Есть много способов оценить доходность облигаций. Разбираем основной — с помощью эффективной доходности к погашению.

Эффективная доходность к погашению, или yield to maturity (YTM) — универсальная метрика доходности облигации, которая позволяет сравнить между собой любые облигации с фиксированным купоном.

Именно YTM почти всегда транслируется в торговых терминалах и приложениях брокеров, а также упоминается в обзорах аналитиков, когда приводится «доходность к погашению» или просто «доходность».

YTM — это процентная ставка, которая показывает ожидаемый среднегодовой темп прироста вложенного капитала до погашения облигации.

Рассмотрим на примере. Если у 3-летней облигации YTM равна 10%, значит, каждый год капитал, вложенный в эти бумаги, будет прирастать на 10%, причём процент прироста будет сложным. То есть через три года доход на изначально вложенный капитал составит: (1 + 10%) ^ 3 – 1 = 33,1%.

Важно помнить, что YTM является теоретической метрикой. Фактический доход инвестора может отличаться, и вот почему:

• •

  YTM учитывает, что купоны и выплаты по амортизации будут реинвестированы под ту же ставку. Но на практике ставки реинвестирования обычно другие.

• •

  YTM предполагает погашение облигации по номиналу. Если продать бумагу до погашения, доходность будет отличаться.

• •

  YTM не учитывает налоги.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции