Банки начали снижать ставки по вкладам. Чем их можно заменить?

Российские банки начали снижать ставки по вкладам. С 10 по 22 февраля 2025 года почти треть из топ-30 банков по размеру депозитного портфеля приняли решение о снижении максимальной ставки по вкладам, отмечает Frank RG. Сейчас рынок облигаций предлагает более высокие доходности. Самые интересные размещения, в обзоре А-Клуба.

Динамика максимальной процентной ставки по депозитам

Источники: Банк России

В среднем ставка по вкладам на 12 месяцев уже опустилась до 20,78% — ниже ключевой ставки. Доходности двухлетних вкладов ещё ниже. Банки ожидают снижения ключевой ставки и не заинтересованы привлекать дорогие пассивы на длительный срок.

Высокая ключевая ставка делает кредитование дорогим для российских компаний. Они сворачивают или откладывают новые инвестиционные проекты, так как их прибыль не может отбить высокие выплаты по кредитам. В результате снижения спроса на кредитование уменьшается потребность банков в привлечении депозитов, что заставляет их снижать ставки по вкладам. В свою очередь, облигации, являясь рыночным инструментом, начинают расти в цене, так как инвесторы перекладываются в них из-за более высокой доходности. Эта тенденция будет продолжаться по мере замедления кредитования при текущей ключевой ставке.

Кредиты юридическим лицам, м/м

Потребительское кредитование, м/м

Источники: Банк России

По этой причине мы отмечаем высокую привлекательность первичных размещений облигаций, а также отдельных бумаг с фиксированным купоном со сроком до погашения/оферты от двух лет. Их доходность уже сейчас может составить конкуренцию банковским вкладам, а также позволяет рассчитывать на дополнительную выгоду в случае снижения ключевой ставки.

По данным Банка России, эмитенты проявили нетипичную для начала года высокую активность на рынке заимствований. Объём размещений облигаций в феврале превысил 627 млрд руб., что стало историческим рекордом для этого месяца.

Объём новых выпусков корпоративных облигаций в России в январе, млрд руб.

Источник: Сbonds

К примеру, с начала года активно проходят размещения коротких облигаций (со сроком до погашения/оферты 1–2 года) компаний первого и второго эшелона. Подавляющее большинство выпусков сейчас выходит с ежемесячным купоном, что существенно повышает их привлекательность. При этом с точки зрения купонной доходности рынок первичных размещений пока предлагает более привлекательные условия, чем банковские депозиты.

Причём инвестору не обязательно держать облигации до погашения, чтобы не получить «штрафные санкции» за досрочный выход. Также он может заработать на росте тела облигаций, продать их досрочно (сохранив накопленный купонный доход) и инвестировать в новые выпуски.

Сейчас эмитенты размещаются с существенной кредитной премией к своим историческим значениям. Для сравнения, у размещений компаний с кредитным рейтингом ААА премия к ОФЗ на первичном рынке достигала 500 б.п. при исторических значениях на уровне 100 б.п. Когда рынок на 100% будет уверен в дальнейшем снижении ставок, кредитные спреды начнут сужаться, что даст дополнительный прирост к рыночной стоимости облигаций. В целом это уже видно по текущей динамике размещений.

Размещения AAA c начала года

Источник: А-Клуб; Сbonds

Покупка длинных ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном) на вторичном рынке по-прежнему выглядит актуально, в частности, ОФЗ 26247 и ОФЗ 26248. В случае замедления инфляции и смягчения риторики Банка России полная доходность по данным инструментам может составить до 30% годовых на горизонте 12 месяцев. При этом у инвесторов есть возможность получать доход от ОФЗ на ежемесячной основе, о чём мы писали в материале, посвящённом возможностям зафиксировать высокие доходности на рынке облигаций.

Подборка: длинные ОФЗ-ПД, ежемесячный доход

Источник: А-Клуб; Сbonds

Взгляд А-Клуба

Сейчас облигационный рынок выглядит намного интереснее вкладов. Поскольку доходности выпусков со сроком до погашения/оферты на 12 месяцев и более у ААА находятся на уровне вкладов топовых банков. При этом инвестор имеет возможность получать ежемесячный доход, потенциальную прибыль от роста стоимости тела облигации, а также полную гибкость в вопросе досрочной продажи, сохраняя накопленный доход.

Старший инвестиционный аналитик, Хайхан Алексей

А-Клуб