Газпром капитал ЗО34-1-Д

Где искать идеи с доходностью до 25% в USD?

Рынок валютных облигаций сейчас предлагает доходность 8-9% в первоклассных именах, но есть интересные идеи с доходностью почти вдвое выше. Как?

Валютные активы на фоне крепкого рубля вообще особенно актуально, потому что позволят заработать трижды:

1️⃣ на самой девальвации, 2️⃣ на купонах, 3️⃣ на росте стоимости валютных бумаг.

Максимальный рост стоимости будет в бумагах с наибольшей дюрацией (дальним сроком погашения) и бессрочных бондах. Среди моих топ-пиков

Газпром-2034, Газпром-2037 — купон 7–8% годовых и TCS Perp 2 (Тинькофф) — субординированная облигация с высокой доходностью. ⠀ 📊 Почему именно они:

Если девальвация происходит — вы зарабатываете на росте валюты. Плюс получаете купоны 8%+

В случае с длинными облигациями — зарабатываете на росте тела гораздо больше, чем на коротких.

А в случае с субордами, если компания выкупает облигации по номиналу по колл-опциону, вы зарабатываете на разнице между ценой покупки и погашения. Если не выкупает — купон пересматривается в сторону повышения, и тело облигации растет

Пример расчёта по TCS Perp 2

🔹 Текущая цена: около 78% от номинала 🔹 Купон: 6% годовых ⠀ При этом - в декабре у бумаги колл-опцион.

Если Т-Банк выкупит облигацию по 100%, заработаем (100%-78%)/78%=+28,2%

Если не выкупит, купон будет пересмотрен в сторону премии к 5-летним Трежерис и составит примерно 8,5%, а с учетом того, что мы покупаем облигацию с существенным дисконтом, купонная доходность в долларах составит ~11%! В таком сценарии справедливая цена облигаций составит порядка 90-95% от номинала, что с учетом купона дает доходность более 25% в валюте

Т-Банку же, думаю, будет выгоднее реализовать колл-опцион, рефинансировав долг в рублях под 12-13%, чем в долларах платить 8,5%, но зависеть это будет от ключевой ставки. Чем ниже она будет, тем выше шанс выкупа. ⠀ То есть в обоих сценариях инвестор выигрывает

Эти бумаги сейчас составляют основу моих клиентских портфелей, а также держу большую позицию в портфеле семьи и докупаю по хорошему курсу

Как вам идея? Пишите в комментариях и ставьте реакции 👍