Природный газ на Московской бирже. Обзор фьючерса NG

Этой зимой контракты на газ стали настоящим хитом среди российских трейдеров. На начало 2024 г. это самый ликвидный контракт в товарной секции. Пройдемся по его параметрам и отметим ключевые особенности.

Виды природного газа

По своему происхождению это газообразные останки древних бактерий. Они образуются под землей в ходе распада органики под давлением земных пород и под действием высокой температуры. 98% объема — это метан.

Исторически метан был побочным продуктом при добыче нефти и чаще всего его просто сжигали. Сейчас существует несколько технических состояний и разновидностей природного газа с точки зрения применения:

• •

  трубопроводный (он же природный газ, или natural gas по-английски)

• •

  сланцевый (тоже природный газ, но добытый горизонтальным бурением)

• •

  сжиженный (охлажденный до -162 градусов метан), он же СПГ, или LNG

• •

  сжатый природный газ (используется как топливо, в том числе в автомобилях).

Термин «природный газ» появился в XIX веке, чтобы отделить ископаемый метан от светильного газа (тоже метана), который получали при нагревании угля. Сейчас его называют просто «газ», а более ранний вид топлива (угольный) — «синтетический газ».

Где торгуется газ

Торговля метаном требует привязки к местам добычи, морским терминалам и станциям сжижения. По этой причине единого рынка природного газа не существует. Цена формируется разрозненно вблизи основных рынков сбыта.

Три главных точки на карте, которые служат ориентиром для контрактов по всему миру:

• •

  голландский TTF

• •

  американский Henry Hub

• •

  южнокорейский Инчхон.

В пересчете на доллары и кубометры они могут значительно расходиться друг с другом.

Наряду со спотовым рынком (с немедленной поставкой) газ торгуется в виде фьючерсов (с поставкой через месяц и более) на всех крупных биржах мира. Чаще всего в такой контракт заложена цена газа в США (на Henry Hub).

В Европе нет своего газового бенчмарка по аналогии с американским. Фьючерсы на TTF отражают цены на импортный газ. Они торгуются в основном вне биржи (OTC), а также частично в Лондоне (на ICE) и Лейпциге (European Energy Exchange).

Газ на Мосбирже

На Московской бирже торгуются самые ликвидные в мире фьючерсы на природный газ — с поставкой на Henry Hub. Но при этом в России все сделки — расчетные. Покупатель и продавец заключают контракт по поводу цены, которая сформируется в США.

Котировки номинированы в долларах за единицу объема, но сделки идут в рублях и полностью внутри Мосбиржи. Привязка к мировым ценам происходит при истечении контракта, когда контракты закрываются по цене в Нью-Йорке (на бирже NYMEX).

Фьючерсы на газ, как и нефтяные, имеют короткий срок экспирации: они обновляются ежемесячно. Одновременно доступны для покупки и продажи сразу шесть контрактов (на полгода вперед), из которых как минимум два-три ближних высоко ликвидны.

Фьючерсы NG

Актуальную цену на фьючерсы можно посмотреть на сайте Мосбиржи в карточке инструмента. Там же можно сравнивать котировки в Москве с расчетными (в Нью-Йорке и Чикаго). Они обычно отличаются на сотые доли процента.

Самые важные параметры:

• •

  NG измеряется в долларах за 1 MMBtu (миллион тепловых единиц)

• •

  в каждом контракте 100 единиц MMBtu (100 млн тепловых единиц)

• •

  стоимость 1 фьючерса в рублях на январь 2023 г. составляет порядка 30 тыс.

• •

  минимальная сумма на счете для покупки 1 фьючерса (размер ГО) — около 6 тыс. руб.

• •

  сбор биржи (+ есть сбор брокера) фиксированный и составляет около 3 руб.

В России более привычно измерять цены на газ в долларах за тысячу кубометров, как в контрактах Газпрома. Но в случае с фьючерсом NG перевод из MMBtu в кубы не имеет практического смысла: это разные рынки, и тут важен сам ценовой тренд. Часть параметров может меняться: стоимость пункта цены (она следует за курсом доллара), размер гарантийного обеспечения (ГО) и сборы за сделку. Но соотношение цены фьючерса на газ и размер ГО обычно сохраняется на уровне 4,5–5.

Это значит, что для покупки фьючерса на газ трейдеру или инвестору требуется сумма на счете в 4,5–5 раз меньше стоимости данного газа. Благодаря такому встроенному плечу на каждый 1% изменения цены газа сумма на счете меняется примерно на 5%.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции