Прогноз на 2026 год: что будет с курсом евро

За прошедший год евро резко укрепился к доллару, но ослаб к рублю. Разбираемся, стоит ли планировать покупку или продажу этой валюты в 2026 году.

Динамика евро на российском рынке, в первую очередь межбанковском, на основе которого ЦБ выводит официальный курс, определяется в связке с мировой динамикой пары евро/доллар (EUR/USD) и собственно рубля.

Что поддерживает евро крепким

В первой половине года курс евро к доллару уверенно рос, прибавляя в моменте более 15%. При этом с начала лета соотношение валют не имеет устойчивой динамики и преимущественно находится в коридоре 1,16–1,18 доллара за евро, вблизи максимумов с 2021 года. Это произошло преимущественно благодаря расхождению в политике ЕЦБ и ФРС, экономической устойчивости еврозоны и глобальному ослаблению доллара. ЕЦБ приостановил смягчение политики, удерживая ставки выше ожиданий, в то время как ФРС сигнализировала о продолжительных снижениях, что повысило привлекательность евро для инвесторов.

Политика центробанков. 10 декабря ФРС США снизила ставку до минимума за три года. Это стало уже третьим смягчением ДКП в текущем году. Давление на американский регулятор усиливает фискальный дефицит, а также растущий долг. ЕЦБ, в свою очередь, с июня 2025 года приостановил цикл снижения ставок, подчеркнув осторожность, что поддержало евро на фоне стабильной инфляции в еврозоне.

ЕС показал умеренное восстановление экономики: ЕЦБ повысил прогноз роста ВВП до 1,4% на 2025 год (с сентябрьских 1,2%), отражая более благоприятные, чем ожидалось, макроданные, снижение неопределённости в торговой политике, более сильный внешний спрос и более низкие цены на энергоносители.

Глобальная дедолларизация ускорилась: Доля доллара в глобальных резервах продолжила падать и опустилась ниже 57% в III квартале текущего года впервые за историю наблюдений с 1999 года. Давление на доллар оказывают опасения по поводу дефицита бюджета США, сохраняющаяся неопределённость с тарифами, цикл снижения ставки ФРС и высокий долг. В свою очередь, доля евро в глобальных резервах выросла до 20,3%. Это максимальный уровень с пикового значения IV квартала 2020 года, а до этого показатель не поднимался выше 20,3% с 2014 года.

​С конца ноября пара EUR/USD снова растёт и поднялась с 1,15 до 1,18. При этом при сохранении тренда возможен дальнейший рост до 1,2 и выше в 2026 году, тогда как в случае более быстрого, чем ожидается, роста экономики США или ужесточения риторики ФРС, пара может опуститься до 1,1. В базовом сценарии ожидаем, что средний курс евро к доллару в следующем году стабилизируется около 1,14–1,16.

Устойчив ли крепкий рубль

​В 2025 году рубль заметно укрепился несмотря на падение цен на сырьё. Это вызвало среди участников рынка споры, отклонился ли курс от фундаментально обоснованных уровней. За таким ростом стоят несколько факторов, влияние части из которых ослабнет в 2026 году, что может привести к постепенному ослаблению рубля.

Так, одним из главных факторов укрепления рубля в 2025 году стали жёсткие денежно-кредитные условия и высокие рублёвые ставки. Благодаря срабатыванию эффекта дифференциала процентных ставок рублёвые инструменты для инвестора были привлекательнее валютных. В то же время высокие ставки стимулировали сберегательную модель поведения, что сократило спрос на импорт.

В следующем году ставки продолжат постепенно снижаться, в том числе и реальные (за минусом инфляции). Привлекательность рублёвых вложений будет снижаться вместе с ними. Кроме того, может начать восстанавливаться кредитный спрос в экономике, что через канал импорта негативно скажется на рубле.

Ещё одним значительным фактором поддержки рубля в текущем году были продажи валюты Банком России. ЦБ в рамках бюджетного правила и зеркалирования в 2025 году продавал на треть больше валюты, чем в 2024. В 2026 году объём таких операций сократится, а поддержка рубля снизится.

Помимо этого, ключевым риском остаётся геополитика. Этот фактор сложно прогнозировать, но он способен значительно повлиять на поведение участников валютного рынка.

Подробнее о нашем прогнозе курса рубля на следующий год в Стратегии на 2026 год.

Консенсус-прогноз

Долгосрочные валютные прогнозы дают ориентир справедливого диапазона значений на год вперёд, в том числе для евро в паре с долларом и рублём. Большинство зарубежных аналитиков закладывают умеренный рост евро к доллару до конца следующего года, хотя диапазон их прогнозов достаточно широкий.

В России, по данным Cbonds, аналитики прогнозируют рост курса евро до 96,4 руб. к концу I квартала, до 100,2 руб. по итогам I полугодия и до 107,6 руб. к концу 2026 года.

Фьючерсы: позиции трейдеров

Кроме консенсуса, о настроениях участников рынка может многое рассказать ситуация на срочном рынке. Трейдеры-физлица торгуют на нём не только друг против друга, но и против крупных игроков: банков, брокеров, хеджеров.

Сейчас у физлиц есть позиции во фьючерсах на пару евро/доллар (ED-3.26), который истекает в марте 2026 года, в таком соотношении: 36,2 тыс. на рост против 26,2 тыс. на падение. То есть 58% денег поставлено на дальнейший рост евровалюты в I квартале следующего года.

У квартального (Eu-3.26) фьючерса на евро/рубль, который также истекает в марте, доля позиций на рост ещё больше: 53,1 тыс. против 10,9 тыс. на падение. Около 83% трейдеров ставит на укрепление евро за следующий квартал.

Позиции физлиц по менее ликвидному вечному фьючерсу EURRUBF говорят о сопоставимом перевесе в пользу евро: 48,6 тыс. против 9,5 тыс. Это почти 84% суммарной позиции физлиц, то есть активные трейдеры ставят на рост евро к рублю.

В итоге

По нашему мнению, фундаментально рубль в текущий момент слишком укрепился, особенно на фоне падения нефти и рисков её дальнейшего снижения, а также ожидаемого снижения рублёвых ставок в будущем.

Риски умеренного ослабления рубля с текущих значений преобладают как на горизонте I квартала 2026 года, так и ближайших 12 месяцев. Ожидаем рост евро до 105–109 руб. к концу следующего года.

Альфа-Инвестиции