Стратегия на IV квартал и 2025 год. Рынок акций

Инвестиционная Стратегия на IV квартал 2025 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на рынок акций в IV квартале.

Основные прогнозы и тезисы

🔸 Индекс МосБиржи по итогам 9 месяцев 2025 года снизился на 7%, хотя в моменте рос на 15%. С учётом дивидендов накопленная доходность за три квартала близка к нулю. Сдерживающими факторами для рынка были неоправдавшиеся надежды на улучшение геополитической ситуации, негативная сырьевая конъюнктура, жёсткая ДКП, замедление деловой активности, а также неблагоприятное для экспортёров укрепление рубля.

🔸 Мы нейтрально оцениваем перспективы Индекса МосБиржи в IV квартале. В базовом сценарии ждём умеренного роста индекса до уровней 2950–3050 пунктов.

🔸 На двух заседаниях ЦБ в IV квартале нет гарантий снижения ставки, из-за планов повышения НДС увеличились краткосрочные инфляционные риски. Но если дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики произойдёт, это станет позитивным драйвером для акций.

🔸 Геополитика продолжит определять настроение рынка. Развитие событий непредсказуемо, переговоры вновь на паузе. Наш базовый сценарий предполагает стабильность: отсутствие серьёзных перемен и нейтральное влияние на Индекс МосБиржи.

🔸 Главное сейчас — избирательность. Мы не ждём роста всего рынка в целом, поэтому выбираем эмитентов, чей бизнес устойчив и способен расти. Опыт последних лет показал, что санкции и высокие ставки препятствуют развитию многих компаний. При отборе фаворитов наше внимание сосредоточено не только на недооценённых акциях, но и на тех, кто сумел уверенно пройти турбулентный период 2022–2025 годов.

🔸 В IV квартале стоимость обслуживания займов будет всё ещё высокой, поэтому давление на акции компаний с крупным долгом сохранится: АФК Система, ВК, ВУШ Холдинг, Делимобиль, М.видео, Мечел, МТС, Ростелеком, РусГидро, ГК Самолет, Сегежа, ТМК.

🔸 Сезон корпоративных отчётов за III квартал (в октябре – ноябре) не даст стимулов для роста рынка. Прибыли и денежные потоки многих компаний сократились. Особенно это касается экспортёров из-за крепкого рубля. Но во многом негативная отчётность уже заложена в цены.

🔸 Нетто-притоки средств частных инвесторов на рынок акций положительны в течение последних 6 месяцев. Однако они невысокие — в среднем летом было по 8,9 млрд руб. в месяц. Ждём их умеренный рост лишь в конце года, что окажет некоторую поддержку Индексу МосБиржи.

🔸 Целевой уровень Индекса МосБиржи на следующие 12 месяцев составляет 3300–3450 п. (+23–28% от текущих значений). С учётом ожидаемой средней дивидендной доходности около 7% показатель полной доходности может составить 30–35%.

Фавориты на IV квартал

Аналитики Альфа-Инвестиций определили качественные акции, динамика котировок которых может опережать Индекс МосБиржи в IV квартале 2025 года. При выборе фаворитов особое внимание мы уделяем компаниям с устойчивой бизнес-моделью, невысоким долгом и предпосылками для роста прибыли.

Т-Технологии

Самый быстрорастущий игрок в финансовом секторе. Компания стабильно наращивает прибыль и сохраняет высокую рентабельность капитала (ROE). Менеджмент прогнозирует на 2025 год рост чистой прибыли не менее 40% при ROE более 30%.

Акции Т-Технологий имеют привлекательную оценку: по мультипликаторам они торгуются со значимым дисконтом относительно своих исторических значений и лишь с небольшой премией к российским банкам. Смягчение денежно-кредитной политики будет способствовать росту финансовых показателей и стоимости акций компании.

