Игорь Галактионов

Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события и интересные выпуски облигаций.

Умеренный оптимизм инвесторов в ОФЗ

В первые торговые дни января индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,5% — ощутимый прирост для низковолатильного индикатора. При этом доходности ОФЗ на длинном конце выглядят неоднородно: есть выпуски с доходностью 14,7%, а есть — по 14,1%, не говоря уже о выпуске 26238, который даёт всего 13,7%. Поэтому нельзя сказать, что более длинные выпуски выглядят выигрышнее. По нашим расчётам, наиболее интересны выпуски 26243, 26247 и 26248.

Официальная инфляция по итогам декабря и полного 2026 года от Росстата будет опубликована на следующей неделе. По предварительной оценке на основе недельных данных, годовая инфляция могла составить чуть меньше 6% — более чем на 0,5 п.п. ниже прогнозного коридора ЦБ. Это не новость для рынка, но всё же фактор, формирующий благоприятные ожидания. Котировки на денежном рынке уже закладывают снижение ставки по 0,5 п.п. на заседаниях в феврале и марте.

Переоценка рисков приостановилась

В корпоративном сегменте волатильность снизилась. Переоценка рисков, которая активно происходила в декабре на фоне громкого дефолта Монополии и не менее громкого не-дефолта Уральской стали, завершилась. Впрочем, корпоративные бумаги значительно менее ликвидны по сравнению с ОФЗ, поэтому нейтральная динамика на каникулах — вполне сезонная история.

Риски дефолтов могут оставаться ключевой темой в I полугодии 2026 года. Из-за длительного периода высоких ставок платёжеспособность эмитентов ощутимо ухудшилась. Самый опасный момент — крупные погашения и оферты, которые некоторые эмитенты не смогут пройти без рефинансирования. В то же время ни банки, ни розничные инвесторы не спешат занимать проблемным компаниям.

В январе нас ожидают следующие погашения, оферты и амортизации в сегменте облигаций с низкими рейтингами:

• •

  Мой самокат, БО-01 — 18.01.2026 погашение на 160 млн руб.

• •

  Транс-Миссия, БО-01 — 27.01.2026 погашение на 52 млн руб.

Интересные облигации

В цикле снижения ставок длинные ОФЗ позволяют рассчитывать на доходность 25–27% годовых в следующие два года. На наш взгляд, сейчас наиболее интересны выпуски:

• •

  ОФЗ 26243 (RU000A106E90)

• •

  ОФЗ 26248 (RU000A108EH4)

• •

  ОФЗ 26247 (RU000A108EF8).

Также на горизонте следующего года интересно смотрятся ОФЗ в юанях. К концу 2026 года мы допускаем ослабление рубля и курс CNYRUB в районе 13–13,3 руб. В таком сценарии эти облигации принесут 26–30% в рублях.

• •

  ОФЗ 29 CNY (RU000A10DQB6)

• •

  ОФЗ 33 CNY (RU000A10DQA8).