Настроить реальность: геймификатор будущего

Российский рынок вновь находится под давлением. Глубокое разочарование испытывают инвесторы в акции, однако и сегмент долговых инструментов сталкивается со встречным ветром. В этих условиях важно верно оценивать перспективы, которые открываются перед фондовым рынком на горизонте ближайшего года. И в этом может помочь геймификатор А-Клуба.

В этом материале мы коротко рассказываем о механике работы геймификатора, а также делимся некоторыми содержательными выводами.

Что влияет на рынок?

Динамика любого актива определяется несколькими фундаментальными факторами. Именно их геймификатор превращает в настраиваемые предпосылки: меняя предпосылки, пользователь сам корректирует общую картину мира.

Начнём с российского рынка акций: традиционно большое влияние на котировки оказывают три фактора – уровень ключевой ставки, валютный курс и цены на нефть. Кроме того, рынок чувствителен к отдельным геополитическим шокам: например, к санкционной эскалации или, напротив, к прогрессу в мирных переговорах. Подобные внешние обстоятельства способны формировать дополнительную премию или дисконт в ценах.

Теперь перейдём к долговому рынку. Для ОФЗ определяющее значение имеет траектория ключевой ставки, а для корпоративных облигаций добавляется ещё и премия за кредитный риск. Последняя чувствительна к внутренним шокам – например, к повышению налогов. Отдельная история – валютные облигации: там доходность зависит ещё и от динамики курса.

Все перечисленные взаимосвязи и меры чувствительности (и далеко не только они) учтены в геймификаторе. Инструмент позволяет задавать прогнозы ключевой ставки, курса рубля и цены на нефть, а также включать различные геополитические сценарии — и всё это мгновенно отражается в ожидаемых доходностях активов.

А как оценить будущее?

Важный вопрос – как корректно оценить реакцию отдельной акции или облигации на изменение предпосылок. Например, насколько вырастет цена инструмента, если через год ключевая ставка опустится до 8% вместо заложенных в базовом сценарии 12%?

В геймификаторе используется комплексный подход. Для оценки чувствительности применяются расчёты из DCF-моделей, тесты на исторических данных (как актив реагировал на изменение конъюнктуры в прошлом), формальные вычисления для облигаций и другие методы. Всё это позволяет достаточно точно прогнозировать ожидаемую реакцию разных классов активов.

Простой и наглядный пример – поведение рынка акций в конце 2024 года, когда Банк России неожиданно для инвесторов не стал повышать ключевую ставку. Логично предположить: если в дальнейшем ставка будет снижаться быстрее, чем ждут участники рынка, цены активов отреагируют так же позитивно. Это лишь часть общего подхода — логику расчёта по DCF-моделям, к примеру, можно посмотреть здесь.

Базовый сценарий

Как мы отметили выше, в геймификаторе можно «настраивать реальность» — вводить собственные прогнозы фундаментальных факторов и включать отдельные сценарии. Одновременно в модели сформирован базовый сценарий на основе прогнозов А-Клуба. Это некоторый бенчмарк, относительно которого происходят другие расчёты.

Таким образом, геймификатор сразу показывает ожидаемую доходность как в базовом, так и в пользовательском сценариях. Для примера возьмём некоторый диверсифицированный портфель и спрогнозируем его рублёвую доходность на горизонте 12 месяцев. Структура портфеля следующая:

• •

  30% ОФЗ-ПД и корпоративные облигации с фиксированным купоном;

• •

  25% локальные валютные облигации;

• •

  15% денежный рынок и корпоративные флоатеры;

• •

  15% российские акции (через качественный фонд);

• •

  10% альтернативные инвестиции;

• •

  5% золото.

Начнём с базового сценария. При наших стандартных предпосылках – снижении ключевой ставки до 12% через год, ослаблении рубля до 85 USD/RUB и снижении цены Brent до $80 за баррель – доходность портфеля составит 25%. Высокие результаты покажут практически все классы активов.

Дополнительные сценарии

Теперь раскрасим картину мира и посмотрим на доходность портфеля в менее тривиальных сценариях.

Сценарий мирного урегулирования. Мирные переговоры – главный триггер роста российских рисковых активов последних лет. При их активизации и оперативном достижении компромисса переоценка вверх произойдёт практически мгновенно. Это затронет почти весь рынок акций, а вот рынок облигаций может отреагировать более сдержанно: дальнейшая траектория ключевой ставки в этом сценарии не такая предсказуемая.

Сценарий усиления санкций. Российский рынок не первый год находится под гнётом санкций, поэтому отдельные новые ограничения, как правило, оказывают лишь ограниченное влияние на котировки. Другое дело – масштабные вторичные санкции и отказ партнёров от российских энергоносителей. В таком сценарии под серьёзным давлением окажутся и котировки акций, и рубль. А на рынке облигаций реакция будет зависеть от ответных шагов Банка России. Неожиданно, что даже в таком стрессовом сценарии портфель покажет сильный результат – сказывается сочетание высокой экспозиции на валютные активы и сохранение платёжеспособности крупных эмитентов.

Сценарий новых налогов. Горячая тема последних месяцев – потенциальный рост налоговой нагрузки. В геймификаторе можно включить и самый негативный сценарий с широким повышением налогов на прибыль компаний. В данном случае рынок акций продолжит падать, а кредитные спреды в облигациях несколько расширятся.

А если всё сразу? Сценарии в геймификаторе можно комбинировать – и это большое преимущество инструмента. Если одновременно включить все геополитические конфликты (Тайвань, Латинская Америка, Гренландия и т.д.) в самом остром варианте, то главным бенефициаром становится золото: его цена может утроиться от текущих уровней. Это наглядно показывает целесообразность сохранения защитных активов в портфеле.

Взгляд А-Клуба

Геймификатор – один из немногих способов комплексно оценить «климат» сразу для всех классов активов. Сейчас инструмент работает в закрытом режиме, а протестировать свой могут только клиенты А-Клуба через персональных инвестиционных консультантов. Однако мы будем делиться наиболее интересными инсайтами в подобных аналитических материалах. Благодаря геймификатору можно понять, насколько светлое будущее ждёт российский фондовый рынок, и от чего это зависит. Спойлер: инвестор, грамотно диверсифицирующий портфель, будет чувствовать себя достаточно спокойно в подавляющем большинстве сценариев. Проверено геймификатором.

А-Клуб