‎ ‎🌵Колючий разбор — МТС облигации. ‎ ‎МТС — это уже не просто оператор связи: ‎ ‎👉 Основные сегменты: ‎ ‎📶 Телеком (основа бизнеса) ‎💳 Финтех (МТС Банк) ‎📺 Экосистема (KION, музыка, сервисы) ‎☁️ IT и облака ‎ ‎📌 Трансформация из «оператора» в экосистему ‎ ‎ 💰 Финансы (последние данные) ‎ ‎5 марта 2026 года компания МТС опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2025 год. Некоторые показатели: ‎ ‎✅ Выручка в IV квартале 2025 года увеличилась на 16,4% год к году (г/г), до 222,5 млрд руб.. За год показатель впервые превысил 807,2 млрд руб., рост составил 14,7% г/г. ‎ ‎ ‎✅ OIBDA в IV квартале составила 71,8 млрд руб. (+18,9% г/г). За весь год показатель увеличился на 13,7%, до 279,7 млрд руб.. ‎ ‎✅ Чистая прибыль за квартал увеличилась в 15,5 раза г/г и составила 21,5 млрд руб.. Тем не менее за весь 2025 год прибыль упала до 35,3 млрд руб. (-28% г/г). ‎ ‎✅ Капитальные затраты за квартал уменьшились на 30,9% г/г, до 26,4 млрд руб. — компания инвестировала менее активно. ‎ ‎✅ Чистый долг МТС на 31 декабря 2025 года составил 458,3 млрд руб. (-3,9% г/г). Соотношение чистого долга к OIBDA уменьшилось на 0,3 по сравнению с уровнем на конец 2024 года и составило 1,6х. ‎ ‎👉 Долг есть, но контролируемый ‎ ‎🚀 Плюсы ‎ ‎✔️ Стабильный денежный поток (связь) ‎✔️ Рост экосистемы ‎✔️ Высокие дивиденды ‎✔️ Сильный бренд ‎ ‎⚠️ Минусы ‎ ‎❌ Высокий долг ‎❌ Давление CAPEX (5G, инфраструктура) ‎❌ Экосистема пока менее прибыльна ‎❌ Регуляторные риски ‎ ‎ 🧠 Суть бизнеса ‎ ‎👉 Телеком = «дойная корова» ‎👉 Экосистема = ставка на рост ‎ ‎🕵️‍♂️ Что предлагает? ‎ ‎🔹Ориентир купона: 14,5% – 15,0% годовых (фиксированный). ‎🔹Выплаты: Каждый месяц. ‎🔹Срок и Оферта: Бумага выпускается на 10 лет, НО по ней есть put-оферта через 2 года. ‎🔹Надежность: ААА (наивысший кредитный рейтинг). ‎ ‎Итак, что мы видим? ‎ ‎1️⃣ Доходность практически как у ОФЗ, но неизвестно, какой будет итоговый купон. ‎2️⃣ Put-оферта через 2 года. А дальше что? Из плюсов — ежемесячные поступления купонов, на этом всё. ‎3️⃣ Для консервативного портфеля. ‎ ‎🌵 Участвовать не планирую, можно найти кейсы поинтереснее. ‎ ‎Если пост был полезен — поддержите реакцией. ‎ ‎Это помогает каналу расти и выпускать больше интересного материала. ‎ ‎И не забудьте подписаться, впереди ещё много интересного! 🤝 ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ ‎$MTSS $MTSI001P28 $MTSIO2P14 $MTSBKBO1P05 $MTSI002R04 

🔍 МТС

Часть №1

📌 Мобильные ТелеСистемы — компания, предоставляющая телекоммуникационные услуги, цифровые и медийные сервисы.

Сектор: телеком Уровень листинга: 1

🏵 1 Мультипликаторы

Дорого и не вкусно: • P/BV = -2,02; • P/E = 30,40; • P/S = 0,59; • EV/OIBDA IAS 17= 3,52; • ND/OIBDA IAS 17 = 1,81; • ROA = 0,80% и ROE = -346,50%.

