ЮГК опубликовала финансовые результаты за 2025 год по МСФО.

Основные итоги года:

• •

  Выручка: 108,8 млрд руб., +43,4%,

• •

  EBITDA: 42,6 млрд руб., +23,9%,

• •

  Чистая прибыль: 16 млрд руб., +81,2%.

Выручка выросла на 43,4%, до 108,8 млрд руб., в том числе выручка от Сибирского хаба 81,2 млрд руб. (50,1 млрд руб. в 2024 году), от Уральского — 27,5 млрд руб. (25,4 млрд руб. в 2024 году).

EBITDA выросла на 23,9%, до 42,6 млрд руб. Сибирский хаб увеличил EBITDA на 50% с 25,7 млрд до 38,5 млрд руб., Уральский хаб — снизил на 44% с 7,7 млрд руб. до 4,3 млрд руб.

Рентабельность EBITDA сократилась с 45,3% в 2024 году до 39,2%. На Сибирском хабе рентабельность упала с 51% до 47%, на Уральском — с 30% до 16%.

Чистая прибыль выросла на 81,2%, до 16 млрд руб. В 2025 году ЮГК получила прибыль от курсовых разниц в размере 6,3 млрд руб. против убытка в 2,6 млрд руб. в 2024 году. Прибыль и убыток от курсовых разниц формируются от переоценки валютных обязательств. Доля кредитов и займов в валюте за 2025 год выросла с 33% до 73%, по большей части это кредиты в юанях и облигации в USD.

Финансовые расходы ЮГК увеличились почти в два раза с 6,8 млрд руб. в 2024 году до 11,2 млрд руб. в 2025 году.

В 2025 году ЮГК начислила резерв под ожидаемые кредитные убытки по займам, выданным связанным сторонам, в размере 3,9 млрд руб., начисление резерва отражено как убыток. Всего на конец года резерв под ожидаемые убытки по операциям со связанными сторонами составил 6,9 млрд руб.

Чистый долг вырос на 10% до 83,8 млрд руб., показатель долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA снизился за 2025 год с 2,2х до 2,0х.

ЮГК урегулировала основные судебные споры, возникшие с госорганами в предыдущие периоды. В 2024 году к ЮГК было подано три иска от природоохранных прокуратур на общую сумму 4,45 млрд руб.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Финансовые результаты ЮГК за 2025 год нейтральные: прибыль и EBITDA увеличились за счёт роста цен на золото и производства на Сибирском хабе, но Уральский хаб остаётся проблемным.

В то же время динамику акций в краткосрочной перспективе будет определять продажа 67,2% госпакета ЮГК, национализированного летом 2025 года у Константина Струкова. Для целей продажи акции ЮГК оценены в 140,4 млрд руб., таким образом, оценка всей компании составляет 208,9 млрд руб., или 0,938 руб. за акцию. Сейчас рыночная цена акции на 20% меньше.

Оценка в 208,9 млрд руб. подразумевает мультипликаторы P/E на уровне 13х, EV/EBITDA 6,8х по прибыли и EBITDA 2025 года. Это высокие мультипликаторы, но с учётом премии за контрольный пакет их можно назвать справедливыми.

Торги планируются в мае. Если они состоятся, новый собственник, вероятно, должен будет объявить оферту на выкуп акций у миноритариев по цене продажи госпакета на торгах, начальный уровень которой равен 0,938 руб. за акцию.

В позитивном для миноритариев сценарии в торгах по продаже госпакета будут участвовать несколько участников, и итоговая цена будет выше начальной. В негативном сценарии торги не состоятся из-за отсутствия претендентов, однако вероятность такого сценария мы оцениваем как низкую.