Чего ждать от отчёта ВТБ

ВТБ планирует во вторник, 28 июля, опубликовать отчёт по МСФО за II квартал 2026 года. По мнению аналитиков Альфа-Банка, динамика фондового рынка негативно влияет на инвестиционные доходы ВТБ.

Главное

✅ Чистая прибыль за II квартал, по оценкам аналитиков, составила 88,7 млрд руб., сократившись на 33% по сравнению с предыдущим кварталом (к/к) и на 36% год к году (г/г), ROE — 12,2%.

✅ Кредитный портфель юрлиц, вероятно, увеличился на 2% к/к и 6,7% с начала года, а портфель физлиц, напротив, уменьшился на 1,7% к/к и 3,8% с начала года.

✅ Депозитная база, по мнению аналитиков, сократилась на 0,3% к/к и на 0,6% с начала года.

✅ Процентная маржа, вероятно, увеличилась на 1,3 п.п. г/г (и не изменилась к/к) благодаря смягчению денежно-кредитных условий и составила 2,5%. Стоимость риска, по подсчётам аналитиков, немного выросла: до 0,9%.

📌 Мнение аналитиков Альфа-Банка

Мы ожидаем, что менеджмент подтвердит свой прогноз прибыли на 2026 год по нижней границе диапазона — около 600 млрд руб. (+20% г/г, ROE — 20,3%).

На наш взгляд, чуть более высокая траектория ключевой ставки в 2026 году не должна сильно повлиять на ожидания по чистой процентной марже (3%) и стоимости риска (1,1%). Но из-за негативной динамики фондовых рынков вклад прочих статей в операционный доход, который составлял 25% в I квартале, вероятно, снизился во II квартале до 6%. Тогда годовые доходы от инвестиционного бизнеса будут меньше, чем планировалось в начале года — и это не позволит банку рассчитывать на верхнюю границу диапазона прибыли (650 млрд руб.).

Важным фактором в инвесткейсе ВТБ является сделка с RWB и ожидаемая допэмиссия. Важно, по какой оценке привлечённые средства будут проинвестированы в финтех-активы RWB. От этого, в свою очередь, будет зависеть дивидендный потенциал ВТБ в ближайшие годы. На наш взгляд, также в фокусе внимания участников рынка будет кредитное качество корпоративных заёмщиков.

По нашим оценкам, акции ВТБ торгуются с коэффициентом P/E 2026П на уровне 1,9х (с учётом предполагаемой допэмиссии), то есть с 40%-м дисконтом к Сбербанку.

Альфа-Инвестиции, на основе материала КИБ Альфа-Банка