🗓️ 7 апреля, вторник. Предстоящие события

🆕 Первичные размещения: Л-Старт БО-04 ✅ Купон 28,5% на 5 лет ✅ Рейтинг - B.ru НКР ✅ Доходность - 31,89% ✅ Объём выпуска - 500 млн. руб. ✅ Организатор - Иволга Капитал

ПКО Бустер.Ру БО-03 ✅ Купон 23,5% на 3 года (кол) ✅ Рейтинг - ruBB- Эксперт РА ✅ Доходность - 26,22% ✅ Объём выпуска - 300 млн.руб. ✅ Организатор - Ренессанс Брокер ✅ Колл-опцион через 2 года ✅ Амортизация по 10% на 12,8,24,30 купоне.

Россети Сибирь 001Р-01 ✅ Купон ΣКС+190 б.п. на 3 года ✅ Рейтинг - AA+(RU) АКРА ✅ Объём выпуска - 5 млрд. руб. ✅ Организатор - ГПБ, Сбер, Совкомбанк.

🏁 Начало торгов: ✅ Магнит БО-006Р-02 ∑КС+140 б.п. на 2,5 года ✅ ОДК 001Р-01 17% на 3 года ✅ ОДК 001Р-02 ∑КС+375 б.п. на 2 года ✅ Л-Старт БО-04 28,5% на 5 лет ✅ ПКО Бустер.Ру БО-03 23,5% на 3 года (кол через 2 года)

⌛Вчера Эксперт РА подтвердили рейтинг АО Альфа-банк ruAA+, прогноз "позитивный".

Эксперт РА подтвердили рейтинг ПАО Россети ruAAA, прогноз стабильный.

Эксперт РА понизили рейтинг Нижегородской области ruА+ ⬇️ ruA.

Эксперт РА понизили рейтинг СУЭК-Финанс ruА+ ⬇️ ruA-, прогноз "стабильный".

$ODK1P01 $ODK1P02 $MGNTBO06P02 

‼️ «Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности ООО «СУЭК-Финанс» до уровня ruA-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА+ со стабильным прогнозом.

Тот случай, когда "стабильный" прогноз не очень стабильный.

$SUEF07-BO-001P $SUEF06-BO-001P $SUEF05-BO-001P $SUEF03-BO-001P 

🏗 На размещении Эталон Финанс 002Р-05 ✅ Рейтинг - ruA- Эксперт РА, A-.ru НКР ✅ Купон (ориентир) - 20,5% ✅ Доходность - 22,54% ✅ Срок - 3 года ✅ Дюрация - 2.12 лет ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Сбор заявок - 8 апреля ✅ Тех. размещение - 10 апреля ✅ Объем выпуска - 1 млрд. руб. ✅ Амортизация по 16% в даты 31-32-го купонов, по 17% в даты 33-36-го купонов ✅ Организатор/андеррайтер - Синара

Группа «Эталон» одна из крупнейших компаний в сфере девелопмента и строительства в России, фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. С 2021 года компания начала программу региональной экспансии и вышла с проектами на рынок Омска, Новосибирской области, Екатеринбурга и Тюмени.

Мажоритарным акционером ГК «Эталон», владеющим значительной долей (почти 50% на начало 2025 года), является АФК «Система». В 2025–2026 годах «Эталон» активно консолидирует активы «Системы» (включая «Бизнес-Недвижимость» за ~14–18 млрд руб.), часто через SPO и допэмиссию, что влияет на долговую нагрузку.

Общая долговая нагрузка - более 200 млрд. руб, из которых облигационный долг - 37 млрд. руб.

Отчетности МСФО за 2025 год еще нет, но есть РСБУ. Отмечу, что в премиум сегментах Эталона отмена безадресной льготной ипотеки не оказала значимого влияния на продажи.

МСФО за 2025 г. скорее всего будет сильной, со значительным ростом выручки. Есть шансы, что бумаги эмитента будут переоценены рынком в сторону снижения доходностей. Согласно РСБУ за 2025 г свободный денежный поток вырос на 15%, выручка выросла почти в 3 раза, чистая прибыль при этом сократилась более чем в 2 раза по понятным причинам.

Стартовый купон 20,5% выглядит привлекательно. На вторичке выпуск 002Р-04 с дюрацией 1,37 лет торгуется по 100-100,2% с купоном 20%, YTM 21,72%. Ещё есть выпуск 002Р-01, с дюрацией 1,73 лет торгуется по 104% с купоном 21%, YTM 20,09%.

