Европлан

📊 ЦБ выпустил обзор финансовой стабильности за IV кв. 2025 г. — I кв. 2026 г. В документе почти 100 страниц, но для инвесторов самое интересное не цифры, а сигналы, которые регулятор посылает рынку. ⠀ 🔷️ Финансовая система пока остается устойчивой.

ЦБ признает, что риски никуда не исчезли: долговая нагрузка бизнеса остается высокой, у части граждан сохраняются проблемы с обслуживанием кредитов, а рынок недвижимости по-прежнему требует внимания. Однако пока регулятор не видит угроз для финансовой стабильности в целом. ⠀ 🔷️ Главный позитив для бизнеса – снижение ставки.

ЦБ отмечает, что ключевая ставка уже снизилась с пиковых 21% до 14,5%. Для компаний это особенно важно, потому что около двух третей корпоративных кредитов привязаны к плавающим ставкам. То есть снижение ставки автоматически уменьшает процентные расходы бизнеса. ⠀ 🔷️ С крупным бизнесом ситуация пока нормальная.

У 58% крупнейших компаний финансовое положение практически не изменилось. Только около четверти компаний показали ухудшение показателей и рост долговой нагрузки. В целом ЦБ считает, что большинство крупных компаний сохраняют способность обслуживать свои обязательства. ⠀ 🔷️ Самое слабое место – малый бизнес.

Доля проблемных кредитов в сегменте МСП продолжает расти. Особенно это касается микропредприятий. На сектор давят высокие ставки последних лет, рост налоговой нагрузки и снижение активности крупных компаний. ⠀ 🔷️ Закредитованность населения постепенно снижается.

Доля доходов, которую россияне тратят на обслуживание кредитов, снизилась с 10,7% до 9,1%. При этом качество потребительских кредитов стабилизировалось после ухудшения в 2024–2025 годах. ⠀ 🔷️ Рынок недвижимости оказался устойчивее ожиданий.

Продажи новостроек в I кв. выросли на 12% год к году, а новых запусков строительства стало в 1,4 раза больше. Несмотря на разговоры о кризисе, ЦБ не видит серьезных проблем в отрасли.

🔹️ Но есть проблема с рассрочками.

Объем жилья, проданного в рассрочку, достиг 1,5 трлн руб. ЦБ отдельно обращает внимание на этот риск, поскольку такие схемы могут создавать проблемы и для покупателей, и для застройщиков в случае ухудшения ситуации на рынке. ⠀ 🔷️ Маркетплейсы остаются одними из крупнейших заемщиков.

ЦБ отмечает, что корпоративное кредитование росло в том числе за счет металлургии, нефтегазового сектора и маркетплейсов. Это показывает, что крупнейшие игроки e-commerce продолжают активно привлекать финансирование даже в условиях дорогих денег. ⠀ 🔷️ Лизинговый сектор одним из первых почувствовал охлаждение экономики.

Лизинговый портфель сократился на 9% за 2025 год и еще на 3,7% за I кв. 2026 г. Отрасль впервые с 2022 г. завершила год практически без прибыли, что может быть сигналом охлаждения деловой активности. ⠀ 🔶️ Есть и тревожные сигналы.

Несмотря на то что доля плохих кредитов пока остается относительно низкой, ЦБ несколько раз обращает внимание на рост реструктуризаций кредитов как у бизнеса, так и у отдельных заемщиков. Простыми словами, часть проблем сейчас решается переносом платежей и изменением условий кредитов, а не через признание дефолтов. Поэтому текущая статистика выглядит лучше, чем могла бы быть в более жестких условиях. ⠀ 🔶️ Главный внешний риск — геополитика и Ближний Восток.

ЦБ предупреждает, что рост цен на нефть и перебои в мировой логистике могут разогнать инфляцию по всему миру. Для России это одновременно и плюс, и минус: нефтегазовые доходы растут, но вместе с этим дорожает импорт и усиливаются инфляционные риски.

💬 Если читать отчет между строк, то главный вывод выглядит так: экономика остается устойчивой, но запас прочности уже не выглядит таким большим, как несколько лет назад. Поэтому дальнейшее снижение ставки становится одним из ключевых факторов для бизнеса, банков и фондового рынка.

🤔 Какую ждете ставку на следующем заседании?

Ставьте 👍

Европлан: рост чистой прибыли