🏦 Т-Технологии на Smart-Lab: прибыль, «Точка» и ставка на

🏦 Т-Технологии на Smart-Lab: прибыль, «Точка» и ставка на капитал

▪️ Менеджмент подтвердил ориентир: чистая прибыль в этом году должна вырасти более чем на 20%. Прогноз пока не повышают из-за макроэкономики, но допускают пересмотр вверх. Дивиденды на акцию также ждут с ростом более 20%.

▪️ Главная опора бизнес-модели: высокая доходность капитала. В 2025 году ROE составил 29%, это был первый год интеграции Росбанка. Если убрать инвестиции в новые направления, основные сегменты B2C и B2B в I квартале давали доходность капитала выше 30%. В розничном кредитовании показатель был выше 40%.

▪️ Кредитный риск пока управляемый. Стоимость риска около 5%, портфель короткий, поэтому банк может быстро притормозить выдачи при ухудшении экономики. Для инвестора это важнее самого роста кредитов: модель держится на марже и скорости управления риском.

▪️ В B2B у группы уже около 1 млн активных клиентов. Покупка «Точки» должна добавить ещё около 500 тыс. клиентов малого и среднего бизнеса. Смысл сделки не в размере, а в кросс-продажах: продукты Т-Технологий можно продавать базе «Точки» без привлечения клиента с нуля.

▪️ Новые направления остаются инвестиционной нагрузкой, но менеджмент показывает конкретную экономику. Авто.ру должен усилить автокредиты, страхование и сервис покупки машины. Ожидаемые синергии от автонаправления оцениваются в 45 млрд руб. за три года (заплатили за него 35 млрд).

▪️ Оценка стала отдельным тезисом менеджмента. После сплита акция торгуется около одного капитала на акцию: примерно 280 руб. При выполнении гайденса форвардный P/E, по оценке компании, чуть выше 3. Если рынок не переоценит бизнес, группа допускает продолжение выкупа акций.

▪️ Главный риск: разводнение под покупку «Точки» и макро. В компании утверждают, что допэмиссия будет намного меньше, чем при сделке с Росбанком, а рост прибыли и дивидендов на акцию должен сохраниться. Проверять надо именно это: EPS после сделки, стоимость риска и реальные синергии.

$T