Покупка актива на самом пике роста или продажа в панике на дне — ошибки, которые наносят серьёзный урон вашему портфелю. Избежать этого поможет понимание зон перекупленности и перепроданности. В этой статье разберёмся, что это такое и как использовать, чтобы определить момент для сделки.

Что такое перекупленность и перепроданность

- Определение терминов

Перекупленность — это состояние рынка или отдельного актива, при котором цена выросла слишком сильно и слишком быстро. Считается, что на дальнейшие покупки уже не осталось сил участников рынка, и высока вероятность коррекции. Сама по себе перекупленность не означает, что актив или рынок должны скорректироваться — она лишь указывает на то, что вероятность разворота или торможения роста увеличилась.

Перепроданность — это противоположное состояние, когда цена упала слишком сильно и слишком быстро. Потенциал для дальнейшего снижения близок к концу, высока вероятность отскока цены или как минимум перехода в боковик. Опять же, это не прямой сигнал к покупке, а лишь предупреждение о возможной остановке падения.

Как понять, когда актив перекуплен или перепродан

Существует несколько методов для определения состояния перепроданности / перекупленности на основе:

• •

  технического анализа;

• •

  фундаментального анализа;

• •

  анализа рыночных настроений;

• •

  макроэкономического анализа (для рынка в целом).

Технический анализ: ищем сигналы на графике

В техническом анализе перекупленность или перепроданность фиксируется на основе данных индикаторов. Самые популярные: RSI (индекс относительной силы), стохастический осциллятор, Williams %R (процентный диапазон Уильямса). В рамках каждого из этих индикаторов есть определённые уровни, при достижении которых актив считается перекупленным или перепроданным.

• •

  Для RSI или стохастика стандартные значения: 30 — для перепроданности и 70 — для перекупленности. Также могут использоваться уровни (20 и 80 — сигналы будут более надёжными, но их будет меньше).

В основе индикаторов лежат математические формулы, принцип работы которых основан на сравнении текущей цены актива с его ценами за определённый период. Если текущая рыночная цена находится вблизи максимальных значений за период, индикатор покажет высокие значения, указывая на перекупленность. Если цена находится близко к нижнему диапазону, это указывает на перепроданность актива.

• •

  Для процентного диапазона Уильямса стандартное значение перекупленности выше -20, перепроданности — ниже -80.

Также признаки экстремальных значений для актива в теханализе могут фиксироваться на основе анализа объёмов, свечного анализа и других.

☝️Критерии перекупленности и перепроданности в техническом анализе чётко формализованы, хотя пространство для интерпретации всё равно остаётся. Методы технического анализа хорошо подходят для краткосрочных инвестиций и поиска точек входа и выхода.

Фундаментальный анализ: оцениваем бизнес

При определении перекупленности / перепроданности с точки зрения фундаментального анализа стоит фокусироваться на сравнении рыночной оценки бизнеса по отношению к его реальной (справедливой) стоимости.

• •

  Самый простой подход — анализ мультипликаторов. Он позволяет быстро сравнить цены акций с конкурентами или текущие собственные коэффициенты со значениями за прошлые годы.

Перекупленным здесь считается актив, который по мультипликаторам стоит сильно дороже конкурентов или собственных значений в прошлом, перепроданным — наоборот. Наиболее часто используемые мультипликаторы: P/E, EV/EBITDA, P/BV, P/S, P/FCF. Также можно дополнять оценку сравнением дивидендной доходности.

Минус подхода — он даёт лишь поверхностную оценку. Как правило, если какой-то актив по мультипликаторам торгуется сильно дешевле конкурентов, для этого есть объективные предпосылки. Чтобы понять, действительно ли стоит инвестировать в него, нужно дополнительно изучить причины перекупленности / перепроданности.

• •

  Более продвинутый подход — построение финансовых моделей. Наиболее распространены: DCF (дисконтирование денежных потоков) и DDM (дисконтирование дивидендных потоков).

Целью построения модели является нахождение справедливой цены. Далее эта цена сравнивается с текущей рыночной оценкой. Если справедливая цена сильно ниже рыночной — актив перепродан. Если актив торгуется значительно дороже справедливого уровня — он перекуплен.

Построение качественной финансовой модели — сложный процесс, который требует глубокого понимания бизнеса той или иной компании, макроэкономических трендов. Просчёт в одной из компонент модели может сильно исказить итоговый результат.

☝️Этот метод лучше подходит для долгосрочных инвестиций, когда вы планируете удерживать активы годы.

Анализ рыночных настроений: измеряем страх и жадность

Этот подход измеряет перекупленность и перепроданность в категориях «эмоций» рынка — жадности и страха.

На фондовом рынке часто используется понятие сентимента — уровня настроений инвесторов. Самым популярным показателем сентимента рынка является Fear & Greed Index, которое на основе 7 технических рыночных индикаторов рассчитывает агентство CNN. Значения также варьируются от 0 до 100, где 0 — экстремальная паника, а 100 — тотальная эйфория.

В России есть свои аналоги, к примеру, Альфа-Индекс — это расширенная, улучшенная и адаптированная под российские реалии версия индекса настроения на базе 14 показателей с внедрением искусственного интеллекта.

Также для анализа настроений рынка существует Индекс волатильности (VIX), или, как его ещё называют, Индекс страха. VIX измеряет ожидаемую волатильность на рынке, показатель растёт в периоды турбулентности и нестабильности.

