RGBI начал расти. Сколько можно заработать на ОФЗ

После двух недель снижения индекс RGBI вернулся к росту. Доходности по длинным бумагам стали более привлекательны. Разбираемся, как посчитать потенциальную прибыль по длинным ОФЗ на следующие 12 месяцев при разных сценариях.

Почему ОФЗ развернулись

Снижение цен на гособлигации произошло на фоне начавшихся в марте торговых войн, которые обрушили цены на сырьё, а вместе с тем и надежду, что Банк России начнёт быстро снижать ключевую ставку.

Дело в том, что ЦБ считает важными факторами для инфляции условия внешней торговли. Падение цен на российский сырьевой экспорт может привести к ослаблению рубля и росту цен на импортные продукты.

На прошлой неделе наметились пути для деэскалации торговой напряжённости, а цены на нефть подросли. Весь негатив уже нашёл отражение в ценах ОФЗ, поэтому вероятность улучшения настроений поддерживает котировки. За четверг и пятницу индекс гособлигаций RGBI вырос на 2% и может продолжить движение в начале этой недели.

Из чего складывается доход по длинным ОФЗ

Если мы смотрим на 12 месяцев вперёд, то нас интересует не доходность к погашению (YTM) по длинным ОФЗ, а доходность к продаже. Она складывается из следующих составляющих:

• •

  купонный доход,

• •

  разница между ценой покупки и ценой продажи,

• •

  реинвестирование купонов (на горизонте 12 месяцев даёт небольшой вклад, можно пренебречь).

Купонную доходность мы знаем, цену покупки тоже. Осталось сделать прогноз, какой будет цена ОФЗ на момент продажи, то есть через год. Это зависит от того, как быстро будет снижаться ключевая ставка и какими на тот момент будут доходности ОФЗ.

Например, год назад при ключевой ставке 16% доходности ОФЗ были в районе 14%, а полтора года назад при ставке 15% — 12%.

Сколько принесут длинные ОФЗ через 12 месяцев

Ниже мы сделали расчёт, какую прибыль могут принести длинные ОФЗ за 12 месяцев при разных доходностях (YTM) бумаг через год.

Важно, в верхней строке указаны именно прогнозные доходности ОФЗ, а не значения ключевой ставки. Но зависимость между показателями прямая, поэтому признаки более быстрого снижения ставки сразу отразятся на доходностях.

Например, покупая по текущим ценам выпуск ОФЗ 26248 с YTM 16,2%, инвестор может заработать почти 50%, если через год YTM опустится до 11%.

Выбирая длинные ОФЗ для своего портфеля, помните, что их цена достаточно волатильна и на протяжении 12 месяцев может сильно колебаться. Поэтому не стоит тратить на покупку этих бумаг те деньги, которые вы рассчитывали использовать в ближайшие месяцы.

Покупка ОФЗ может быть ещё выгоднее, если приобретать бумаги на индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) и использовать налоговые льготы. Подробнее об этом типе счёта и его преимуществах можно прочитать здесь.

Как заработать ещё больше

Текущий момент выглядит настолько хорошим для покупки длинных ОФЗ, что инвесторы, которые ищут максимальную доходность, могут рассмотреть возможность сделать это, открыв маржинальные сделки (с плечом).

К примеру, покупка ОФЗ 26248 с плечом 1 к 1 в сценарии снижения уровня доходности до 11% позволяет заработать 100% до вычета расходов — удвоить капитал! При этом купонный доход может почти полностью может компенсировать расходы на удержание маржинальной позиции.

Расчёт выглядит так. Инвестор купил ОФЗ 26248 на 1,3 млн руб.: из них 650 тыс. собственные средства, ещё 650 тыс. — заёмные. Через год YTM снизилась до 11%. Вот как будут выглядеть денежные потоки:

• •

  187 тыс. руб. заработает инвестор на купонах: 14,4% * 1,3 млн = 187 тыс. руб.

• •

  -216 тыс. руб. — расходы на плечо: 590 руб. * 365 дней = 216 тыс. руб.

• •

  481 тыс. руб. — заработает инвестор на росте цены (37%).

Итого на вложенные 650 тыс. руб. инвестор заработает:

187 – 216 + 481 = 452 тыс. руб.

Это соответствует доходности почти 70% годовых. И это без учёта дохода от реинвестирования купонов.

О том, как торговать на заёмные средства, читайте здесь.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-инвестиции