 $RU000A10CU55 (АА-) КС+3,5% на 15 месяцев. Доходность к погашению: 16,93% • Селигдар 001Р-9 $RU000A10DTA2 (А+) КС+4,5% на 18 месяцев. Доходность к погашению: 17,04% • МСП Факторинг 001Р-01 $RU000A10D7Z2 (А+) КС+3,0% на 16 месяцев. Доходность к погашению: 16,33% • ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (АА-) КС+2,5% на 29 месяцев. Доходность к погашению: 16,97% • ГТЛК БО 002P-11 $RU000A10DP51 (АА-) КС+2,9% на 29 месяцев. Доходность к погашению: 16,08%

Что по итогу: Надёжность «Инарктики» сомнений не вызывает, но аквакультура — это всегда русская рулетка с природой. Нашествие медуз или температурный шок — и рыба погибает, а компания теряет платёжеспособность за считанные недели. Новый флоатер эту катастрофу не хеджирует, премии за риск в нём почти нет, поэтому выглядит не очень интересным.

Другое дело — спекуляция: если финальный купон будет в районе стартового, можно попытаться заскочить. Но загвоздка в том, что доступ к размещению закрыт для неквалов. Поэтому на вторичке я рассмотрел для Вас альтернативы — пусть с меньшим потенциалом, зато более надёжные и без барьеров для входа.

🔥 Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

'Не является инвестиционной рекомендацией

$GKRM002P03 $GKRM002P05 $BALIBOP11 $SELGBO1P09 $AQUA