Хэдхантер

Смотрим на сектор. IT 👀

Все компании из сектора "IT" отчитались за 2025 год, предлагаю сделать общий обзор по сектору, а также отмечу основные нюансы по каждой компании на основании вышедших годовых отчетов с прицелом на 2026 год.

📌 Общие тенденции

— Урезание и потолок. Жесткая ДКП дала свои негативные плоды: бизнес не наращивает/урезает расходы на софт/IT-решения/рекламу в 2025 году и уже в бюджетах заложил экономию в 2026 году, поэтому разворот в тратах увидим только в 2027 году.

Масштабирование отечественных решений для российских компаний в своей массе исчерпало себя, что в совокупности с урезанием трат уничтожило представление отдельных инвесторов об IT-компаниях с невероятными темпами роста.

— Налоги. С 1 января 2026 года произошло повышение ставки по социальным взносам с 7 до 15% - это серьезный удар для компаний, так как расходы на ФОТ являются основными у IT - компаний, впитывание негатива займет весь 2026 год. Хотя кто-то спрячет часть трат из ОФР через капитализацию ФОТ.

— Переоценка и разочарование. Котировки акций компаний из IT - сектора чувствовали себя хуже рынка последние полтора года: уже и близко нет Диасофта по 5К, Астры по 600 или Позитива по 2К.

Из-за осознания суровой реальности (нет магии роста) мультипликаторы стали адекватными на 2026 год и интересными на 2027 год, так что появились интересные опции. Массовая апатия и отвращение - хороший сигнал для отдельных бумаг!

📌 Субъективный

1. VK, Софтлайн, IVA

Компании не для инвесторов, поэтому буду краток:

VK - дорогая по EV/EBITDA c вечно отрицательным FCF несмотря на прекрасную конъюнктуру.

Cофтлайн - график котировок отражает уровень доверия к компании. Втюхать СкамФабрику не получилось.

IVA - неуникальный продукт без роста выручки и нулевым NIC.

1. Диасофт

Рост социальных взносов на ФОТ ударит по Диасофту сильнее остальных + банки ускоренными темпами учатся разрабатывать собственное ПО. Неинтересно!

1. Позитив Технолоджис

Учатся на своих ошибках (урезали второстепенные траты) и потратили огромные усилия на закрытия провала 2024 года - нормализовали NET DEBT к концу 1 квартала 2026 года, но идея тут возможна только с прицелом на 2027 год

1. Базис

Пока темная лошадка. После IPO зачастую случались разочарования - наблюдаю

1. Астра

Выезжают за счет индексации тарифов и развития продаж продуктов экосистемы, но форвардный NIC рисуется в 5 млрд рублей, что дает P/NIC > 11. Справедливая цена, поэтому идея тут возможна скорее в 2027 году

1. Аренадата

Недорогой актив относительно других, но есть большие сомнения к рекурентности выручки: малый пул клиентов + помогла консолидация УБИК + видны кат-оффы (3 квартал перед IPO 2024 года и погашенная ДЗ в конце 2025 года), но тут хотя бы рост котировок возможен уже в 2026 году

1. ЦИАН

Отличный актив, но многое завязано на кубышке и процентных доходах, которые дают половину прибыли компании. Мультипликаторы сильно выше других компаний из сектора, но зато дивиденды будут и у компании прогнозируемые ежеквартальные результаты

1. Headhunter

Отличный актив с точки зрения конвертации EBITDA в FCF и распределением заработанного в виде дивидендов, но только рынок труда чувствует себя ужасно (смотри индекс HH) несмотря на значительное снижение ключевой ставки

Половина выручки приходится на МСП (тут совсем грустно), поэтому выбывающие доходы в 2026 году с трудом покроются через рост тарифов для крупного бизнеса

Текущая цена справедлива для удержания в портфеле, но вот хороших отчетов пока придется подождать...

1. Яндекс

Рынок рекламы ожидаемо чувствует себя плохо, да и другие направления тоже страдают, поэтому компания постепенно превращается в компанию - стоимости (хотя одни из самых высоких темпов роста в секторе), но зато активно работают над рентабельностью. При развороте рынка акции покажут хорошую бету к рынку.

