АЛРОСА. Снижаем целевую цену

Акции АЛРОСА уже опустились ниже уровней IPO, и в текущем году компания вряд ли улучшит финансовые показатели, полагают аналитики Альфа-Банка. Они снизили целевую цену по акциям АЛРОСА до 36 руб., учитывая пересмотр плана по добыче и обновление прогнозов курса рубля.

Закупки алмазов снижаются

Чистый импорт алмазов в Индию по итогам 4 месяцев 2026 года составил 33 млн карат, упав на 9% год к году (г/г). В апреле объёмы импорта были на 16% ниже уровней прошлого года. Причины осторожности участников алмазного рынка — введение торговых пошлин на бриллианты в США, а также сохраняющиеся запасы в ретейле.

Алмазы дешевеют

Цены на алмазы за 4 месяца 2026 года снизились на 17% г/г, до $88 за карат, из-за пополнения запасов огранщиков мелкокаратным сырьём. Это отразилось в ценах на экспортируемые бриллианты, которые упали за этот период на 10% г/г.

Общая картина с начала года негативная, но если посмотреть только на апрель, то цены на алмазы поднялись до $96 за карат — устойчивость этого позитивного тренда можно будет оценить в следующие месяцы.

Бриллианты в минусе

После робкого отскока в начале года динамика оптовых цен на бриллианты вернулась в минус в марте. Негативно повлияли неопределённость торговой политики США, конфликт на Ближнем Востоке, а также высокие цены на золото — их рост ретейлеры пока не смогли переложить на потребителей.

В апреле выросли цены на мелкокаратные позиции, но в категории 1 карат, по данным Rapaport, с начала года цены упали на 5,5%.

На алмазном рынке неспокойно

Восстановление цен на алмазы зависит от дисциплины продаж ключевых алмазодобытчиков — а с этим дела обстоят плохо. Компания De Beers в I квартале 2026 года снизила цены на мелкие алмазы, чтобы простимулировать спрос. В итоге продажи достигли 7,7 млн карат, увеличившись на 64% г/г, в том числе на фоне низкой базы прошлого года. Средняя цена реализации упала на 19%, до $101 за карат. Компания по-прежнему находится в процессе выделения из Anglo American, что добавляет нервозности на крайне консолидированном рынке.

Для АЛРОСА год будет убыточным?

Инвестиционный кейс АЛРОСА крайне чувствителен к динамике курса валют. У компании 95% выручки номинировано в иностранной валюте, а затраты и инвестиции — на 90% в рублях.

По мнению аналитиков, в 2026 году из-за крепкого курса, меньших объёмов продаж, отсутствия значимого роста цен и инфляции продовольственных затрат АЛРОСА получит чистый убыток, а свободный денежный поток будет отрицательным. В то же время ситуация не выглядит критической, поэтому Гохран вряд ли будет закупать алмазы в этом году, отмечают аналитики. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2026 года может составить 5,3х. При этом запас ликвидности в виде депозитов и остатков денежных средств выглядит достаточным для поддержания финансовой устойчивости и кредитных рейтингов.

В 2027 году финансовые показатели могут восстановиться, и тогда АЛРОСА будет способна выплачивать дивиденды, прогнозируют аналитики.

Альфа-Инвестиции, на основе материала КИБ Альфа-Банка