Как происходит экспирация фьючерсов

Фьючерсные контракты являются инструментом срочного рынка и имеют свой срок жизни. Когда он заканчивается, контракт проходит экспирацию, то есть исполняется. Рассказываем, как происходит данный процесс и что о нём следует знать инвесторам.

Фьючерсные контракты — это соглашения о покупке или продаже базового актива в будущем в определённый день по заранее установленной цене.

Подробнее: Просто о сложном: знакомимся с фьючерсами.

Почему происходит исполнение

Экспирация — дата, когда биржа исполняет обязательства по фьючерсу между покупателями и продавцами. Экспирация является обязательным процессом для всех срочных контрактов (кроме вечных) и означает завершение срока их действия. Фьючерс перестаёт торговаться.

Удерживать позицию во фьючерсах до экспирации необязательно, контракт можно продать в любой день, пока он действует.

На срочном рынке Московской биржи фьючерсы исполняются либо ежемесячно, как нефть или газ, либо ежеквартально — валютные пары, акции и другие активы. Дата исполнения известна заранее, её можно найти в карточке инструмента и на сайте биржи по инструментам или в календаре.

Что происходит во время экспирации

Механизм исполнения фьючерса зависит от его типа, всего их два.

• •

  Расчётные фьючерсы — поставка базового актива по ним не осуществляется. В день экспирации между покупателями и продавцами происходит последний расчёт по вариационной марже (результат торговли фьючерсами в деньгах) — контракт перестаёт действовать. Большинство фьючерсов именно расчётные, к ним относятся контракты с базовым активом в виде валютных пар, товаров, металлов, индексов и т.д.

• •

  Поставочные фьючерсы — по ним происходит начисление (поставка) базового актива. К таким контрактам относятся, например, фьючерсы на акции.

В дату экспирации контракты исполняются во время клиринга.

Клиринг — процесс, когда биржа завершает сделки, рассчитывая все обязательства по контрактам. На Мосбирже есть дневной и вечерний клиринг.

• •

  Дневной клиринг (14:00 – 14:05 мск). В это время экспирацию проходят фьючерсы на валютные пары, драгоценные металлы, сахар-сырец, цветные и промышленные металлы, природный газ.

• •

  Вечерний клиринг (18:50 – 19:05 мск). Исполняются остальные контракты, например на акции, индексы, нефть и прочие.

Почему в день экспирации нужно быть осторожным

Особенности исполнения

Если вы удерживаете контракт до даты экспирации, то во время исполнения у вас будет разблокирована сумма гарантийного обеспечения (сумма, необходимая для открытия позиции). Если контракт расчётный, то произойдёт последнее начисление или списание вариационной маржи. Но если контракт поставочный, например на акции, то для вас будут куплены (или проданы, если была открыта короткая позиция) бумаги в количестве, указанном в контракте.

Поставка акций происходит на следующий день. Если на счёте не хватит средств, то это произойдёт в долг через маржинальное кредитование. Когда средств нет и плечо использовать не получится, фьючерсная позиция будет закрыта принудительно.

Повышенная волатильность

Экспирация практически всегда сопровождается повышенной волатильностью, то есть цена на фьючерс резко меняется. Трейдеры пытаются наиболее выгодно выйти из позиций и переложить деньги в другие контракты. Если близко к дате исполнения выходили важные новости, касающиеся базового актива, то это приведёт к росту волатильности в день экспирации.

Зная это, можно решить, как проводить операции, какие стоп-заявки выставлять и стоит ли вообще участвовать в торгах этим контрактом.

Для опытных активных трейдеров, торгующих внутри одного дня, такая обстановка, напротив, становится более привлекательной.

Что делать после экспирации

Фьючерс торгуется в течение определённого времени, но у инвесторов всегда есть выбор контрактов с датой исполнения в будущем. Возможные дальнейшие шаги:

• •

  Пройти экспирацию, высвободить средства и совершить сделку со следующим контрактом. Например, исполнился в июне Si-6.24, переходим на Si-9.24 (экспирация в сентябре).

• •

  Закрыть позицию во фьючерсе до экспирации и купить другой контракт.

• •

  Воспользоваться календарным спредом — одновременно совершить две сделки в одной: продать закрывающийся текущий контракт и купить контракт на этот же базовый актив, но с датой экспирации позже.

Главное

• •

  Экспирация — обязательный параметр фьючерсных контрактов. В обращении находится обычно несколько фьючерсов на один актив с разными датами исполнения. Закрытие одного приводит к росту ликвидности в другом.

• •

  Ждать исполнения необязательно, всегда можно продать один контракт и купить другой.

• •

  В дату экспирации исполнение происходит днём или вечером в зависимости от базового актива. Вся информация есть в описании контракта и на сайте биржи.

• •

  Контракты бывают расчётными и поставочными.

• •

  В день экспирации во фьючерсе может наблюдаться повышенная волатильность.

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции