Золото. Что будет после коррекции

С середины августа до 20 октября цены на золото прибавили 32% и достигли исторических максимумов на уровне $4380 за унцию. Резкий рост создал условия перекупленности и к 29 октября цены опустились на 11%, до $3900. Последние два дня падение остановилось, цены держатся выше $4000. Разбираемся, какие факторы спровоцировали коррекцию и что ждёт золото дальше.

Коррекцию запустила фиксация прибыли перед несколькими важными событиями:

● встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина,

● решение Федрезерва США по ставке,

● публикация данных об инфляции в США в сентябре.

Встреча Трампа и Си Цзиньпина 30 октября, от которой ожидали нормализации отношений между США и Китаем, прошла позитивно, но дала только временные результаты и надежду на продолжение переговоров. Ключевые вопросы остались нерешёнными.

Федрезерв США 29 октября понизил ставку на 0,25%, до 3,75–4,0%, но относительно снижения в декабре появилась неопределённость. Председатель ФРС Джером Пауэлл отметил риски для дальнейшего снижения ставки, так как с начала октября большая часть макростатистики не публикуется из-за прекращения финансирования правительства. Низкие процентные ставки благоприятны для цен на золото.

Из-за шатдауна правительства сентябрьские данные об инфляции были опубликованы на 10 дней позже графика — 24 октября. Ключевая инфляция, которая не включает цены на энергоносители и продовольствие, вышла немного лучше ожиданий: 3,0% в годовом выражении против ожиданий в 3,1%. Инфляция всё ещё остаётся значительно выше целевого уровня ФРС в 2%, но позитивная динамика повышает вероятность снижения ставки.

Рекордный спрос в III квартале

Эти события не меняют фундаментальные драйверы цен на золото: высокий спрос на золото со стороны Центробанков, снижающих долю долларовых активов в резервах, и инвесторов, хеджирующих портфели от геополитических и экономических рисков.

Спрос на золото в III квартале вырос на 3%, до 1313,1 т. Это максимальный квартальный спрос за всю историю публикации данных World Gold Council. Главным драйвером остаётся активность инвесторов: на 17%, до 315,5 т, выросли покупки слитков и монет, и на 134%, до 222 т, — вложения в фонды ETF, обеспеченные золотом. Центробанки увеличили покупки на 10%, до 220 т.

Ювелирный спрос снизился на 23%, до 419,2 т, на фоне рекордных цен. Потребление в производстве незначительно снизилось на 2%, до 81,7 т.

Объём вторичной переработки вырос на 6%, до 344,4 т. World Gold Council отмечает, что объёмы вторичной переработки остаются необычно низкими для рекордно высоких цен на золото. Это может свидетельствовать об ожиданиях продолжения роста цен, отсутствии доступных запасов и благоприятной экономической ситуации. Но не стоит недооценивать риски резкого роста вторичной переработки.

Приток средств в ETF продолжается

В октябре приток средств в 4 крупнейших «золотых» ETF (SPDR Gold Shares, iShares Gold Trust, iShares Physical Gold, SPDR Gold MiniShares Trust, суммарно на них приходится 49% активов всех «золотых» ETF) продолжился, но замедлился относительно сентября. За октябрь эти фонды прибавили 41,38 т против 87,3 т в сентябре.

Всего в сентябре фонды ETF, обеспеченные золотом, увеличили активы на 145,6 т, на 4 крупнейших фонда, перечисленных выше, пришлось 60% суммарного притока.

Что будет с ценами дальше?

Для золота типичны периоды долгой консолидации после роста. Например, после роста на 30% в 2020 году во время пандемии COVID-19 цены скорректировались до $1650 за унцию и до февраля 2024 года оставались в диапазоне $1650–2000 за унцию. Ралли, начавшееся в феврале 2024, тоже характеризуется периодами, когда золото торгуется в узком диапазоне без выраженного тренда в течение 3-6 месяцев. Если этот паттерн продолжится, то цены, скорее всего, останутся на текущем уровне до конца года.

В итоге

● С 20 октября цены на золото снижались на 11%, до $3900/унцию, на фоне фиксации прибыли перед встречей Трампа и Си Цзиньпина и решением Федрезерва по ставке. Падение остановилось, и пока цены удерживаются около отметки $4000 за унцию.

● Благодаря коррекции золото уже не так перекуплено, как в середине октября. Локальные просадки не исключены, но тренд остаётся растущим.

● Ключевые фундаментальные факторы роста цен на золото — покупки инвесторов и Центробанков — сохраняются. В III квартале за счёт этих факторов спрос на золото достиг рекордных 1313,1 т.

● Несмотря на рекордные уровни цен на золото, в октябре приток средств в ETF продолжился, свидетельствуя о по-прежнему сильном инвестиционном спросе.

● Пока сохраняются геополитические риски и неопределённость в мире, инвестиционный спрос будет поддерживать цены на золото. В этих условиях текущая коррекция может стать благоприятным моментом для входа в инвестиционные инструменты, привязанные к золоту.

● Одними из наиболее простых способов сделать долгосрочную ставку на рост золото являются ОМС (обезличенные металлические счета). Также мы позитивно оцениваем перспективы акций Полюса.

Альфа-Инвестиции