Подводя итоги сезона 2025 и заглядывая в 2026 год, можно сказать, что развитие рынка первичных размещений в России будет зависеть от баланса разнонаправленных сил – стимулирующего эффекта от снижения ключевой ставки и замедления экономической активности в совокупности с геополитической турбулентностью. Аналитики А-Клуба изучили состояние рынка первичных размещений и определили список наиболее вероятных кандидатов на IPO.

Текущая ситуация

После бурного 2024 года, отмеченного публичным размещением акций 15 компаний, рынок IPO перешёл в режим анабиоза – в 2025 году на биржу вышли лишь 4 новых эмитента. Компании заняли выжидательную позицию, наблюдая за макроэкономической повесткой на фоне старта цикла смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ РФ и ожидая рост стоимости бизнеса. При этом на текущий момент рынок IPO имеет высокий отложенный спрос на размещения. Десятки компаний находятся в «предстартовом» состоянии и относительно невысокая оценка рынка создают мощный задел для кратного увеличения числа сделок в текущем году. Дальнейшее снижение ключевой ставки Банка России до уровней 12–13% к концу года существенно активизирует активность на рынке IPO в России.

Жёсткая ДКП не только сократила число размещений, но и ударила по доходности новых бумаг. По итогам 2025 года лишь акции ДОМ.РФ смогли показать положительную доходность среди новых эмитентов. В среднем акции недавно вышедших на биржу компаний снизились на 21% с момента IPO, а доля бумаг с негативной динамикой составляет 71%.

В последние годы наметился тренд на выход на рынок капитала компаний среднего и малого размера, представляющие динамичные, но рисковые сектора экономики – такие как информационные технологии, биотехнологии и финтех. Их акции в высокой степени зависят от общерыночных трендов, демонстрируя повышенную волатильность. Это наглядно подтверждается при сравнении Индекса МосБиржи и Индекса IPO МосБиржи – последний показывает более резкие колебания, отражая спекулятивный характер таких вложений. Таким образом, участие в первичных размещениях требует обязательного учёта общей рыночной конъюнктуры.

В 2025 году публичный статус приобрели четыре эмитента.

• •

  В марте краудлендинговая платформа JetLend провела размещение на Санкт-Петербургской бирже.

• •

  Осенняя волна началась в октябре с девелопера GloraX, привлёкшего 2,1 млрд рублей и предложившего инвесторам уникальную конструкцию – оферту на выкуп акций с премией, если их цена через год окажется ниже цены IPO.

• •

  В ноябре состоялось долгожданное размещение государственного института развития ДОМ.РФ, ставшего первым IPO компании с госучастием за почти 20 лет и крупнейшей сделкой года.

• •

  Год завершился в декабре размещением IT-«внучки» Ростелекома – Группы Базис, которая привлекла 3 млрд рублей, установив цену по верхней границе диапазона (109 руб. за акцию). Однако в первый же день торгов котировки снизились примерно на 11%.

После размещения динамика акций компаний разошлась: по данным на конец 2025 года, лучше всех себя чувствовали акции ДОМ.РФ, торговавшиеся выше цены IPO, тогда как бумаги JetLend показали наиболее глубокую коррекцию.

Взгляд на сезон IPO 2026

Одним из ключевых трендов рынка IPO – расширение спроса со стороны розничных инвесторов, обусловленное интересом к высокодоходным инструментам. Данный спрос, в свою очередь, поддерживает выход на биржу значительного пула эмитентов, ранее отложивших размещения. Параллельно наблюдается диверсификация параметров эмитентов: на рынок выходят компании среднего и малого размере. Указанные процессы сопровождаются сокращением сроков подготовки размещений, что является следствием адаптации регуляторных процедур и накопления экспертизы инфраструктурными участниками. Совокупность этих факторов указывает на структурное развитие рынка в сторону большей гибкости, диверсификации и операционной эффективности.

При этом IPO, в глазах государства, продолжает рассматриваться как один из ключевых механизмов выполнения национальной задачи – утроения капитализации фондового рынка. Согласно поставленным ориентирам, к 2030 году его капитализация должна достичь примерно 66% от ВВП страны. Для реализации этих планов Министерство финансов прогнозирует около 20 IPO ежегодно с совокупным объёмом привлечения средств до 4,5 трлн рублей. Примерно 1 трлн рублей из этой суммы предполагается привлечь за счёт размещений акций госкомпаний. Публичное размещение акций ДОМ.РФ положило начало активности государственных эмитентов на российском рынке IPO.

С учётом негативной динамики большинства новых эмитентов, аналитики и инвесторы всё чаще обращают больше внимания на фундаментальное качество компаний (помимо спекулятивного спроса и «переподписки» книги на момент сбора заявок). Ключевыми характеристиками становятся лидерские позиции и стабильная динамика роста, демонстрирующая устойчивость бизнес-модели. Не менее важны стандарты корпоративного управления и умение выстраивать прозрачные отношения с акционерами. Сочетание рыночной силы, роста и зрелости компании формирует основу для доверия и определяет высокое качество эмитента в глазах рынка.

