Золото после коррекции: защитный актив не потерял своей роли

Золото пережило одну из самых резких коррекций последних лет: после январского максимума выше $5 500 за унцию цена опустилась к $4 000, то есть примерно на четверть. По состоянию на 16 июля спотовая цена находилась около $4 029 за унцию. Однако это снижение не означает, что фундаментальная инвестиционная идея в золоте разрушена. Скорее рынок избавился от избыточных спекулятивных позиций и переоценил среднесрочные перспективы по уровню процентных ставок.

Почему золото упало

• •

  Выход «быстрых денег». Ралли 2025 года и начала 2026 года сопровождалось страхом упустить возможность (FOMO), ростом спекулятивных позиций и притоком средств в золотые ETF. Но когда доходности облигаций выросли, доллар укрепился, а фондовые рынки предложили инвесторам альтернативные возможности (ралли на рынке акций на фоне «AI-бума»), началась фиксация прибыли. По оценке HSBC, запасы золота в ETF сократились примерно на 77 тонн, а чистые длинные позиции на бирже CME – почти на 8 млн унций с начала года.

• •

  Более жёсткая ФРС. Ещё в начале года рынок ожидал снижения учётной ставки, но к лету начал закладывать её повышение из-за смены председателя ФРС и негативных последствий энергокризиса на Ближнем Востоке. Для золота, которое не приносит фиксированного дохода, рост реальных ставок означает увеличение альтернативных издержек владения.

• •

  Продажи официального сектора. Эскалация на Ближнем Востоке привела к росту нефти, инфляционных ожиданий и доходностей. В результате рынок столкнулся с вынужденными операциями отдельных, наиболее пострадавших государств. Наиболее яркий пример – Турция, которая активно продавала золото из резервов для поддержания национальной валюты. К концу мая чистые продажи золота турцией с начала года достигли 81 тонны. Одновременно Россия продала 34 тонны.

Почему ситуация может улучшиться

Во-первых, значительная часть негативных факторов уже отражена в цене. HSBC считает дальнейшее снижение ограниченным и прогнозирует диапазон $3 800–4 700 до конца 2026 года с целевой ценой $4 750 на конец года. WGC в базовом сценарии ожидает «боковик», но допускает рост на 5–20% при смягчении ожиданий по ставкам.

Во-вторых, макростатистика США становится более сбалансированной: экономическая активность продолжает расти, рынок труда не создаёт чрезмерного давления на зарплаты, а июньская инфляция оказалась существенно ниже ожиданий. Это уменьшает вероятность агрессивного повышения ставок, хотя новый виток роста нефти пока не позволяет полностью снять инфляционные риски.

В-третьих, центробанки остались нетто-покупателями: в мае они приобрели 41 тонну золота. При этом 89% опрошенных регуляторов ожидают увеличения мировых золотых резервов в течение года, а рекордные 45% планируют нарастить собственные запасы.

Стоит ли покупать золото сейчас?

Да – но не как краткосрочную ставку на быстрый возврат к максимумам, а как стратегическую страховку портфеля. В ближайшее время сильный доллар и высокая доходность облигаций могут удерживать цену вблизи $4 000 или привести к повторному тестированию минимумов.

Долгосрочная логика остаётся прежней: рост глобального государственного долга, растущие бюджетные дефициты и геополитическая фрагментация постепенно снижают привлекательность традиционных фиатных активов. Для российского инвестора золото несёт дополнительную валютную функцию: при ослаблении рубля доходность вложений в золото может расти даже при умеренной динамике металла в долларах.

Вы можете приобрести золото и другие драгоценные металлы и положить их на ОМС за пару кликов.