После решения Банка России снизить ставку на 1 п.п., до 17%, рубль снова начал резко укрепляться. За два дня он вырос почти на 4% к юаню. Чего ждать от курса рубля дальше?

Рубль умеренно снижался к основным мировым валютам на протяжении восьми недель. А на прошлой неделе его ослабление ускорилось в преддверии заседания ЦБ, и в моменте курс юаня превышал 12 руб.

Перед заседанием ЦБ в прошедшую пятницу участники рынка единогласно ждали снижения ставки, однако консенсуса по шагу — 1 или 2 п.п. — не было. ЦБ выбрал более жёсткий вариант.

Рубль отреагировал на решение регулятора заметным ростом — за два дня он прибавил к юаню более 3,5%. Однако сегодня с утра курс умеренно корректируется. При этом на межбанковском рынке укрепление рубля к доллару продолжилось.

Ключевая причина значительного укрепления рубля с начала года — жёсткая денежно-кредитная политика. Шаг снижения ставки на прошедшем заседании ЦБ оказался меньше, чем рассчитывали некоторые участники рынка — поэтому теперь они пересматривают траекторию ставки и ждут более плавного снижения. С этим и связано текущее укрепление рубля.

При этом большинство факторов по-прежнему складываются в пользу ослабления рубля до конца года:

• •

  Продолжается цикл снижения ключевой ставки и смягчения денежно-кредитных условий — поэтому привлекательность рублёвых инструментов уменьшается.

• •

  Импорт растёт — как сезонно во II полугодии, так и по мере увеличения кредитного спроса из-за снижения ставок.

• •

  Продажи валютной выручки экспортёрами падают.

Мы не ожидаем, что рубль продолжит значительно укрепляться. По нашему мнению, к концу года курс юаня вернётся выше 12 руб., а курс доллара будет выше 85 руб.

Альфа-Инвестиции