Портфель ВДО в августе. Ждём снижения ставок

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

🔹 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

🔹 2,64 млн руб. составляет оценка портфеля на 1 августа 2025 года.

🔹 Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 24,1%.

🔹 Дюрация портфеля (длительность): 1 год.

С момента формирования к 31 июля 2025 года доход составил +31,8% (21,5% годовых). Для облигаций с фиксированным купоном в тяжёлый период волатильности ставок это хороший результат.

Для сравнения, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи за этот же период принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +23,8%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +25,4%

• •

  От BB+ до BBB+: +16,6%

• •

  От B- до BB: +11,4%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. В сегменте от BBB- до A- соотношение риск/доходность выглядит предпочтительнее, чем в категориях от BB- до BB+. Категории от B- до B+ мы сейчас в принципе не рассматриваем, как слишком рискованные.

Облигации в портфеле к началу августа 2025

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 24,4%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 25,0%

• •

  ЗАСЛОН 1Р1 (RU000A1064X8) — YTM 21,9%

• •

  ЛайфСтр П2 (RU000A1068S9) — YTM 22,6%

• •

  СЛ 002P-01 (RU000A106A78) — YTM 21,8% ✅NEW!

• •

  ТелХолБ2-6 (RU000A1087A7) — YTM 23,8%

• •

  ФЭСАгро1Р1 (RU000A106P63) — YTM 23,7% ✅NEW!

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 24,7%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 27,5%

• •

  ИнтЛиз1Р06 (RU000A106SF2) — YTM 23,9%

• •

  АБЗ-1 1Р05 (RU000A1070X5) — YTM 24,7% ✅NEW!

• •

  Аэрфью2Р02 (RU000A107AW3) — YTM 21,3% ✅NEW!

• •

  СамолетP13 (RU000A107RZ0) — YTM 25,8%

• •

  Роделен2P2 (RU000A107SA1) — YTM 26,3%

• •

  СэтлГрБ2P3 (RU000A1084B2) — YTM 22,6%

• •

  ВЕРАТЕК-01 (RU000A10A0H8) — YTM 27,5% ✅NEW!

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — YTM 23,1%

• •

  ТГК-14 1Р7 (RU000A10BPF3) — YTM 23,3% ✅NEW!

Ребалансировка

• •

  В ходе ребалансировки мы расширили диверсификацию портфеля и исключили ряд выпусков, которые не удовлетворяют целям портфеля по балансу риска и доходности.

• •

  Были исключены выпуски ПР-Лиз 2P2, О'КЕЙ Б1Р6 и ГТЛК 1P-07. Первый из-за высоких рисков, второй и третий — из-за низкой доходности.

• •

  Выпуск ТГК-14 1Р5 был заменён на выпуск ТГК-14 1Р7 с более высокой доходностью и длинной дюрацией. При этом объём в деньгах был немного снижен.

• •

  Снижена доля выпусков СамолетP13 и НовТехнБ2. Увеличена доля Фордевинд3.

• •

  Добавлены выпуски ФЭСАгро1Р1, СЛ 002P-01 (эмитент Софтлайн), ВЕРАТЕК-01, Аэрфью2Р02 и АБЗ-1 1Р05.

• •

  По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля оказалась на уровне 0,98х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) составила 24,1%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится около 55% портфеля. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 8,9%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец августа. При необходимости можем провести её досрочно на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции