ВУШ БО 001P-02

Решил по иис продать облигации, которые брал как идею держать до погашения несколько месяцев

❌ Whoosh выпуск 2 RU000A106HB4 - 0,92% за 52 дня = 6,46% годовых

Покупка 951,8 + НКД 13,25 Продажа 960,6 + НКД 28,77 Комиссия 2,86р + 2,88р

Итого: 981,37 - 965,05 - 5,74 ‎ = 10,58р за 52 дня = 7,70% годовых.

❌ ТГК-14 выпуск 001Р-01 RU000A106H6J2

Покупка 982,8 + НКД 4,99 Продажа 989,9 + НКД 23,4 Комиссия 2,95р + 2,97р

Итого: 1013,30 - 987,79 - 5,92 ‎ = 19,59р за 52 дня = 13,92% годовых.

❌ Делимобиль 001Р-02 RU000A106А86

Покупка 957,4 + НКД 28,53 Продажа 981,1 + НКД 13,57 Купон 31,66 Комиссия 2,87р + 2,94р

Итого: 994,67 - 985,93 + 31,66 - 5,81 ‎ = 34,59р за 52 дня = 24,63% годовых.

Без комиссий было бы 11,87%, 18,13% и 28,76% соответственно

Итог такой - эксперимент интересный, но надо было до конца держать, комиссии на такой короткой дистанции съедают большую часть прибыли. Если так ещё экспериментировать, то с облигациями со сроком погашения от 6 месяцев

🌩️ Вуш — тучи продолжают сгущаться?

Здравствуйте, коллеги. На прошлой неделе за 2025 год отчитался один из главных страдальцев высокой ключевой ставки — Вуш. Сегодня мы разберём, что у компании происходило в течение 2025 года, что с долгом, с облигациями и акциями.

📊 Начинаем с отчёта за 2025 год по МСФО:

•Выручка: 12,5 млрд ₽ (−13% г/г) •EBITDA: 3,56 млрд ₽ (−41% г/г) •Чистый убыток: −2,93 млрд ₽ (против прибыли год назад в 1,99 млрд ₽)

⚠️ К сожалению, уже сразу видно, что прошлый год для компании прошёл, мягко говоря, не очень. И тому есть множество причин. На выручку в течение года влияло несколько основных факторов: плохая погода, высокая конкуренция и проблемы с интернетом. Отсюда и общее падение количества поездок на 7% г/г, даже несмотря на увеличение общего числа СИМ на 17% и количества локаций на 26%. Основная точка роста здесь по-прежнему Латинская Америка, где выручка за год выросла на 104% — до 1,8 млрд руб., но пока база небольшая, чтобы как-то перебить негативные результаты в России.

Чистая прибыль же в основном падает из-за растущих процентных расходов: за год они выросли на 50% — до 2,4 млрд руб. (Из них 2,1 млрд руб. уходит на обслуживание облигаций.)

💸 Расходы: Капитальные затраты (Capex) за 2025 год составили 4,58 млрд рублей (−11,5%). Основная часть расходов пришлась как раз на расширение парка СИМ. Причём компания в 2025 году уже постепенно сокращала капитальные затраты и другие расходы, а сам 2025 год стал завершающим этапом масштабного расширения флота в РФ и СНГ. Компания официально объявила о завершении этапа активного масштабирования. А это значит, что в 2026 году мы, скорее всего, увидим дальнейшее снижение Capex (если расходы на ЛатАм не будут кратно расти), что положительно повлияет на прибыль и свободный денежный поток (FCF). Сейчас же он, в результате всё ещё крупной фазы инвестирования, ушёл в отрицательную зону и составил −3,69 млрд руб.

💳 Долг:

Чистый долг компании оценивается в 13,1 млрд руб. (+27,2% г/г). И стоит помнить, что в структуре долга Вуш значительную долю занимают облигационные займы, поэтому именно их обслуживание формирует основную часть процентных расходов компании. При этом запас ликвидности у компании относительно небольшой: объём денежных средств на счетах по итогам 2025 года составляет около 673 млн руб., что примерно в 5 раз меньше, чем годом ранее,но это скорее следствие активной фазы инвестирования, а не критическая ситуация.

✔️В текущий момент у Вуш ситуация пока относительно неплохая: компания может обслуживать свои кредиты, так как всё ещё получает чистый денежный поток от операционной деятельности (1,4 млрд руб. за год), то есть на операционном уровне бизнес прибыльный, плюс расходы тоже начали снижаться. Поэтому пока можно сказать, что менеджмент более-менее контролирует ситуацию,а текущий кредитный рейтинг, в принципе, отражает реальную ситуацию — не совсем всё плохо, но и не хорошо. Тем более в прошлом году компания уже смогла погасить облигации на 3,5 млрд руб. (правда до этого разместили новый выпуск — уже на 5 млрд руб. 😁)

🔎 Вывод:

Проблема в том, что компания сделала упор на активный рост, но этот рост совпал с периодом высоких ставок и дорогого долга (а Вуш расширяется в основном за счёт долга), что создало нагрузку на денежный поток и прибыль. Да, расти нужно было, чтобы не проиграть полностью конкуренцию, но, увы, ставка не сработала из-за множества внешних факторов. Поэтому сейчас компания смещает фокус с роста и концентрируется на финансовом положении. А драйвером роста пока будет оставаться Латинская Америка. Но сейчас это ставка скорее не на рост, а на восстановление финансовых показателей, эффективности и на то, сможет ли компания в итоге справиться с конкуренцией. И причём идея очень рисковая, особенно учитывая, что компания уже пыталась объединиться с Юрентом. Конкуренцию Вуш явно проигрывает