Банковская гонка: результаты Сбербанка, ВТБ, Совкомбанка и Т-Технологий за I квартал

Крупнейшие российские банки представили финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Аналитики А-Клуба проанализировали ключевые метрики эмитентов, а также поделились взглядом на их акции.

Сбербанк

Сбербанк опубликовал сильные результаты за I квартал 2026 года, продемонстрировав устойчивость бизнес-модели в условиях замедления экономики.

• •

  Главное достижение квартала, что Сбербанк сумел удержать рентабельность капитала (ROE) на высоком уровне 24,4%, что превышает целевую планку менеджмента в 22%.

• •

  Кредитный портфель достиг 51,6 трлн руб. (+2,4% с начала года). Корпоративный портфель увеличился на 2,3% кв/кв, но доходность кредитов снизилась на 1,2 п.п. за квартал до 14,7% вслед за динамикой ключевой ставки. Розничный портфель прибавил +2,5% кв/кв, прежде всего за счёт ипотеки (+3,5%) и автокредитования (+5,0%). Доля рыночной ипотеки в выдачах достигла 25% (+10 п.п. г/г) на фоне снижения ставок в экономике.

• •

  При этом качество кредитного портфеля остаётся на высоком качестве и не вызывает опасений, находясь ниже целевых значений менеджмента (1,4%). Стоимость риска (CoR) по итогам I квартала составила 1,29% (+0,1 п.п. г/г). Повышение CoR преимущественно связано с формированием резервов по розничному кредитному портфелю – это не последствие реализации потерь, а скорее превентивное резервирование в рамках осторожной оценки кредитных рисков.

• •

  Чистые процентные доходы выросли на 18,2% г/г, до 984 млрд руб. и остались основным драйвером роста на фоне расширения кредитного портфеля. Чистая процентная маржа за квартал незначительно снизилась до 6,34%. Это ожидаемо в условиях начавшегося снижения ставок. Двигатель прибыли смещается с маржи на объёмы – дальнейший рост процентных доходов зависит от темпа кредитования.

• •

  Чистые комиссионные доходы показали символический рост (+0,6% г/г), что связано с общим замедлением экономики и отказом от отдельных комиссий в пользу единой подписочной модели. В части комиссионных доходов структурная стагнация, вероятно, сохранится на горизонте ближайших месяцев.

ВТБ

ВТБ представил смешанную, но в целом нейтральную отчетность за I квартал. Мощное восстановление чистого процентного дохода было нивелировано ожидаемым снижением прочих доходов и ростом операционных расходов.

• •

  Чистая прибыль составила 132,6 млрд руб., что на 6,2% ниже результата прошлого года. Это связано с эффектом высокой базы прошлого года, когда значительный вклад внесли разовые доходы от валютной переоценки. Рентабельность капитала (ROE) составила 19,2% против 20,9% годом ранее.

• •

  Кредитный портфель вырос на 2,5% с начала года. Но внутри реализуется «кредитный манёвр» – осознанное замещение розничных ссуд с высоким потреблением капитала на менее рискованные корпоративные (корпоративные кредиты выросли на 4,6% кв/кв, а розничный портфель сократился на 2,2% кв/кв). Доля розницы снизилась с 30 до 28%. Таким образом, ВТБ движется от бизнес-модели универсального банкинга в пользу схемы "корпоративный банк с приложением для физлиц." Это снижает диверсификацию, увеличивая фокус на государственное кредитование и инфраструктурное финансирование.

• •

  Чистые процентные доходы взлетели в 3,7 раза г/г, до 197 млрд руб. на фоне низкой базы и быстрого снижения стоимости фондирования. Чистая процентная маржа (NIM) расширилась до 2,5% (против 0,7% год назад и 2,0% в IV квартале).

• •

  Чистые комиссионные доходы выросли на 10,2% г/г (цель +20% на 2026 год), за счёт комиссии за валютно-обменные операции и обслуживание трансграничных платежей.

• •

  Достаточность капитала (Н20.0) на 1 апреля составила 10,7%, что выше минимального норматива в 10%. Это позитивный сигнал, хотя капитальный буфер по-прежнему низок, а ключевая интрига – решение по дивидендам – до сих пор сохраняется.

