Группа Позитив

Группа «Позитив» — это высокорентабельная и быстрорастущая российская IT-компания, специализирующаяся в сфере кибербезопасности. Positive Technologies (POSI) — пионер прямого листинга в России. Акции группы торгуются на Мосбирже с конца 2021 года. В 2022 году акции под тикером POSI включены в первый котировальный список 11 индексов Мосбиржи. Компании присвоен кредитный рейтинг ruAA по версии «Эксперт РА».

Текущее состояние и цена акций

По данным компании, доля её продуктов на российском рынке кибербезопасности составляет:

• В сфере управления уязвимостями — 60–70% • В сфере защиты веб-приложений — 35–40% • В сфере мониторинга событий информационной безопасности и управления инцидентами — 30–40% • В сфере анализа трафика промышленных сетей — 20–30% • В сфере анализа защищённости кода — 10–20%

По итогам деятельности за 2023 год компания получила выручку в размере 22,2 млрд ₽. Рост по сравнению с 2022 годом составил 61%. Прибыль по EBITDAC — 8,9 млрд ₽, изменение по сравнению с 2022 годом — плюс 71%. Капитализация на конец 2023 года достигла 132 млрд ₽. Сумма выплаченных дивидендов в 2023 году составила 4,8 млрд ₽, увеличившись по сравнению с предыдущим годом в 3,7 раза. Дивиденды были выплачены двумя траншами по 47,33 и 47,3 ₽ на акцию. Общая дивидендная доходность по цене закрытия составила 2%. Исходя из биржевой информации количество акционеров компании в 2023 году составило 205 тысяч человек, а объёмы торгов акциями POSI выросли в 4,6 раза.

Перспективы развития

С начала торгов на Мосбирже акции POSI демонстрируют крутой восходящий тренд. Это одна из немногих российских публичных компаний, чьи акции показывают рост на фоне снижения рынка.

Текущая оценка акций по мультипликаторам выглядит завышенной, но это следствие высоких темпов роста бизнеса. В 2024 году давление на рынок в целом и на акции Позитива будут оказывать:

• Высокая ключевая ставка. Высокие ставки по депозитам традиционно снижают интерес инвесторов к фондовому рынку • Большие затраты на инвестпрограмму — компания реализует стратегию масштабирования бизнеса, что влечёт за собой высокие расходы на разработку продуктов и выход в новые сегменты рынка. Повышение инвестиционных расходов может значительно сократить свободный денежный поток и привести к росту долговой нагрузки • Политика Positive Technologies по работе с капиталом, которая предусматривает допэмиссию акций до 15% на каждый двукратный рост капитализации. Последние новости группы «Позитив» свидетельствуют, что акционеры компании одобрили увеличение уставного капитала путём допэмиссии на 7,9% • Невысокие дивиденды. Дивидендная политика группы «Позитив» предполагает годовые выплаты акционерам в размере 50–100% от управленческой прибыли. Дивиденды выплачивают в несколько траншей. Исторически компания выплачивает невысокие дивиденды. Доходность акций Позитива не превышает 2–4%. За I квартал 2024 года компания выплатила дивиденды в расчёте 4,65 ₽ на акцию. Прогнозы предполагают, что на горизонте 12 месяцев доходность ценных бумаг Positive Technologies составит не более 5%

К положительным факторам можно отнести:

• Статус ведущей отечественной IT-компании в сфере кибербезопасности и единственного публичного представителя этой сферы на Московской бирже • Общий рост отечественного рынка, который Центр стратегических разработок (ЦСР) в 2023 году оценивал около 24% CAGR на горизонте до 2027 года • Быстрый рост доходов и доли на рынке за счёт ухода иностранных вендоров • Увеличение ликвидности и количества акций в свободном обращении за счёт вторичного размещения