Резкий всплеск VIX часто совпадает с паническими распродажами на рынке, высокий показатель — признак перепроданности и страха. Очень низкие значения VIX указывают на излишнее спокойствие рынка, что является фоном для формирования перекупленности.

Макроэкономический анализ: смотрим на картину в целом

В этом подходе стоит фокусироваться на общее состояние экономики и финансовой системы. Есть несколько ключевых индикаторов перекупленности и перепроданности.

Индексы деловой активности (PMI). Это опережающий индикатор, показывающий настроения менеджеров по закупкам в промышленности и сфере услуг. Значение индекса выше 55–60 считается сигналом о перекупленности / перегреве рынка. PMI ниже 45 — признак перепроданности и возможного скорого оживления экономики.

Динамика инфляции. Высокая инфляция вынуждает ЦБ ужесточать денежно-кредитную политику. Рынок может быть перекуплен, когда инфляция достигает пика, а регулятор только начинает агрессивно повышать ставки. Рынок может стать перепроданным к моменту, когда инфляция начинает резко замедляться.

Состояние кривой доходности. Кривая доходности показывает на графике, как зависит доходность государственных долговых бумаг от их срока до погашения. Форма кривой рассказывает о настроениях инвесторов и ожиданиях относительно будущего экономики.

Нормальная (восходящая) кривая доходности предполагает, что долгосрочные ставки выше краткосрочных — это здоровая ситуация. Инвертированная (нисходящая) кривая доходности означает, что инвесторы ожидают замедления экономики и смягчения денежно-кредитных условий (ДКУ). Это происходит из-за того, что покупатели фокусируются на долгосрочных облигациях (это толкает их доходность вниз), предвосхищая рецессию в экономике.

Сам факт инверсии кривой — это сигнал о том, что ДКУ уже слишком жёсткие и для роста экономики могут потребоваться дополнительные стимулы. При этом сигнал является опережающим — инверсия кривой обычно происходит за 12–18 месяцев до спада экономики, когда может сформироваться перепроданность.

Особенность применения макроэкономического анализа — длинные горизонты. Макроиндикаторы работают на месяцы и годы вперёд и не годятся для точного определения момента входа или выхода. Они помогают определить точку экономического цикла и, исходя из этого, сформировать стратегию поведения.

Как применять это на практике

Правило 1. Комбинируйте сигналы.

Сигнал о перекупленности или перепроданности становится по-настоящему сильным, когда его подтверждают несколько разных методов. Например, если акция фундаментально дешёвая и при этом вошла в зону перепроданности по RSI на фоне общего пессимизма — это веский повод рассмотреть покупку. Сочетание «дёшево по всем параметрам» резко повышает шансы на успешную сделку.

Правило 2. Учитывайте тренд.

Сигналы перекупленности и перепроданности работают по-разному в зависимости от тренда. В сильном восходящем тренде осцилляторы могут долго оставаться в зоне перекупленности, не вызывая серьёзного падения. Используйте сигналы перепроданности в восходящем тренде для поиска точек входа на откатах. И наоборот, в нисходящем тренде сигналы перекупленности могут быть хорошим поводом для фиксации коротких позиций.

Правило 3. Используйте разные методы в зависимости от сроков инвестирования.

Для краткосрочных сделок исходя из перекупленности / перепроданности идеально подходят технические индикаторы и анализ рыночных настроений. Фундаментальные предпосылки и стадия экономического цикла на коротких горизонтах не так важны.

Для долгосрочных инвестиций стоит больше внимания уделять фундаментальному анализу и макроэкономическим индикаторам. Потенциал доходности на длинном горизонте часто бывает настолько большим, что выбор точки входа становится второстепенным.

FAQ — частые вопросы о перекупленности и перепроданности

- RSI показал перепроданность, но цена продолжила падать. Почему?

Это частая ошибка. Сигнал осциллятора — лишь указатель на возможность разворота. Его нужно подтверждать. Возможно, вы купили в момент сильного нисходящего тренда, когда индикатор может долго оставаться в зоне перепроданности. Всегда проверяйте тренд и ищите дополнительные сигналы (например, отскок от уровня поддержки).

- Какой метод определения перекупленности самый точный?

Не существует «самого точного» метода. У каждого свои горизонты и задачи. Для краткосрочной торговли незаменим технический анализ. Для долгосрочных вложений — фундаментальный. Самый надёжный подход — конвергенция сигналов, когда несколько разных методов указывают на одно и то же.

- Индекс страха (VIX) высокий. Значит ли это, что нужно срочно продавать все акции?

Наоборот. Высокий VIX часто сигнализирует о панике и перепроданности рынка, что для долгосрочного инвестора может быть возможностью для покупки качественных активов со скидкой. Продавать в панике — худшая стратегия.

- Можно ли использовать только технические индикаторы для торговли?

Технические индикаторы — мощный инструмент, но они основаны на прошлых данных и не учитывают фундаментальные новости. Резкий обвал или рост на новостях может обнулить все технические сигналы. Поэтому их всегда используют как часть торговой системы, а не как единственный источник истины.

- Что важнее для начинающего инвестора — технический или фундаментальный анализ?

Зависит от стратегии. Если вы держите позиции дни/недели, начинайте с технического анализа. Если вы планируете держать акции годы, в первую очередь осваивайте азы фундаментального анализа. В идеале — со временем понимать и совмещать оба подхода.

Альфа-Инвестиции