Допэмиссия акций

В 2024 году инвесторы периодически могли встречать новости о дополнительной эмиссии акций разных компаний. Распространено мнение, что для акционеров это сигнал к продаже ценных бумаг. На практике правильным вариантом действий может быть не закрытие позиций, а покупка акций этой компании. Разберёмся, зачем проводится допэмиссия и что она означает для инвесторов и акционеров.

Допэмиссия — это выпуск новых акций акционерным обществом для увеличения уставного капитала. После выпуска компания размещает акции на бирже и таким образом получает дополнительные средства в бизнес.

Что такое допэмиссия акций

Допэмиссией называют выпуск акций в дополнение к первичному и последующим размещениям. Эта процедура проводится акционерным обществом для увеличения уставного капитала.

Решение принимает Общее собрание акционеров, если планируется эмиссия дополнительных обыкновенных акций в объеме 25% и более от находящихся в обращении. При этом за её проведение должны проголосовать не менее 75% участников общего собрания. Если объём выпуска не превышает этого лимита, достаточно решения о дополнительной эмиссии акций Совета директоров компании.

Для потенциальных инвесторов, которые принимают решение о покупке ценных бумаг, допэмиссия может стать отрицательным фактором, так как иногда она свидетельствует о наличии финансовых проблем у эмитента.

Как происходит дополнительная эмиссия

Различают три основных варианта размещения:

• •

  Закрытая подписка. Размещение акций проходит для ограниченного круга заранее определённых инвесторов — например, мажоритарных акционеров, аффилированных лиц или стратегических партнёров. Такая процедура не является публичной

• •

  Открытая подписка. Компания предлагает выкупить новые акции всем действующим акционерам, часто — пропорционально их доле

• •

  Публичное размещение на бирже (Dilutive FPO). Это один из способов размещения акций при дополнительной эмиссии, и только тогда, когда размещение проводится публично, через биржу, среди неограниченного круга лиц

Итоги допэмиссии передаются регулятору в виде отчёта. Деньги на сумму номинальной стоимости акций, привлечённые в результате нового размещения, прибавляются к уставному капиталу. Всё, что получено сверх номинала, добавляется к собственному капиталу компании.

Есть две основные причины, по которым проводится дополнительное размещение акций. Первая и самая распространённая — необходимость в новом привлечении капитала. Эмиссия позволяет обойтись без заёмных денег. Компания получает капитал, при этом её долговая нагрузка не увеличивается, так как не возникает новых кредитных обязательств.

Доход, вырученный от продажи дополнительно эмитированных акций, направляется на:

• •

  Исполнение обязательств перед кредиторами

• •

  Развитие бизнеса, масштабирование, финансирование новых направлений или проектов

• •

  Консолидацию активов в руках нескольких крупных акционеров

Первый вариант указывает на то, что прибыли компании, полученной от основной деятельности, недостаточно для выплат по обязательствам. Для инвесторов это отрицательный сигнал. Во втором случае процедура не обязательно свидетельствует о наличии финансовых проблем. Эмиссия акций служит инструментом для финансирования, но это не всегда означает, что у компании большая долговая нагрузка.

Например, банк ВТБ неоднократно проводил допэмиссию ценных бумаг. Деньги направлялись на покупку других банков.

Третий вариант предполагает выпуск бумаг с целью сосредоточить акционерный капитал в руках ограниченного круга лиц, чтобы было проще контролировать деятельность компании. Допэмиссия приводит к размытию доли каждого акционера, при этом уменьшается количество держателей, владеющих 1% акций или более.

Для держателей акций допэмиссия может обернуться как позитивными, так и негативными последствиями. Положительные моменты:

• •

  Повышение размера уставного капитала. Если дополнительный выпуск проводится с целью привлечения денег на покупку активов, увеличиваются темпы роста бизнеса эмитента

• •

  Уменьшение долговой нагрузки. В случае выпуска ценных бумаг с целью выплат по обязательствам снижается сумма задолженности перед кредиторами. Мультипликаторы компании улучшаются, в результате повышается её привлекательность в глазах потенциальных инвесторов, и цена акций растёт

• •

  Увеличение стоимости компании. При выпуске акций с целью масштабирования эмитент получает возможность нарастить объём прибыли, что улучшает его позиции на рынке

В числе отрицательных последствий для инвесторов можно назвать:

• •

  Рост волатильности бумаг на рынке. Дополнительная эмиссия приводит к изменчивости цены, так как инвесторы относятся к таким новостям неоднозначно

• •

  Размытие долей. Когда капитал компании оказывается разделённым на большее количество долей, чем раньше, доля каждого акционера уменьшается, и он получает меньше прибыли и дивидендов от основной деятельности. Приоритетное право на покупку бумаг есть у действующих держателей

• •

  Снижение веса при голосовании. Возможность инвестора влиять на решения общего собрания акционеров уменьшается

Например, компания «Сегежа» в ноябре 2024 г. опубликовала новость о дополнительной эмиссии, после чего стоимость акций начала снижаться. Впоследствии падение замедлилось. Решение о дополнительном выпуске бумаг, по мнению аналитиков, было вызвано необходимостью решить вопрос с обслуживанием долга. При этом допэмиссия на сумму 101 млрд руб. привела к размытию долей акционеров, не участвующих в процедуре, примерно в 5 раз. Доля тех, кто владел 1% бумаг, снизилась до 0,22%.

Для компании допэмиссия — это может быть хорошо в долгосрочном периоде, для акционеров — почти всегда плохо в краткосрочном. Эмитент объявляет о дополнительном выпуске акций на рынок с целью решить свои задачи. В результате цена бумаг может резко снизиться, но так происходит не всегда.

К тому же во всех случаях снижается доля капитала, принадлежащая каждому из них.

При этом на рынке много примеров, когда акции компании после допэмиссии росли даже краткосрочно — особенно при успешной бизнес-модели или участии стратегических инвесторов.

Дополнительная эмиссия позволяет компании реализовать краткосрочные и долгосрочные цели. На короткой дистанции это событие расценивается как негативное, на длинной — у него есть плюсы и минусы. Прежде чем принимать решение избавляться от бумаг, стоит изучить информацию о дополнительной эмиссии.

Если данные говорят о том, что дополнительная эмиссия проведена для расширения бизнеса или реализации масштабных проектов, есть смысл не продавать акции, а докупить. Это позволит восстановить свою долю до первоначального размера и получить больше дивидендов по итогам года. Если дела у компании пойдут хорошо, можно будет заработать ещё и за счёт роста котировок, продав акции, когда они подорожают.

4

40

Поделиться