Парные идеи: как заработать, если рынок стоит на месте

Дмитрий Пучкарев

Пока ситуация на Ближнем Востоке удерживает волатильность на мировых товарных рынках на высоком уровне, Индекс МосБиржи застрял в боковике. С одной стороны, рынок поддерживает старт дивидендного сезона с ожиданиями крупных выплат и реинвестиций. С другой — на спрос давит крепкий рубль и отсутствие драйверов для восстановления к фундаментально обоснованным уровням.

В текущих условиях можно зарабатывать, используя парные идеи. Они позволяют комфортно себя чувствовать при любом сценарии развития событий.

Как работает парная идея

Парная идея предполагает одновременное открытие разнонаправленных позиций (лонг и шорт) по двум связанным активам. Например, по двум акциям из одного сектора или привилегированным и обыкновенным бумагам одной компании. В случае роста рынка, убыток от короткой позиции (если он возникнет) будет перекрыт прибылью от купленной бумаги. А при падении рынка всё произойдёт наоборот: заработок на шорте перекроет возможные потери от лонга.

Преимущество парных идей в том, что доходность меньше зависит от общерыночных факторов: движения цен на товары и услуги, курса валют или положения дел в отрасли. Решающее влияние оказывают отдельные особенности инвестиционного кейса конкретного инструмента.

В рамках предыдущего обзора мы выделяли три парных идеи, все из них смогли заметно опередить Индекс МосБиржи, который снизился на 5,7%.

Фиксируем результат и закрываем позиции. Идея МТС — Ростелеком отлично отработала, отношение акций МТС / Ростелеком поднялось до 4,25х к текущему моменту. Не исключено, что котировки МТС продолжат опережать конкурента в ближайшие недели, но потенциал выглядит ограниченным.

Парная идея ФосАгро — ММК опередила рынок, но ушла в минус. Реализовался ключевой риск — низкие продажи валюты в рамках бюджетного правила и дальнейшее укрепление рубля оказали давление на бумаги ФосАгро. В кейсе ЭН+ ГРУП — РУСАЛ потенциал для сужения спреда сохраняется, но драйверов для движения в краткосрочной перспективе может быть недостаточно.

Мы подобрали несколько новых идей, которые помогут заработать на стратегии парных сделок.

Сбербанк и Банк Санкт-Петербург

• •

  Покупка (лонг) акций Сбербанка

• •

  Продажа (шорт) акций Банка Санкт-Петербург

Почему акции Сбербанка могут вырасти. Компания — бенефициар смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Снижение ключевой ставки уменьшит стоимость фондирования, что приведёт к росту чистой процентной маржи. При этом Сбер традиционно направляет на дивиденды около 50% чистой прибыли по МСФО. В 2026 году уже рекомендованы выплаты в размере 37,64 руб. на акцию с доходностью 11,6%, а в следующем году мы ожидаем их увеличения выше 40 руб. на акцию.

Почему акции Банка Санкт-Петербург могут упасть. Банк меньше других выигрывает от снижения процентных ставок. Причина — большая доля кредитного портфеля приходится на займы юридическим лицам под плавающие ставки. Из-за этого финансовые результаты банка могут отстать от конкурентов: по нашим расчётам, показатель ROE может сократиться до 16–17%, в то время как Сбербанк сохранит маржу на уровне 22%.

НоваБев и Магнит

• •

  Покупка (лонг) акций НоваБев

• •

  Продажа (шорт) акций Магнита

Почему акции НоваБев могут вырасти. Производитель в 2025 году увеличил выручку на 10%, чистую прибыль — на 13%, маржа EBITDA поднялась до 14,2%. Розничное направление на подъёме: сеть «ВинЛаб» расширилась до 2 175 (+7%) с ростом выручки на 9%. Компания успешно совмещает масштабирование с выплатой дивидендов — совокупная дивдоходность за весь 2025 год ожидается на уровне 8%. Среднесрочным драйвером роста может стать ожидаемое IPO «ВинЛаб», которое приведёт к переоценке розничного сегмента.

Почему акции Магнита могут упасть. По итогам прошлого года ключевые показатели ретейлера ухудшились. Несмотря на рост выручки на 15,3%, EBITDA снизилась на 1,5%, а чистый убыток составил 16,6 млрд руб. против прибыли 50 млрд руб. годом ранее. На этом фоне совет директоров Магнита рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год. Чистый долг компании вырос почти вдвое, превысив 500 млрд руб. Менеджмент отмечает завершение пика инвестиционных затрат и ожидает улучшения результатов в 2026 году. Но из-за слабой коммуникации эмитента с рынком его котировки в ближайшие месяцы могут выглядеть хуже конкурентов.

Самостоятельно составлять парные идеи можно, используя Альфа-Рейтинг. Достаточно найти взаимосвязанные активы в лидерах и аутсайдерах рейтинга. По акциям лидеров — сильных бумаг с перспективами роста — открывается лонг. По аутсайдерам — менее привлекательным бумагам на рынке, которые могут отставать от общей динамики рынка — шорт.

Если вы не знакомы с маржинальной торговлей, то сперва рекомендуем пройти бесплатное обучение. Как подключить маржинальную торговлю, мы рассказали отдельно.