При этом, с размещения 21 ноября 2025 г выпуск 002Р-04 подвержен мощному навесу продавца, который почти 5 месяцев не дает бумаге оторваться от номинала. Но и объем выпуска там 10 млрд. руб.

Вероятнее всего, что в новом выпуске объем также будет нескромно увеличен в несколько раз, и после старта торгов будет возможность спокойно купить бумагу ниже номинала, учитывая, что организатор вновь Синара (извините, ничего личного)!

Поэтому в размещении с купоном ниже 20,5% я участвовать точно не буду, а вот после старта торгов готов хорошенько закупиться по акции. И даже если оставят 20,5%, оставлю часть выделенного обьема на докупку из стакана.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 20,5%: 5-/5 🔸с купоном 20%: 4/5 🔸с купоном 19,5%: 4-/5

Отражена оценка именно участия в первичном размещении, с учетом всех вводных данных, сам выпуск с купоном 20,5% долгосрочно я бы оценил на 5.

$ETLNF002P03 $ETLNF002P04 $ETLNF002P01 $ETLNF002P02 $ETLN 

🗓️ 3 апреля, пятница. Предстоящие события

🆕 Первичные размещения: ЭкономЛизинг 002Р-02 ✅ Купон 23% на 3 года (кол) ✅ Рейтинг - ruBBB- Эксперт РА ✅ Доходность - 25,06% ✅ Объём выпуска - 100 млн. руб ✅ Колл-опцион через 2 года (31.03.2028)

МТС 002Р-18 ✅Купон 15% на 2 года (пут) ✅ Рейтинг - AAA(RU) АКРА, ruAAA Эксперт РА ✅ Доходность - 16,08% ✅ Объём выпуска - до 15 млрд. руб.

Газпром капитал 003Р-24 ✅ Купон ∑KC + 160 б.п. на 3 года ✅ Рейтинг - AAA(RU) АКРА, ruAAA Эксперт РА ✅ Доходность - 18,97% ✅ Объём выпуска - 20 млрд. руб.

🏁 Начало торгов: ✅ АПРИ 002Р-14 24,75% на 5 лет (аморты) ✅ АВТОБАН-Финанс БО-П08 16,9% на 2 года 9 мес (пут) ✅ АВТОБАН-Финанс БО-П09 ∑KC + 3,5% на 1 год 9 мес ✅ УПТК-65 001Р-02 22% на 5 лет (кол через 1.83 года) ✅ ЭкономЛизинг 002Р-02 23% на 3 года (кол через 2 года)

⌛Вчера ОДК 001Р-01 - объем выпуска зафиксирован в размере 15 млрд. руб. с купоном 17%.

ОДК 001Р-02 - объем выпуска зафиксирован в размере 3 млрд. руб. с купоном КС+375 б.п.

ТМК - рейтинг понижен А+ ⬇️ А- от Эксперт РА, прогноз развивающийся.

АЛРОСА - рейтинг подтвержден ААА от Эксперт РА.

Газпром Нефть - рейтинг подтвержден ААА от АКРА.

Республика Саха (Якутия) - рейтинг подтвержден А+ АКРА.

$APRIBO002P14 $UPTK651P02 $ABFI001P08 $ABFI001P09 

⚠️ ТМК - Эксперт РА понизило рейтинг А+ ⬇️ А-, прогноз изменен с негативного на развивающийся.

"Трубная металлургическая компания" — крупнейший российский производитель труб, входящий в тройку мировых лидеров..

Очередной звоночек с полей. Экономика молит о пощаде. $TRMK $TRMK002P01 $TRMK06 

🚨 Все заметили, что инфляция перестала снижаться?

Невооружённым глазом видно, что реальные цифры очень расходятся с траекторией ЦБ. За 3 месяца у нас накопленная инфляция уже 3%! И это в условиях аномально высокой реальной ставки и угрожающе низкой экономической активности.

Настал момент, когда ЦБ придется открыто чем-то пожертвовать - продолжить снижать ставку и спасать экономику, либо остановиться на 15% на ближайшие несколько месяцев, невзирая на проблемы бизнеса, который уже не в состоянии обслуживать свои обязательства, на проблемы Минфина, который берет в долг под 14,5% на 10 лет при целевой инфляции 4%.