Вывод: сектор стал стоить адекватно. Из текущего списка для портфеля пока интересен только Яндекс. Остальное (кроме отдельных акций) скорее с прицелом на 2027.

Итог за сегодня: +49 000 Итог за май: +473 000

Сделки на скринах.

💸 Сегодня дивидендный гэп Хедхантера.

Закрытие вчера было на уровне 2 905.

Дивиденды 233 руб. до налога (и 203 руб. после налога). «Налоговую» часть гэпа и еще 1% сверху Хедхантер уже закрыл (акции торгуются по 2 722 руб.).

Текущая цена в 2 722 руб. — дешевая:

• 6,8 прибылей и столько же денежных потоков 2026 года;

• 14,5% - дивидендная доходность 2026 года;

• Ключевой драйвер: разворот в динамике вакансий на фоне снижения ставки (апрельские данные по рынку труда меня обнадежили).

Жду отчет за 1 квартал 2026 от Хедхантера 15 мая, внимание на рост выручки и работу с расходами (думаю, что прибыль сильно не просядет г/г).

С небольшим восстановлением рынка вас. По-хорошему, наши акции должны стоить сильно дороже.

🏦 РФ рынок продолжает медленно отрастать выше. Некоторые считают позитивом уголовное дело в отношении экс-главы офиса Зеленского. Связано оно с коррупционной схемой. Оно является частью дела против самого Зеленского, запущенного США. Об этом заявил ТАСС экс-премьер Украины.

▪️ Позитивно это расценивается по причине того, что есть предположения о продвижении мирного урегулирования конфликта РФ с Украиной. Тем более если начнутся вопросы напрямую к Зеленскому. Рынок отреагирует ростом на заявления об уголовном преследовании Зеленского или возможном окончании его президенства по различным причинам.

▪️ В любом случае, это все лишь предположения и желания людей, не подкрепленные пока реальными фактами. По рынку продолжаю торговать только отдельные точечные истории, где есть события.

🏦 Парад в честь празднования Дня Победы прошел без происшествий, так как была достигнута договоренность о прекращении огня с 9 по 11 мая. На Polymarket сыграла ставка на это 8 мая. Некоторые посчитали, что американцы ставят на завершении конфликта, хотя ставка была всего лишь на прекращение огня в короткий временной промежуток, тем более исход был известен. Во вторник, с вероятностью в 99%, военные действия будут возобновлены, тем более что с 9 по 11 мая со стороны Украины было зафиксировано множество нарушений объявленного перемирия.

▪️ Помощник президента Ушаков заявил на выходных: "Урегулирование на Украине без вывода ВСУ из Донбасса будет стоять на месте хоть через 10 раундов переговоров". В то же время он и Путин говорят о готовности принятия американских переговорщиков Уиткоффа и Кушнера в любое время. Что касается переговоров с Зеленским - наш президент также готов принять его в Москве всегда, но сам Зеленский отказывается от таких переговоров. В другой стране наш президент готов к встрече, когда будет согласован рабочими группами итог мирного соглашения, а президенты его просто подпишут.

▪️ В целом, позиции сторон не меняются уже давно и ничего нового на текущий момент озвучено не было. Если Украина выведет войска из Донбасса, либо Зеленский решит приехать в Москву - это даст возможность для предметного разговора об урегулировании конфликта.

▪️ Основная сессию в пятницу индекс закрыл на отметках в 2602 пункта. Из-за выходящих новостей открытие утренней сессии сегодня произошло на 2653 и сейчас в середине дня торгуемся в районе 2658.

▪️ По рынку нет крупных участников. Сегодня официальный выходной. Торгуют физлица и нет стандартных продающих роботов. Я сам к текущему росту отношусь скептически. Жду завтра. Если с приходом крупных участников завтра активизируются продажи - буду спекулятивно шортить.

