Василий Карпунин

Аналитики Альфа-Инвестиций рассмотрели факторы, которые будут влиять на рубль в мае 2026 года, и описали возможную траекторию курса.

Динамика курсов

В апреле на валютном рынке рубль заметно укрепился. Этому способствовали приостановка операций Минфина в рамках бюджетного правила и одновременный рост потоков валютной выручки экспортёров.

В результате пара CNY/RUB снизилась на 7%. Официальные курсы доллара и евро завершают месяц в районе 74,9 руб. (-7,8%) и 87,8 руб. (-5,9%) соответственно.

В мире Индекс доллара (DXY) в апреле незначительно снизился (-0,9%) и находится около уровня 98,5–99.

Что будет влиять на курс рубля в мае

🔸 Операции по бюджетному правилу возвращаются. Минфин РФ 6 мая объявит об объёме фактических и плановых нефтегазовых доходов, а также расскажет, сколько юаней он будет покупать в рамках бюджетного правила. Это должно остановить тренд на укрепление рубля последних недель.

Объём отложенных операций за март и апрель учтут при определении размера операций в мае. Но продажи валюты марта, по нашим оценкам, должны быть сопоставимы с покупками апреля, так что эффект будет нейтральным. Поэтому в мае уже будет значительная покупка из-за высоких сырьевых цен. По нашим оценкам, с учётом операций ЦБ (продаёт в I полугодии по 4,6 млрд руб. в день) объём покупок составит 12–18 млрд в день. Они должны начаться с 8 мая и могут составить более 10% от среднедневного объёма торгов валютной парой CNY/RUB.

🔸 Экспорт и сырьевые цены. Конфликт на Ближнем Востоке резко изменил ситуацию на рынке commodities и вызвал взлёт цен на нефть, газ, нефтепродукты, удобрения. Сейчас транзит через Ормузский пролив в значительной степени заблокирован. Попытки найти компромисс пока не увенчались успехом. Складывается впечатление, что стороны в тупике. Непонятно, когда разрешится эта ситуация: через неделю или через несколько месяцев. Но в мае объём валютной выручки будет в любом случае высоким, так как она поступает с лагом. Этот фактор говорит в пользу крепкого рубля.

Индекс сырьевых цен ЦЦИ, отражающий стоимость экспортных товаров из РФ, после мартовского роста меняется незначительно. При этом он примерно на 40% выше уровней февраля — января.

Если в мае трафик через Ормузский пролив не вырастет, то дисбалансы на товарных рынках продолжат увеличиваться. С каждой неделей из-за расходования запасов дефицит предложения может проявляться всё сильнее. Поэтому мы полагаем, что при дальнейшей блокаде рост цен на нефть и газ в течение месяца практически неизбежен. Отчасти это также коснётся алюминия и удобрений.

🔸 Денежно-кредитная политика долгое время была ключевым фактором поддержки рубля. Высокие реальные процентные ставки ограничивали кредитный спрос и увеличивали привлекательность сбережений в национальной валюте.

Но процентные ставки постепенно снижаются. На апрельском заседании Банк России снизил ключевую ставку ещё на 0,5 п.п., до 14,5%. Сигнал о готовности дальнейшего снижения был сохранён. Формально это негативно для рубля, так как сокращается дифференциал к доходности валютных инструментов. Но инвесторы живут ожиданиями, и сейчас рыночные ставки уже и так закладывают июньское снижение ключевой. Так что расклад сил в следующем месяце изменится лишь незначительно.

Какие цели

По нашему мнению, факторы в пользу незначительного ослабления преобладают. В основном это связано именно с ожиданиями значительных покупок валюты со стороны Минфина. С учётом всех вводных, к концу мая в базовом сценарии ожидаем:

• •

  Юань — CNY/RUB (МосБиржа). Диапазон 11,2–11,6 руб.

• •

  Доллар — USD/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 76–79 руб.

• •

  Евро — EUR/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 88,5–92 руб.

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, к концу II квартала 2026 года курс юаня составит 11,7 руб., доллара — 80, руб., евро — 92,4 руб.

Как торговать валютами

Торговля фьючерсами сейчас — один из удобных и доступных способов заработка на колебаниях валюты. Контракты с экспирацией 18 июня 2026 года:

• •

  USD/RUB — Si-06.26 код SiM6

• •

  EUR/RUB — Eu-06.26 код EuM6

• •

  CNY/RUB — CNY-06.26 код CRM6.

Также ставку на потенциальное ослабление рубля можно сделать через покупку валютных облигаций или просевших в последнее время акций экспортёров (например, Полюс, ФосАгро, НОВАТЭК, Норникель).

👉 Если инвестор не готов инвестировать в валютные бонды или акции экспортёров, можно просто работать с парой CNY/RUB на валютном рынке МосБиржи.