Претенденты на IPO

На данный момент сформировался обширный пул эмитентов из различных секторов экономики, находящихся в режиме ожидания благоприятной конъюнктуры на российском рынке публичных размещений. «Попутный ветер» в виде геополитической нормализации и быстрого снижения ключевой ставки может заметно увеличить число IPO в 2026 году.

Мы проанализировали потенциальные размещения и оценили потенциальный объем размещения и рыночную капитализацию. Расчёт потенциальной капитализации компаний представлен с учётом взгляда А-Клуба и текущих денежно-кредитных условий в экономике и рыночных мультипликаторов, а также сообщений в СМИ.

Крупнейший нефтегазохимический холдинг России СИБУР, контролирующий порядка 80% национальных мощностей по выпуску полиэтилена и полипропилена, технически готов к проведению IPO. Как отметил глава компании Михаил Кариславов на ПМЭФ-2025, для запуска процесса остаётся лишь получить одобрение со стороны акционеров.

Российский рынок может получить первого публичного оператора брокерско-инвестиционных услуг – БКС Холдинг. Решение о выходе на биржу было анонсировано вслед за важной корпоративной сделкой: основатель компании Олег Михасенко продал 99,99% акций её действующему генеральному директору Виталию Шелиховскому.

Винлаб, флагманская розничная сеть Новабев Групп и лидер на рынке специализированной продажи алкоголя в России, к середине 2025 года нарастила присутствие до 2129 магазина. Публичное размещение акций сети рассматривается как катализатор, который может положительно повлиять на рыночную оценку всей группы.

ГК Солар — один из ключевых игроков на рынке кибербезопасности России, входящий в состав группы Ростелеком. Компания обеспечивает комплексную защиту данных, ориентируясь на государственный сектор и крупный бизнес, а её портфель насчитывает свыше 1000 корпоративных клиентов.

VK Tech – это технологическое подразделение холдинга ВК, которое специализируется на разработке корпоративного программного обеспечения. Его ключевые продукты включают облачную платформу VK Cloud, сервисы для повышения продуктивности VK WorkSpace и решения для работы с данными. Компания работает с клиентами в России и странах СНГ.

Группа ВИС, инвестирующая в инфраструктурные проекты ГЧП и концессии, планирует выход на биржу в 2026 году. Холдинг, реализующий объекты транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры, готовится к размещению, при этом окончательные параметры IPO, по словам его гендиректора Сергея Юдина, будут скорректированы под текущие рыночные условия.

Риски для рынка IPO в 2026 году

Волатильность. Высокий потенциал доходности от инвестиций в IPO неразрывно связан с повышенными рисками. Акции новых публичных компаний часто демонстрируют значительную волатильность. Это обусловлено двумя ключевыми факторами: активными спекулятивными торгами в первые дни после размещения и, как правило, небольшой капитализацией самих эмитентов, что делает их котировки более чувствительными к колебаниям рынка.

Ликвидность. Низкая ликвидность формирует системный риск для акций малой капитализации. Этот риск структурно усиливается низким free-float, который создаёт эффект ограниченного предложения.

Низкая аллокация. Существенный дисбаланс спроса и предложения во время IPO приводит к тому, что заявки инвесторов удовлетворяются не в полном объёме. Параллельно «замороженные» до окончания размещения средства не могут быть реинвестированы.

Замедление темпов снижения ключевой ставки. Замедление темпов снижения ключевой ставки формирует для рынка IPO негативный макроэкономический фон, который влияет на стоимость компаний и инвестиционные решения. Сохранение высокой стоимости денег напрямую снижает фундаментальную оценку эмитентов, так как в финансовых моделях будущие денежные потоки дисконтируются по более высокой ставке. Это вынуждает компании либо выходить на публичный рынок по заниженной цене (экономически нецелесообразно), либо переносить размещение на неопределённый срок.

Охлаждение экономики. Риск охлаждения экономики создаёт для рынка IPO комплексный негативный фон, напрямую подрывающий базовые условия для успешного размещения. Снижение деловой активности и потребительского спроса оказывает прямое давление на финансовые показатели компаний-эмитентов: падают выручка, рентабельность и прогнозы будущих денежных потоков, что ведёт к существенному пересмотру их оценки в сторону понижения. Одновременно общая экономическая неопределённость подавляет инвестиционный аппетит, заставляя инвесторов избегать рисковых активов, к которым традиционно относятся новые публичные компании.

Взгляд А-Клуба

Рынок IPO в России стоит на пороге оживления. Главным драйвером активизации отложенных размещений станет снижение ключевой ставки. Для эмитентов, особенно из секторов «новой экономики» (IT, финтех, биотех), публичное размещение станет стратегическим шагом для привлечения капитала для развития бизнеса и снижения долговой нагрузки, а также повышения узнаваемости. Тем не менее на данный момент существует спектр рисков, не позволяющих рассчитывать на возобновление сезона IPO в ближайшие месяцы.

А-Клуб