P/BV отрицателен из-за собственного капитала, который ушёл в минус на 45,29 млрд р. Рентабельность по активам хуже сектора и менее 5%, что плохо, а по капиталу... грустно. Единственный коэффициент, который в норме, это P/S, ибо он меньше 1 (за рубль дохода компании инвестор платит всего 0,59р) и лучше сектора.

💬 Примечание 1.2 На Smart-Lab даются показатели, пляшущие от EBITDA. Телеком же берёт OIBDA. Что интересно, на сайте хотя в таблице и EBITDA, по факту дана для сектора OIBDA.

Почему я сделала акцент на том, что EV/OIBDA и ND/OIBDA взяты по IAS 17? На Smart-Lab показатели даны по сей методике, а пересчитывать чистый долг, EV и OIBDA для IFRS 16 времени особо нет. А разница между IAS 17 и IFRS 16 в данном случае есть, ибо по МСФО-1п2025: • ND IAS 17 = -71 254 + 399 532 + 308 408 = 636 686 млн р • ND IFRS 16 = -71 254 + 399 532 + 308 408 + 91 147 + 21 388 = 749 221 млн р

💬 Примечание 1.3 По методологии компании чистый долг на 1п2025 составлял 430,4 млрд р. Если брать classic расчёт хотя бы по IAS 17, как я сделала выше, с денежными средствами (71,25 млрд р), долгосрочным (399,53 млрд р) и краткосрочным (308,40 млрд р) долгом, то имеем 636,68 млрд р. Если учитывать и банковские депозиты краткосрочные (145,18 млрд р), то уже 491,5 млрд р. Итого, я не сильно понимаю, откуда они ещё 60 млрд р взяли.

🏵 3 Финансы и операционка

МСФО-1п2025: • выручка 370,91 млрд р (+11,66%); • чистая прибыль 7,69 млрд р (-83,51%). • чистый денежный поток от операционки 117 млрд р (x3,77). • свободный денежный поток после вычета процентов -16,28 млрд р (ранее -70,01 млрд р).

Рост выручки скромный. В основном состоит из услуг связи (261,27 млрд р), точнее телекома (217,98 млрд р). При этом в плане динамики больше радует финтех (80,40 млрд р, или +29,67%).

Меня напрягает, что себестоимость растёт быстрее: • общая 155,22 млрд р (+24,28%); • от услуг 133,75 млрд р (+33,79%); • от реализации товаров 21,47 млрд р (-13,84%).

Издержки растут быстрее доходов, и это не классно.

Основной причиной обвала чистой прибыли послужили процентные расходы.

Долговая нагрузка вызывает спорные эмоции. На 1п2025 большая часть долговых обязательств (441,36 млрд р) приходится на банковские кредиты и прочие займы. С одной стороны, она потихоньку снижается. МТС работает с долгом нормально, рефинансируется через облигации. Есть ещё и планы вывода дочек на IPO. Однако с другой стороны имеем дивиденды в долг и не совсем понятно как полученные 430,4 млрд р чистого долга (см. примечание 1.3)

При этом операционно эмитент живой. Количество мобильных абонентов медленно, но растёт (+1,59%). Количество экосистемных клиентов достигло 17,2 млн (+15%), которые, судя по оттокам, более лояльны + по ним средний чек в 2,2 раза выше, чем у обычных абонентов. Хорошо себя показали сервисы like MTC Music, МТС Защитник и KION.

В МСФО-1п2025 явных признаков манипуляций в отчёте не увидела. Претензий к аудитору "Деловые решения и технологии" пока не имею.

3кв2025 особо трогать не будем, ибо результаты представили, но в Центре раскрытия доков нет. Пока скажу, что за 9 месяцев ЧП всего 13,7 млрд р (-50,9%) — высокая ставочка дала о себе знать. Ещё стрёмно, что свободный денежный поток обвалился до 0,4 млрд р (в 55 раз относительно 9м2024).

Продолжение во второй части вечером, ибо не влезает всё в 1 пост...

А пока отмечу часть облигаций: $MTSI001P28 $MTSIO2P14 $MTSI002P06 $MTSI002R04

И сама акция: $MTSS