Про этот риск я подробно писал в начале года в постах о планах торговли на 2026 год.

Именно поэтому я очень опасаюсь дальних ОФЗ и готов брать их только спекулятивно на низких уровнях.

И при любом раскладе длинные ОФЗ под прицелом. Думаю, именно поэтому они показывают такую слабую динамику.

✔️ Дальнейшее снижение КС = рост инфляции = рост КС = повышение доходностей ОФЗ. ✔️ Сохранение КС на текущих уровнях = снижение интереса в бумагах с доходностями ниже КС = повышение доходностей ОФЗ.

Позитив у нас только в дорогой нефти, но и эту лавочку наверняка скоро прикроют. Поэтому рано расслабляться, хороших новостей ждать неоткуда.

В очень длинные бумаги не лезем, в очень рисковые - тем более. Мой же план остаётся прежним, исходя из эти рисков я его и строил изначально.

И даже самые защищённые ребята $SBER $VTBR $T не останутся в стороне - их ждёт повышение просрочек и невозвратов по кредитам, снижение спроса на банковские продукты, рост операционных расходов и кризис ликвидности за счет снижения стоимости активов (а у них очень много ОФЗ) и оттока средств с депозитов при росте инфляции (при плохом раскладе, естественно)

$RGBIF $RBM6 

🚀 На размещении ОДК 001Р-01 ✅ Рейтинг - A+(RU) АКРА, A+|RU| НРА ✅ Купон (ориентир) - 17,25% ✅ Доходность - 18,98% ✅ Срок - 3 года ✅ Дюрация - 2,34 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Сбор заявок - 2 апреля ✅ Тех. размещение - 7 апреля ✅ Объем выпуска - не менее 5 млрд. руб.

АО «Объединённая двигателестроительная корпорация» — государственный холдинг, консолидирующий предприятия в сфере разработки, испытания и производства газотурбинных авиационных двигателей, двигателей для вертолетов, ракетных двигателей, наземных газотурбинных установок для нефтегазовой промышленности, а также морских газотурбинных двигателей..

Собственный кредитный рейтинг - ВВВ+, Поддержка со стороны государства объясняет дополнительные три ступени к ОСК.

АКРА учитывает отсутствие юридических, экономических и иных барьеров для оказания Корпорации поддержки со стороны государства. ОДК в приоритетном порядке участвует в реализации госпрограмм и выполняет специализированные функции по обеспечению деятельности стратегически важной для государства отрасли авиадвигателестроения, а нарушение непрерывности деятельности Корпорации может привести к нарушению цепей поставок продукции. Государство имеет стратегический контроль над Корпорацией посредством участия представителей ГК «Ростех».

Так что в отчеты можно даже заглядывать, чтобы не грустить лишний раз. Эта история не про отличные финансовые показатели.

Выпуск по характеристикам и рейтингу очень близок к Автобан Финансу БО-П08 с финальным купоном 16,9%. В обоих случаях на кону непредсказуемый рыночный сентимент, не серийность эмитентов и фактически гособеспечение.

Также в этой подборке интересен выпуск СТМ 001Р-04, но господдержки там нет.

Имеет смысл участвовать с купоном не ниже 16,5% с упором на долгосрочное удержание.

Флоатер 001Р-02 в целом имеет рыночные характеристики и на текущем рынке особого интереса не представляет.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17,25%: 5/5 🔸с купоном 16,8%: 4/5 🔸с купоном 16,5%: 4-/5

$ODK1P01 $ODK1P02 $ABFI001P08 $STRNBO001P04 

🗓️ 2 апреля, четверг. Предстоящие события

🆕 Первичные размещения: БиоВитрум 001Р-02 ✅ 23,25% на 3 года (кол) ✅ Рейтинг - BB+ (НКР) ✅ Тех. размещение - 2 апреля ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - 250 млн.руб. ✅ Колл-опцион через 1,5 года

ОДК 001Р-01 ✅ 17,25% на 3 года ✅ Доходность - 18,68% ✅ Рейтинг - A+ (АКРА, НРА) ✅ Тех. размещение - 7 апреля ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - от 3 млрд. руб.

ОДК 001Р-02 ✅ ΣКС+425 б.п. на 2 года ✅ Рейтинг - A+ (АКРА, НРА) ✅ Тех. размещение - 7 апреля ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - от 3 млрд.руб.