• •

  Менеджмент подтвердил цель на 2026 год – чистая прибыль в диапазоне 600–650 млрд руб. Это требует реализации благоприятного сценария на горизонте года – ускорение процентных доходов за счёт смягчения ДКП и значительных прочих операционных доходов. В этом смысле запасно прочности минимален.

Совкомбанк

Совкомбанк представил сильные результаты за I квартал, продемонстрировав восстановление ключевых показателей рентабельности на фоне начавшегося смягчения денежно-кредитной политики. Но динамика не выглядит устойчивой.

• •

  Совкомбанк значительно увеличил чистую прибыль, которая составила 19,7 млрд руб. (+57% г/г): 17 млрд руб. пришлось на регулярную прибыль (+24% г/г) и 3 млрд руб. – на переоценку от покупки СК «Капитал Лайф».

• •

  Совокупный кредитный портфель сократился на 6,3% с начала года за счёт корпоративного сегмента (–9% кв/кв), накопления капитала под сделку с «Капитал Лайф» и адаптации к макропруденциальным мерам ЦБ.

• •

  Стоимость риска (CoR) выросла до 3,0% против 2,2% годом ранее, что привело к почти двукратному росту отчислений в резервы – до 23 млрд руб. Менеджмент связывает это с влиянием высоких ставок и макропруденциальных надбавок, ожидая снижения CoR во II полугодии. Пока CoR контролируема, но тренд негативный.

• •

  Чистые процентные доходы (+72% г/г) стали основным драйвером восстановления прибыли. Чистая процентная маржа (NIM) расширилась сразу на 2,7 п.п. – до 7,0% на фоне снижения стоимости фондирования до 12,8% (17,4% год назад). NIM восстанавливается четвёртый квартал подряд – банк выигрывает от репрайсинга пассивов быстрее, чем сжимаются активы.

• •

  Чистые комиссионные доходы выросли на 31,5% г/г, до 11,6 млрд руб. за счёт роста выдач банковских гарантий и доходов от расчётно-кассового обслуживания. Небанковские направления также показали двузначный рост.

• •

  Операционная эффективность остаётся под давлением, но постепенно улучшается: соотношение расходов к доходам (CIR) – 50,9%. Коэффициент достаточности капитала (Н1.0) составляет 11,0%, что ниже требуемых (в рамках дивидендной политики) 11,5% для выплаты дивидендов.

Т-Технологии

Результаты Т-Технологий за I квартал оказались в рамках ожиданий рынка, отражая лидерские позиции с точки зрения эффективности бизнес-модели. Тем не менее в отчётности прослеживается несколько тревожных сигналов.

• •

  Т-Технологии продемонстрировали уверенный рост операционной чистой прибыли, которая выросла на 39,6% г/г до 46,5 млрд руб. Рентабельность капитала (ROE) сохранилась на высоком уровне 26,7%.

• •

  Кредитный портфель Группы вырос на 28% г/г и лишь на 2% кв/кв (до 3,2 трлн руб.). При этом объём средств клиентов сократился на 4% по сравнению с IV кварталом, а количество активных клиентов впервые за 6 лет сократилось кв/кв (на 100 тыс.).

• •

  Качество кредитного портфеля ухудшается по всем фронтам. Доля неработающих кредитов (NPL) 7,5% (против 7,2% в IV квартале), CoR 5,3% (4,9%), резервы +35% г/г до 45,5 млрд руб.

• •

  В брокерском бизнесе Т-Технологии удерживают сильные позиции: инвестиционный портфель увеличился на 44% г/г до 2,3 трлн руб.

• •

  «Повседневные сервисы» убыточны с уменьшением чистой выручки сегмента на 14% г/г до 23,7 млрд руб. из-за снижения рыночных ставок денежного рынка. Этот сегмент – ключевая точка наблюдения в ближайшие кварталы.

• •

  Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам I квартала 2026 года — 4,6 руб./акцию (доходность 1,5%). Дополнительную поддержку котировкам должна оказать программа обратного выкупа акций с рынка объёмом до 10% free-float. Но одновременно Т-Технологии планируют провести допэмиссию акций для консолидации «Точки» в декабре.

А-Клуб