Сбербанк

Самый популярный эмитент у частных инвесторов. Сильные позиции в банковской сфере позволяют компании даже в условиях высоких процентных ставок увеличивать чистую прибыль — ожидаем её роста в пределах 5% по итогам 2025 года. Рентабельность капитала — около уровня 22%. Потенциально это приведёт к повышению размера дивидендов, их доходность за 2025 год может быть около 12% по текущим ценам.

Акции недорого оцениваются по мультипликаторам, благодаря смягчению ДКП финансовые показатели и котировки банка вырастут.

Полюс

Акции компании стабильно попадают в число наших фаворитов. Компания имеет богатую ресурсную базу и высокую маржинальность производства. Котировки Полюса с начала года прибавили 70% вслед за золотом. Но факторы повышения цены драгоценного металла имеют структурную и долгосрочную природу, поэтому рост может продолжиться.

Кроме того, акции золотодобытчика — привлекательный защитный актив. Они зачастую движутся в противофазе с рынком, и это способствует стабильности инвестиционного портфеля. До конца года дополнительным драйвером для бумаг Полюса может стать ослабление рубля.

ИКС 5

Лидер по темпам роста в продуктовой рознице — отрасли, которая устойчива даже в периоды охлаждения экономики. Компания развивает мультиформатную модель, расширяет торговые сети и монетизирует цифровые сервисы. Помимо растущего бизнеса, привлекательность акций ретейлера обеспечивают высокие дивиденды. До конца года ожидаем выплату дивидендов с доходностью выше 10% (280–300 руб. на акцию).

ЛУКОЙЛ

У нефтяника крепкое финансовое положение и привлекательная оценка по мультипликаторам. Даже на фоне неблагоприятной конъюнктуры на нефтяном рынке у ЛУКОЙЛа есть драйверы для роста котировок: потенциальное ослабление рубля и погашение квазиказначейских акций, которое увеличит размер дивидендов на одну акцию. Дивидендная доходность промежуточных выплат за I полугодие может превысить 6% и будет одной из самых высоких в секторе.

НОВАТЭК

Инвестиционный кейс компании улучшился благодаря налаживанию поставок сжиженного природного газа с проекта «Арктик СПГ 2» в Китай. Несмотря на санкционное давление, компания наращивает доходы, снижает долговую нагрузку и платит дивиденды. Также финансовые показатели экспортёра могут улучшиться благодаря ожидаемому ослаблению рубля к концу года.

Транснефть ап

Акции интересны в первую очередь благодаря стабильным и высоким дивидендам с двузначной доходностью. По мере снижения процентных ставок спрос на такие бумаги может повыситься. У компании устойчивый бизнес, который слабо зависит от цен на нефть и динамики курсов валют. ОПЕК+ активно наращивает добычу, что должно привести к увеличению объёмов прокачки нефти и, соответственно, росту доходов Транснефти.

Хэдхантер

Компания сохраняет высокую маржинальность бизнеса и зарабатывает даже на фоне признаков охлаждения рынка труда. В будущем снижение ключевой ставки поддержит деловую активность в стране, повысив в том числе спрос на услуги по найму персонала. Структурный дефицит кадров в России обеспечивает благоприятные долгосрочные перспективы Хэдхантера, а высокие дивиденды повышают инвестиционную привлекательность. Хэдхантер — одна из немногих компаний роста с дивидендной доходностью выше 10%.

Яндекс

Флагман технологического сектора в России, имеющий устойчивую и прибыльную бизнес-модель. Доходы растут, долговая нагрузка остаётся низкой, при этом компания инвестирует в передовые технологии и развивает востребованные пользовательские продукты. Менеджмент прогнозирует в 2025 году рост выручки свыше 30% и скорректированную EBITDA более 250 млрд руб.

Акции Яндекса торгуются с привлекательной оценкой: прогнозный мультипликатор EV/EBITDA на уровне 6х находится ниже собственных исторических значений и показателей многих других представителей IT-сектора. Смягчение ДКП в будущем приведёт к росту основного рекламного бизнеса за счёт увеличения активности рекламодателей.

Альфа-Инвестиции