Две стратегии, с помощью которых частный инвестор может заработать на облигациях высокую доходность, сопоставимую с доходностью акций.

Можно просто купить несколько надёжных выпусков с комфортным сроком до погашения и получать купоны. Но при таком подходе вряд ли получится обогнать банковский депозит больше чем на 2–3%.

Чтобы зарабатывать на облигациях много, нужно активно управлять портфелем. И это вполне под силу обычному частному инвестору, особенно в период высоких ставок. На Московской бирже обращается свыше 700 ликвидных выпусков, и регулярно появляются новые бумаги, поэтому всегда есть из чего выбрать.

Вот две стратегии, как зарабатывать на облигациях много.

Стратегия №1. Управляем дюрацией портфеля

Дюрация (длительность) — это свойство облигации, которое говорит о реакции цены на изменение процентных ставок на рынке. Чем выше дюрация, тем более волатильна цена облигации: она сильнее падает при росте ставок и сильнее растёт при их снижении.

Дюрация очень сильно зависит от срока до погашения: чем выше срок, тем длиннее дюрация. Бумаги с большой дюрацией, свыше 3–4 лет, называют длинными, а с низкой, менее 2 лет, — короткими. Длинные бумаги более волатильны и сильно скачут в цене, а короткие бумаги, напротив, очень стабильны.

Вот как зарабатывать на облигациях больше, управляя дюрацией:

• •

  Когда инвестор ждёт рост процентных ставок, ему следует продавать длинные бумаги и покупать короткие. Тогда во время роста ставок его портфель будет более устойчивым и не будет сильно проседать в цене.

• •

  Когда цикл разворачивается, и ожидается снижение ставок, инвестору следует продавать короткие и покупать длинные облигации. Тогда во время снижения ставок цена длинных бумаг вырастет, и инвестор сможет зафиксировать дополнительную прибыль от роста стоимости облигаций в портфеле.

Например, в апреле 2024 года цикл роста ставок близок к завершению: ключевая ставка стабильна уже несколько месяцев, но пока не снижается. Инвесторы ждут момента, когда купить длинные ОФЗ, чтобы в дальнейшем заработать на их росте.

Можно пытаться поймать этот момент, а можно постепенно набирать длинные бумаги частями, вкладывая в покупку только те деньги, которые точно не нужно будет срочно забирать в ближайшие 12 месяцев.

Как использовать стратегию

• •

  Инвестору важно следить за публикациями Центробанка, потому что именно он определяет траекторию ключевых ставок. В первую очередь это пресс-релизы решений по ключевой ставке, резюме обсуждения таких решений, а также периодические публикации, посвящённые денежно-кредитной политике и инфляции. Также важно следить за факторами, которые влияют на решения ЦБ: инфляция, состояние рынка труда, кредитная активность, бюджетная политика.

• •

  Дюрацию облигаций удобно смотреть в торговом терминале QUIK или на специальных информационных ресурсах, например, rusbonds. Но на практике часто работает правило: чем дольше срок до погашения, тем выше дюрация. Поэтому можно ориентироваться на срок до погашения, который есть в мобильном приложении и веб-терминале Альфа-Инвестиции.

Плюсы стратегии

• •

  Не предполагает слишком частых сделок: циклы снижения и роста процентных ставок могут длиться от нескольких месяцев до нескольких лет

• •

  Позволяет получить доходность, сопоставимую с рынком акций. Яркий пример — снижение ставок в середине 2022 года, когда на длинных ОФЗ можно было заработать свыше 40% за 6–8 месяцев.

Минусы стратегии

• •

  Если не угадать с моментом разворота циклов, то можно потерять в доходности. Например, просидеть в коротких бумагах период, когда процентные ставки снижаются. Или слишком рано купить длинные бумаги, а процентные ставки вырастут ещё, и тогда цена облигаций упадёт.

Стратегия №2. Управляем кредитным риском: выбираем ВДО

Второй способ заработать больше: покупка облигации менее надёжных эмитентов, то есть компаний с кредитным рейтингом ниже BBB+ по национальной шкале. Такие бумаги ещё называют высокодоходными облигациями (ВДО).

В этом сегменте можно получить более привлекательные доходности, которые будут превышать доходность сопоставимой по сроку ОФЗ на 4% и выше. Например, вот так выглядят доходности для разных рейтинговых категорий на 17 апреля 2024 года.

За всеми эмитентами из портфеля нужно внимательно следить, чтобы не пропустить первые признаки финансовых проблем. Это позволит вовремя продать облигации.

Вот пример портфеля высокодоходных облигаций с умеренным риском, ожидаемая доходность по которому превышает 18% годовых. Каждый месяц мы пересматриваем его и проводим ребалансировку.

Справедливости ради, на российском рынке дефолты по ВДО в прошлом происходили очень редко. Но это не значит, что так будет всегда. Во времени дефолты распределены неравномерно: в благоприятные периоды они почти не случаются, а в периоды турбулентности могут идти один за одним.

Как использовать стратегию

• •

  Стоит начать с эмитентов, бизнес которых кажется инвестору понятным. Сравнивая их между собой, инвестор начнёт понимать, чем хорошая компания отличается от плохой, и какие облигации выглядят интереснее других.

• •

  Важно придерживаться разумной диверсификации. Количество бумаг должно быть достаточно большим, чтобы размыть риск дефолта по одному эмитенту. Если дефолтный эмитент будет занимать в портфеле 30%, то это принесёт большие убытки, а если 3% — то прибыль по остальным бумагам легко покроет возможные потери. При этом слишком много облигаций набирать тоже не стоит, потому что у инвестора должно хватать времени и сил, чтобы следить за всеми позициями в портфеле.

• •

  Своё мнение по облигациям стоит сверять с мнением публичных экспертов, собирать побольше данных о компаниях. Много информации публикуется на сайтах брокеров, в Telegram-каналах. Также в последнее время популярны эфиры с эмитентами на YouTube, где менеджмент может рассказать много деталей, связанных с отраслевой спецификой.

Плюсы стратегии

• •

  Глубоко погружаясь в бизнес эмитентов, можно находить недооценённые бумаги, которые ещё не признаны широким рынком и торгуются с высокой доходностью.

• •

  Большинство выпусков ВДО короткие, их цена не сильно зависит от процентных ставок. Инвестор может не опасаться, что портфель сильно упадёт в цене, если ставки вдруг вырастут.

Минусы стратегии

• •

  Изучение эмитентов требует достаточно много времени и определённого уровня знаний финансового учёта, деловых практик, юридических особенностей.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции