📉Рынок валится уже 9 недель подряд. ДАЛЬШЕ БУДЕТ ХУЖЕ?

📉Рынок валится уже 9 недель подряд. ДАЛЬШЕ БУДЕТ ХУЖЕ?

Знаменитое "Sell in may and go away" в российских акциях наступило гораздо раньше календарного мая. На нашем рынке, как выяснилось, надо было "Sell in MARCH and go away", сверкая пятками.

Индекс Мосбиржи находится в безоткатном падении на протяжении 9 недель подряд. Такая серия снижения не наблюдалась аж с кризисного 2008, когда рынок падал 10 недель кряду.

🛢️ При этом нефть бешено дорогая - Brent уже выше 100$ за бочку, а Urals вообще торгуется С ПРЕМИЕЙ! Вся нефтянка уже вернулась к тем значениям, на которых она торговалась, когда Ормузский пролив был открыт, а черная жижа стоила 45$.

Помните фразу любого матёрого трейдера после очередного обнуления? "Я такого ещё НИКОГДА не видел😳".

🆘Корреляция, работавшая годами, сейчас полностью нарушена из-за целого комплекса взаимосвязанных факторов. Разберу их по порядку.

⛔️Её величество ключевая ставка

Ставка сейчас составляет 14.5% годовых. Надежные облигации, банковские депозиты, фонды ликвидности приносят инвесторам 14‑18% годовых почти без риска, в то время как дивдоходность индекса Мосбиржи оценивается всего в ~8%.

📉Это создает отток ликвидности из акций, и даже частичное снижение КС пока не приводит к перетоку капитала. Мало того - лично я вообще сомневаюсь, что в этом цикле мы увидим ставку ниже 12%. То есть среднесрочно готовлюсь к замедлению снижения и паузе.

⛔️Аномально крепкий рубль

Доллар опускался уже ниже отметки 75 р, тогда как индекс более чем наполовину состоит из компаний‑экспортеров. Сильная нац. валюта пересчитывает их долларовую выручку в меньшее кол-во рублей, напрямую сокращая прибыли и будущие дивиденды. $USD

🤷‍♂️Да и внутренним производителям такой курс тоже только мешает - зачем производить что-то у себя, если можно ГОРАЗДО дешевле закупить в Китае?

⛔️СВО продолжается

Отсутствие видимых перспектив урегулирования украинского конфликта удерживает крупный капитал от входа в рынок. Даже наоборот - ходят слухи, что нерезиденты находят лазейки и избавляются от рос. бумаг, оказывая дополнительное давление.

Масштабным атакам БПЛА регулярно подвергаются ключевые объекты: НПЗ, порты, другие пром. предприятия. Особенно целятся в нефтяную инфраструктуру.

💣Эти удары создают доп. премию за риск для всего сектора. В основном по этой причине мы видим Роснефть, Татнефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК и Газпромнефть на тех же грустных отметках, что и до начала войны в Иране. $ROSN $TATN $LKOH $NVTK

⛔️Налоговая нагрузка

С 1 января 2026 г. НДС повышен с 20% до 22%. Это ведет к росту издержек большинства компаний (ритейлеры, девелоперы, телекомы) и охлаждает интерес инвесторов к целым секторам экономики, ориентированным на внутреннего потребителя.

💸Золотодобытчикам и банкам угрожает windfall tax - допналог на "сверхдоходы". Малый и средний бизнес массово не выдерживают нового бремени и терпят убытки (или уходят в тень), из-за чего объем налоговых сборов на самом деле не увеличивается, а уменьшается.

⛔️Дефицит бюджета

Все вышеперечисленное уже привело к сокращению доходной части бюджета и увеличению расходной. Дефицит за 4 месяца достиг 5,9 трлн ₽, тогда как ВЕСЬ годовой дефицит планировался всего 3,8 трлн.

📈Минфину придется занимать триллионы через ОФЗ, раскручивая спираль проц. расходов дальше (про-инфляционный сценарий).

Рынок это понимает и не спешит скупать ОФЗ-ПД с доходностью под 15%, даже на ожидании дальнейшего снижения КС.

🎯Какие выводы?

На мой личный взгляд, фундаментально рынок находится в зоне долгосрочных покупок. Однако при этом жадно покупать его, как например осенью 2022, мне не хочется.

Пока доллар уверенно не развернется наверх, либо не начнутся шаги к реальному урегулированию, облигации выглядят перспективнее акций. Я беру и то, и другое.

🤔Даже если отскочим в понедельник на позитиве, связанным с перемирием, действовать следует осторожно. Возможно, то самое "дно" (которое второе в подарок) ещё впереди. Но ощущение, что где-то очень близко.

🔔Подписывайтесь!❤️