У ММК упала EBITDA в два раза

ММК опубликовал операционные и финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года.

• •

  Выручка: 129 млрд руб. (-11,5% квартал к кварталу (кв/кв))

• •

  EBITDA: 8,6 млрд руб. (-55,9% кв/кв)

• •

  Чистый убыток: 1,4 млрд руб. (25,5 млрд руб. убытка в IV квартале 2025 года)

• •

  Свободный денежный поток: -14,1 млрд руб. (9,2 млрд руб. в IV квартале 2025 года)

Подробнее

Ключевые операционные показатели

Выплавка чугуна сократилась на 5,5% относительно IV квартала 2025 года и составила 2382 тыс. тонн в связи с проведением капитальных ремонтов в доменном переделе.

Производство стали сократилось на 3,8% относительно IV квартала 2025 года, до 2448 тыс. тонн.

Продажи металлопродукции составили 2247 тыс. тонн, снизившись относительно IV квартала 2025 года на 8,5% на фоне сезонного фактора и продолжающегося замедления деловой активности в России. Продажи премиальной продукции сократились на 10,9% относительно IV квартала 2025 года и составили 908 тыс. тонн, в связи с сезонным снижением спроса на х/к прокат и прокат с покрытиями. Доля премиальной продукции в портфеле продаж сократилась на 1,0 п.п. и составила 40,4%.

Объём производства угольного концентрата составил 787 тыс. тонн, увеличившись на 18,6% относительно IV квартала 2025 года.

Ключевые финансовые показатели

Выручка за I квартал 2026 года составила 129 млрд руб., сократившись относительно IV квартала 2025 года на 11,5% на фоне коррекции объемов и изменения структуры продаж.

Показатель EBITDA снизился относительно IV квартала 2025 года на 55,9%, до 8,6 млрд руб., что отражает изменение выручки. Показатель рентабельности по EBITDA составил 6,7%.

Чистый убыток за I квартал 2026 года достиг 1,4 млрд руб., что было вызвано снижением выручки.

Свободный денежный поток за I квартал 2026 года составил -14,1 млрд руб., в основном в связи со снижением EBITDA и оттоком денежных средств в оборотный капитал.

Чистый долг остался в отрицательной зоне (-66,6 млрд руб.), коэффициент чистый долг/EBITDA составил -0,95x.

Прогноз компании

Во II квартале 2026 года спрос на металлопродукцию продолжит находиться под давлением из-за продолжающегося спада деловой активности в России. Строительный сезон окажет стабилизирующее влияние на рынок и поддержит объёмы продаж во II квартале.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Результаты ММК получились слабыми, бизнес находится под давлением замедления экономической активности из-за высоких процентных ставок. Помимо ценового фактора, негативный эффект оказало снижение операционных метрик. Меньший чистый убыток, чем в IV квартале 2025 года связан с отсутствием разовых бумажных списаний. В то же время показатель FCF обновил рекордные минимумы нескольких лет.

Компания даёт консервативный прогноз на II квартал, серьёзных улучшений с точки зрения инвестиционной привлекательности в ближайшее время не ожидается. Сильной стороной компании остаётся сохраняющаяся денежная подушка, однако её объём постепенно сокращается.

Взгляд на акции ММК сдержанный, в среднесрочной перспективе бумаги могут выглядеть на уровне или хуже рынка.