🗓События этой недели

Рынок открывается росто вверх, оставляя гэп на 2597 ….. 😅

С большой вероятность вернемся закрывать, плюс сейчас стоим на сопротивление, 2650-2660, пробьем, цена выйдет в район 2700 и вот там без новостей будет тяжело

Также немного было позитива в СМИ и от Путина В.В. за прошлую неделю, осталось все реализовать, а пока наблюдаем

Лично долгосрочно на просадках докупаю, среднесрчоно тоже держу лонги, но с пониманием возможного отката на 2600

🚨 Отскок или разворот? Полная картина по рынку, валюте и нефти

Торги выходного дня на «СПБ Бирже» прошли в позитивном ключе. Лучше всего чувствуют себя так называемые «миркоины» — акции компаний, которые выигрывают от мирного урегулирования российско-украинского конфликта.

Инвесторы вдохновлены вечерним заявлением Владимира Путина от 9 мая. Президент России сказал журналистам, что конфликт, по его мнению, идёт к завершению. Более того, он допустил возможность личных переговоров с Владимиром Зеленским, но уточнил, что встреча состоится только при условии, если стороны предварительно договорятся о мирном договоре, рассчитанном на долгую историческую перспективу.

📍 Что по ожиданиям: С высокой долей вероятности на предстоящей неделе рынок удержит зону 2600–2610, а потом начнёт аккуратно проверять верхние уровни. Сначала он попробует закрепиться в районе 2635–2640, затем, если получится, поднимется к 2645–2655, а при хорошем развитии событий может дойти и до 2670–2685.

Это самый реальный сценарий, потому что рынок уже сильно просел, индикатор RSI находится на низких значениях, а пятничный вечер явно показал спрос от нижней границы. Правда, важно понимать: пока это всего лишь отскок в слабой структуре, а не полноценный разворот.

Понедельник вряд ли будет показательным днём: биржа работает, но многие участники ещё на выходных. Скорее всего, сегодня на позитивных новостях мы покажем какое-то движение вверх, а потом придут крупные игроки и расставят всё по своим местам.

Единственное, что способно этот сценарий сломать и даже развернуть рынок по-настоящему вверх, — это если накидают кучу новостей про продолжение перемирия, переговоры и так далее. Но будут ли они? Я очень сомневаюсь.

📍 Ожидания по валюте: На предстоящей неделе рубль останется крепким, несмотря на майские праздники и снижение активности на рынке. Ожидается, что доллар будет стоить 74-76 рублей, евро – 87-89 рублей, юань – 10,9-11,1 рубля.

Рубль поддерживают высокие цены на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке. В апреле российская Urals подорожала до 95 долларов за баррель. Однако есть и минусы: сезонно растёт спрос на валюту для импорта и поездок за границу.

Минфин с 8 мая возобновил покупки валюты, но объёмы оказались скромнее, чем ждал рынок, — всего 1,2 млрд рублей в день. Этот фактор не сможет сильно изменить расстановку сил на внутреннем рынке. То есть предложение валюты по-прежнему будет опережать спрос на нее.

📍 На нефтяном рынке по-прежнему неопределенность: Все следят за конфликтом США и Ирана. На прошлой неделе появились слухи о мирном соглашении — из-за них цены немного упали, но слухи не подтвердились. На деле ситуация напряжённая: движение в Ормузском проливе почти остановлено, Иран атакует военные корабли США, морская блокада сохраняется, а США грозят возобновить боевые действия. Переговоры идут закрыто, поэтому понять, возможен ли мир, невозможно.

На следующей неделе инвесторам я бы советовал смотреть в первую очередь на компании, где запланированы заседания советов директоров по вопросу дивидендных выплат — это традиционно создаёт дополнительный интерес и может влиять на движение бумаг.

Если говорить о конкретных корпоративных событиях, то стоит отметить несколько. Во-первых, Сбербанк представит свои сокращённые результаты по РПБУ за январь-апрель. В среду выйдет операционный отчёт «Аэрофлота» за прошлый месяц.

Кроме того, на неделе пройдут годовые общие собрания акционеров: у «Т-Технологий» — по утверждению дивидендов за 2025 год, и у «Озона» — тоже по годовым дивидендам. В четверг свою отчётность по МСФО за первый квартал опубликует «Ростелеком». А в пятницу свои финансовые результаты за январь-март представят сразу два эмитента — «Хэдхантер» и «Совкомбанк».

11.05.2026 - понедельник