Василий Карпунин

Утренняя сессия

Рынок акций утром пятницы, 13 марта, открылся нейтрально.

Лучше рынка выглядят акции Славнефть-ЯНОС (+9%), Ленты (+0,7%), ВУШ Холдинга (+0,7%) и Полюса (+0,5%).

В лидерах снижения НОВАТЭК (-0,5%), РуссНефть (-0,4%) и ЛУКОЙЛ (-0,3%).

Тенденции

• •

  Цена фьючерсов на нефть Brent вчера вновь достигла уровня $100 за баррель, около которого сегодня утром и остаётся. Использование стратегических резервов странами МЭА, а также комментарии Дональда Трампа о скором завершении военных действий в Иране пока не успокаивают участников рынка.

• •

  Дело в том, что израсходованные за время кризиса запасы позже придётся восполнять, инфраструктура в регионе была частично повреждена, а эффект от закрытия части добывающих мощностей в странах Ближнего Востока позже может сказаться на производительности скважин после их перезапуска. Всё это на фоне рухнувшего трафика через Ормузский пролив обеспечивает поддержку ценам на нефть, газ, удобрения, алюминий и др.

• •

  Индекс МосБиржи вчера незначительно вырос и закрылся около уровня 2870 пунктов. Объёмы торгов были средними. Диапазон колебаний в последние сессии невысокий.

• •

  Одна из главных причин сдержанной реакции российских акций на улучшение конъюнктуры на сырьевых рынках — это недостаточное поступление новых денег. Притоки в одни акции сопровождаются оттоками из других. Подробно про это мы рассказывали здесь. Ситуация будет меняться в лучшую для рынка акций сторону по мере снижения рублёвых ставок. Сейчас же Индекс МосБиржи находится на том же уровне, что и в сентябре 2025 года, но только тогда баррель нефти в рублях стоил на 33% дешевле, золото — на 30%, а ключевая ставка ЦБ была на 1,5 п.п. выше.

• •

  Тем не менее среднесрочный взгляд на перспективы Индекса МосБиржи положительный. Весной есть шансы подняться до уровня 3000 пунктов за счёт тяжеловесных акций нефтегазового сектора. Положительно оцениваем перспективы НОВАТЭКа, ЛУКОЙЛа, Роснефти. В последние недели голубые фишки выглядят заметно лучше индекса акций компаний средней и малой капитализации.

• •

  США временно вывели из-под санкций продажу российской нефти и нефтепродуктов, загруженных на танкеры до 12 марта. Воспринимаем это как одну из мер для нормализации ситуации на топливном рынке, а не начало тренда на снятие санкционных ограничений. Глава Минфина США назвал разрешение продавать нефть из РФ краткосрочной мерой.

• •

  Несмотря на достижение уровня $100 за баррель нефти Brent, рубль выглядит слабо. Вчера пара CNY/RUB выросла ещё на 0,6% и достигла максимума за полгода — 11,6 руб. Ключевая причина ослабления рубля — отказ Минфина от продаж валюты в рамках бюджетного правила с 6 марта. Из-за этого уже снизились объёмы торгов на МосБирже. Отметим, что в феврале объёмы продажи валюты крупнейшими экспортёрами упали до многолетних минимумов ($3,5 млрд или 78% экспортной выручки). Вероятно, в марте ситуация не поменялась, а приток валютной выручки от выросших сырьевых цен поступит лишь к концу месяца и в апреле. Также обращаем внимание, что ставка RUSFAR в юанях с февраля держится на высоких уровнях, намекая на ухудшение ситуации с валютной ликвидностью на рынке (временный фактор в пользу более слабого рубля).

Акции в фокусе

• •

  Роснефть (+2,5%). Акции показали лучший результат в Индексе МосБиржи. Они день за днём занимают первое место по объёму торгов. При сохранении текущих цен на нефть ждём закрепления котировок выше 500 руб.

• •

  Татнефть ао (+1,3%), ап (+1,5%). Выручка во II полугодии 2025 года снизилась на 14,5% г/г, до 940 млрд руб., из-за более низких цен на нефть и крепкого рубля. Показатель EBITDA упал на 25,4%, свободный денежный поток (FCF) — на 37,2%, чистая прибыль — на 37,9%. Тем не менее результаты оказались лучше консенсус-прогноза аналитиков.

• •

  Ренессанс страхование (-0,8%). Менеджмент предложил дивиденды в размере 5,9 руб. (доходность 6,3%). Также компания опубликовала отчёт по МСФО за 2025 год. Результаты оцениваем нейтрально.

• •

  Делимобиль (+0,4%). Компания показала ожидаемо слабые финансовые результаты за 2025 год. Высокий долг — ключевая проблема. Подробный разбор отчёта здесь.

События сегодня

• •

  Совкомбанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Прогноз здесь.

• •

  Совкомфлот опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Прогноз здесь.

• •

  Росстат в 19:00 мск опубликует отчёт о недельной инфляции, а также индекс потребительских цен за февраль.

• •

  Банк России опубликует ежегодный обзор российских финансовых инструментов.