🏁 Начало торгов: ✅ ФосАгро БО-02-06 13,75% на 3 года ✅ БиоВитрум 001Р-02 23,23% на 3 года (кол через 1,5 года)

⌛️ Вчера Инфляция в РФ с 24 по 30 марта 2026 года составила 0.17% против 0.19% неделей ранее – Росстат. Годовая инфляция в РФ на 30 марта выросла до 5,9% против 5,8% неделей ранее.

Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД серии 26249 на 165.31 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 87.6593%.

Минфин РФ разместил ОФЗ-ПД серии 26253 на 51.01 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 92.7953%.

СТМ выкупили по оферте 5 млн. 608 тыс. облигаций серии 001Р-04.

ЭР-Телеком выкупили по оферте 90.3% выпуска облигаций ПБО-02-06 на 7.2 млрд. руб.

АКРА присвоило Интерлизингу рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом.

АКРА понизило кредитный рейтинг ВУШ до уровня ВВВ+(RU), изменив прогноз на "развивающийся".

НРА присвоило кредитный рейтинг ВУШ на уровне BBB+|ru| , прогноз "развивающийся".

$OFZ-PD 26249 $OFZ-PD 26253 $PHORBOP0206 $STRNBO001P04  $ODK1P01 

🏆 Торговые результаты ✅ За март 2026: +3,02% ✅ С начала года: +15,55%

Март прошел без каких-либо серьезных колебаний в бумагах. В основном занимался фиксацией позиций, которые показали хороший рост в феврале, параллельно получая неплохую купонную доходность.

Первичка в марте не принесла большого профита, хороший рост показали бумаги Самолёта, которые активно покупал на очередном проливе, Брусника 002Р-06, Балтийский лизинг БО-П19.

Хорошая возможность была в бумагах ЮГК на новостях о блокировке счетов, но я вышел из них слишком рано, хотя и покупал на планке на самом дне.

Были надежды на рост РГБИ, держал очень крупную позицию в 26250 в маржу. Но пришлось прикрыть по причине неопределенности на рынках. Данная идея в силе, но сроки ее реализации пока не понятны.

На безудержный рост и падение валюты, кульбиты нефти и качели индекса Мосбиржи с интересом наблюдал со стороны с попкорном.

Совершенно убежден, что эта бешеная волатильность почти всегда приводит к критическим убыткам, особенно не имеющих должной подготовки и опыта торговли на финансовых рынках инвесторов.

Витрины брокеров пестрят идеями заработка на акциях, фьючерсах, различными прогнозами роста +20%, +30%, +50% за год... Все это рассчитано на неподготовленных инвесторов и совершенно не учитывает их риск-профиль. Это сродни ставкам на спорт по наводке.

$BRUSBO02P06 $BALIBOP19 $IMOEXF $RBM6 $UGK001P04 

🥇 Топ ликвидных бумаг в портфеле на 31.03.2026г

Рынок корпоративных облигаций на прошлой неделе достиг своего пика и вышел на плато в ожидании новых драйверов для роста. Снижение ставки ЦБ на прошлой неделе драйвером не стало, т.к. ставка 15% была полностью заложена в цены.

Но и дальнейшей коррекции не жду. На таком рынке начинают понемногу выравниваться доходности - недооценённые бумаги растут в цене, переоцененные - немного дешевеют.

Например, Бруснику 002Р-06 на выходных продавал по 100,5-100,8%, а чуть больше недели назад покупал ее по 98,5%. При цене около 100% снова буду покупать.

Крупно пошел в новый Балтлизинг. Выпуск по-прежнему предлагает топовую доходность в бумагах дюрации выше 1,5 лет вплоть до А грейда.

Почта России 003Р-03 потихоньку корректируется. Готов вернуться в нее, если в какой-то момент не будет других идей на рынке.

Сократил Совком Взыскание, огромный навес продавца и единственный покупатель на уровне 98,3-98,4%. Нет желания там прозябать)

Почти треть портфеля сейчас в фонде ликвидности, есть интерес в сегодняшнем размещении Автобана и Апри (если купон 25% оставят)

Закрыл позицию в ОФЗ, по причине неопределенности на внешних рынках роста можно ждать ещё долго.

$BALIBOP22 $BRUSBO02P06 $OFZ-PD 26250 $GKSMBOP11 $POST003P03